年初以來，資本市場支持政策持續(xù)落地，宏觀政策明確轉(zhuǎn)向，市場信心明顯提振，情緒快速修復(fù)。展望未來，居民及長線機構(gòu)配置力量將推動資金面改善，增量政策落地推動宏微觀基本面改善，A股延續(xù)上行趨勢。股市中期行業(yè)主線將明晰，重視政策和技術(shù)雙重利好下的科技制造、兼具供需優(yōu)勢的中高端制造，同時關(guān)注并購重組受益領(lǐng)域及紅利資產(chǎn)。

本周A股市場指數(shù)表現(xiàn)不佳，主要原因包括美元指數(shù)走高、匯率承壓、美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普組建其外交政策和國家安全團隊、日成交額降低、高位題材股集體回調(diào)等。隨著中小風(fēng)格補漲到位，大盤藍(lán)籌風(fēng)格有望在最后兩個月重新回歸。行業(yè)選擇層面，建議重點關(guān)注電子（消費電子、半導(dǎo)體）、計算機（計算機設(shè)備）、家電（白電、家電零部件、廚衛(wèi)電器等）、汽車（汽車零部件、乘用車）、機械設(shè)備（工程機械、自動化設(shè)備）等行業(yè)。賽道選擇層面，11月重點關(guān)注五大具備邊際改善的賽道：國防軍工、汽車、人工智能、光伏、消費電子。

由于人大常委會尚未出現(xiàn)提振內(nèi)需方面財政政策，本周地產(chǎn)、消費等與“內(nèi)需”相關(guān)板塊表現(xiàn)相對偏弱。特朗普再次當(dāng)選或帶來外資流出與出口板塊承壓，市場預(yù)期“內(nèi)需”政策或成為未來主線?？紤]到12月政治局會議與中央經(jīng)濟工作會議在即，市場或逐步醞釀新一輪政策預(yù)期，短期市場震蕩也是布局機會。大規(guī)模化債政策能夠有效緩解地方政府債務(wù)壓力，進(jìn)而利好下游央國企。應(yīng)收賬款占比較高的行業(yè)，如建筑、環(huán)保等或相對受益。關(guān)稅對電力設(shè)備、交通運輸設(shè)備、以及制造業(yè)上游的工程機械、工業(yè)母機等行業(yè)負(fù)面影響有限。

往后看，特朗普交易對全球大類資產(chǎn)的沖擊將逐漸被消化，內(nèi)部積極因素增多才是當(dāng)前國內(nèi)市場的主要矛盾。隨著逆周期政策不斷落地生效，經(jīng)濟數(shù)據(jù)指向經(jīng)濟復(fù)蘇成效顯著。中國股市、中國經(jīng)濟正逐步進(jìn)入良性循環(huán)。各類穩(wěn)增長政策措施仍在密集加碼，驗證政策變化是一場持續(xù)的春風(fēng)。后續(xù)來看，新質(zhì)生產(chǎn)力和產(chǎn)業(yè)整合有望成為并購重組的兩大核心線索?？萍紕?chuàng)新和產(chǎn)業(yè)調(diào)整將成為并購重組的重要目標(biāo)，關(guān)注國防軍工、TMT、生物醫(yī)藥、新能源車、先進(jìn)制造業(yè)等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，以及央國企主導(dǎo)的券商、鋼鐵、有色、公用事業(yè)等潛在產(chǎn)業(yè)整合方向。