千億負債壓頂，連遭股東追討，萬達該如何解局？

王健林的萬達系再次面臨資金困境。10月22日晚間，ST易購發(fā)布公告，披露了一起重大仲裁案件的最新進展。公告顯示，ST易購及其子公司蘇寧國際集團股份有限公司作為申請人，請求大連萬達集團股份有限公司支付股份回購款50.41億元，該仲裁申請已被受理。千億負債壓頂，連遭股東追討，萬達該如何解局？！

近期，萬達和王健林已多次被曾經(jīng)的合作伙伴追債，這也讓外界對萬達的資金狀況產(chǎn)生擔(dān)憂。10月22日晚間，ST易購(002024)發(fā)布公告稱，公司作為申請人所提出的仲裁請求已獲中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會受理。公告顯示，蘇寧易購請求裁決大連萬達集團股份有限公司向蘇寧易購集團股份有限公司及其子公司蘇寧國際集團股份有限公司支付股份回購款人民幣50.4億元，并請求裁決大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司對萬達集團的上述付款義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。

2018年1月30日，蘇寧易購發(fā)布《關(guān)于公司購買股份的公告》，根據(jù)公告，蘇寧易購與萬達集團、萬達商管簽署《關(guān)于大連萬達商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司之戰(zhàn)略合作協(xié)議》。公司或者公司指定的子公司計劃出資人民幣95億元或者等值港幣，購買萬達商業(yè)股東持有的約3.91%股份。最終，蘇寧易購指定子公司蘇寧國際受讓了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》項下的權(quán)利義務(wù)，并由蘇寧國際最終持有萬達商管4.02%的股份。

最新公告顯示，蘇寧易購認為，萬達集團和萬達商管違反了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》的約定，且觸發(fā)了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》中的股份回購條款，萬達集團和萬達商管拒不糾正且拖延回購股份，遂基于實際情況，依據(jù)《戰(zhàn)略合作協(xié)議》的約定向貿(mào)仲申請裁決，請求裁決萬達集團和萬達商管回購部分股份，支付相應(yīng)的股份回購款。

多年來，王健林為了推動萬達上市，幾經(jīng)周轉(zhuǎn)。自2017年以來，萬達賣掉了很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不僅為了能在“至暗時刻”活下來，也在讓自身逐漸“變輕”。不僅如此，為了吸引投資者，王健林還同投資人簽訂了三份對賭協(xié)議。而這其中的兩份對賭協(xié)議都和蘇寧有些關(guān)系。

2014年12月，萬達商業(yè)在港股上市。但上市不久，王健林認為萬達商業(yè)公司被低估，2016年9月，王健林將萬達商業(yè)私有化退市，準(zhǔn)備在A股上市。2018年，王健林簽訂的第一份對賭協(xié)議到期，但萬達并沒有成功上市。因此，王健林不得不履行“回購全部股份，并向海外及境內(nèi)投資者分別支付12%和10%的利息，本息合計超過300億人民幣”的對賭協(xié)議條款。而彼時的萬達深陷危機，自己還得靠變賣資產(chǎn)活下去，哪有錢回購股份？

就在王健林無計可施的時候，“白衣武士”從天而降。騰訊馬化騰聯(lián)合蘇寧張近東、京東劉強東以及融創(chuàng)孫宏斌向萬達注資340億人民幣，幫助萬達“渡劫”成功。其中，張近東注資95億人民幣，占有萬達3.91%的股份。后來，張近東又花了27億人民幣買下了37家萬達百貨，也算是在危機之下拉了萬達一把。

然而風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，后來萬達拆分輕資產(chǎn)成立珠海萬達商管，即將在H股風(fēng)光上市；而拉了萬達一把的蘇寧卻深陷危局，就連張近東也已經(jīng)喪失了在蘇寧的領(lǐng)導(dǎo)地位，變成了“局外人”。不過，直至今日萬達商管也一直未能上市成功，而萬達也經(jīng)常陷入資金鏈緊張的傳聞之中。

值得關(guān)注的是，此次蘇寧對萬達提請仲裁后，有消息稱，事實上根據(jù)雙方此前簽訂的投資協(xié)議，蘇寧易購要求萬達集團回購股份的理由不成立，萬達集團也不存在所謂的違約問題；而且，蘇寧易購所持萬達商管股份本身已被公安機關(guān)查封凍結(jié)，客觀上也不具備回購的可操作性。萬達集團方面正在積極通過法律程序維護合法權(quán)益。

近日永輝超市的一則公告，也讓王健林成為了起訴對象。永輝超市發(fā)布公告稱，根據(jù)公司與大連御錦貿(mào)易有限公司簽訂的《轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補充協(xié)議》約定，第四期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款3億元應(yīng)于2024年9月30日前完成支付。截至公告披露日，公司尚未收到該轉(zhuǎn)讓款項，購買方大連御錦未按照約定履行付款義務(wù)，已構(gòu)成違約。

接連出現(xiàn)股東方“催款”事件，萬達系的整體資金情況引發(fā)市場關(guān)注。實際上，今年來，引入新投資者的萬達，整體資金盤面已經(jīng)出現(xiàn)較為積極的變化。據(jù)國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，9月2日，大連新達盟發(fā)生了一系列重大變更，包括注冊資本、出資人、董事長等。其中，大連新達盟注冊資本從162.1億元增至405.2億元，投資總額達到513億元；新增10位投資人，包括太盟投資集團、中信資本等。

業(yè)內(nèi)認為，此次工商變更，意味著萬達新戰(zhàn)投的資金到位，財務(wù)資源得到了實質(zhì)性的增強，不僅有助于萬達緩解流動性危機，也有助于穩(wěn)定公司運營，增強市場對其的信心。不過，仍在持續(xù)出售資產(chǎn)的萬達，似乎還未徹底迎來“柳暗花明”的時期。據(jù)不完全統(tǒng)計，自去年以來，萬達已將旗下30余座萬達廣場的股權(quán)進行了轉(zhuǎn)讓，其中還包括北京、上海、廣州等核心城市的萬達廣場資產(chǎn)，近期類似出售事件也頻繁出現(xiàn)。

從企業(yè)經(jīng)營及財務(wù)情況看，2024年上半年，大連萬達商管實現(xiàn)營業(yè)收入268.5億元，同比增長5.5%；歸屬母公司凈利潤48.35億元，去年同期為67.29億元，同比下降28.15%。債務(wù)及資金層面，截至2024年6月末，大連萬達商管合并口徑有息負債1375.61億元，其中短期借款39.07億元，一年內(nèi)到期的非流動負債690.55億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約104.85億元。債券報告指出，大連萬達商管有息負債存量較大，一年內(nèi)到期規(guī)模較高，存在一定的債務(wù)壓力。受公開市場再融資渠道暫未恢復(fù)、子公司珠海萬達上市進展不及預(yù)期等影響，債券價格進一步波動，公開市場再融資難度提升。千億負債壓頂，連遭股東追討，萬達該如何解局？