美債回調是風險還是機會降息與大選影響幾何

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2024-11-27 07:35:22 新浪財經

隨著美國大選塵埃落定，白宮即將易主，海外市場再次迎來充滿變數的時刻。在“特朗普交易”下，各類資產均受到較大沖擊，尤其是美債。9月底降息落地之前，市場對降息開啟后的美債表現寄予厚望，10年期美債收益率曾跌至3.6%的低位。但近兩個月內又飆升至4.4%附近，自此前低點上行近80個基點。這意味著之前的利率下行效應幾乎完全被抹去，各類海外債券也普遍出現回調。

美債收益率飆升的原因有二。首先，9月美國經濟數據偏強，就業(yè)數據超預期向好，顯示美國經濟依然強勁，同時通脹數據下行略不及預期，后續(xù)降息預期有所減弱。其次，特朗普勝選后，市場擔心其政策可能帶來通脹反復的風險，從而影響后續(xù)降息路徑?！皩捸斦?緊貨幣”的政策組合可能導致財政赤字率上升，進一步推升長端利率。

關于美債是否會繼續(xù)下跌的問題，很難給出明確答案。但從歷史經驗來看，在降息周期中，美債投資勝率較高。1980年以來的六輪降息周期中，盡管首次降息后短期內美債收益率漲跌不一，但在整個降息周期中美債收益率無一例外都出現下行。此外，回顧特朗普首屆任期，2016年當選之初長端利率短時間內顯著上行，但幾個月后回歸合理波動區(qū)間。隨后2019年開啟降息后，美債利率大幅下行，整個任期內美國綜合債指數上漲近20%。因此，當前10年期美債收益率回到歷史較高水平，后續(xù)仍有一定下降空間。

對于持有美債的投資者，不必過于焦慮。利率和匯率這兩個變量常常呈相反方向波動。近期長端利率走高的過程中，美元指數也同時走強，匯率方面的收益一定程度上對沖了利率上行的波動，大部分美元債產品并未出現大幅度虧損。具體到債券品種，久期越長的債券受利率波動的影響越大，中短久期的債券波動率相對較低。投資者應結合自身風險偏好選擇相應品種進行配置。投資美債需考慮降息和大選的博弈，以及利率和匯率的波動，這些因素都是不可避免的擾動因素。長期來看，美債仍是降息周期下高性價比的資產之一，后續(xù)特朗普政策變化及再通脹風險的影響也需要密切跟蹤和關注。

(責任編輯：盧其龍 CN070)

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