美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)黃金市場(chǎng)影響幾何(3)

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2024-09-19 15:13:01 出師未捷身先死

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：未來(lái)黃金價(jià)格走勢(shì)將會(huì)如何？

程小勇：我們判斷，接下來(lái)，投資需求將接棒央行購(gòu)金，成為金價(jià)上漲的新驅(qū)動(dòng)。

回顧2022年下半年至今的黃金牛市階段，黃金投資需求是缺席的。2009年一季度、2010年二季度和2016年一季度黃金投資需求都超過(guò)600噸，但這一輪黃金價(jià)格創(chuàng)歷史新高，投資需求才300噸左右。

接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)降息代表美國(guó)貨幣政策正式轉(zhuǎn)向?qū)捤桑潭嗣涝适苷呃氏抡{(diào)的影響而下行，長(zhǎng)端美元利率受美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的影響已經(jīng)率先下跌，這意味著對(duì)于黃金而言，投資需求會(huì)隨著美元實(shí)際利率的下行而回歸。由于投資需求是歷史上前幾次黃金牛市的主要驅(qū)動(dòng)力，本輪牛市在投資需求回歸增長(zhǎng)的情況下有望升級(jí)，尤其是私人部門(mén)對(duì)黃金的投資需求增長(zhǎng)會(huì)成為黃金上漲的新驅(qū)動(dòng)。

經(jīng)濟(jì)觀(guān)察網(wǎng)：美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)黃金市場(chǎng)影響幾何？

程小勇：回顧1984年至今，美聯(lián)儲(chǔ)曾出現(xiàn)過(guò)6次降息周期，其中兩次預(yù)防式降息和四次衰退式降息。

來(lái)源：廣州金控期貨

6次降息周期中，只有兩次降息周期出現(xiàn)了黃金價(jià)格的下跌，分別為1989年1月6日至1992年9月4日的降息周期，和1995年7月6日至1998年11月17日的降息周期。這兩次降息周期都出現(xiàn)了美元流動(dòng)性危機(jī)，例如前者爆發(fā)了儲(chǔ)貸危機(jī)，后者爆發(fā)了亞洲金融風(fēng)暴和俄羅斯違約。我們認(rèn)為，9月啟動(dòng)的此輪降息大概率是預(yù)防式降息，因此，此前美聯(lián)儲(chǔ)加息并沒(méi)有引發(fā)私人部門(mén)暴力去杠桿。而且觀(guān)察目前美元TED利差（反映國(guó)際金融市場(chǎng)的最重要的風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)之一）、FRA-OIS利差（反映未來(lái)的資金借貸成本指標(biāo)之一）等指標(biāo)并沒(méi)有出現(xiàn)美元流動(dòng)性危機(jī)，這意味著此輪降息對(duì)黃金價(jià)格是利多的。短期警惕美聯(lián)儲(chǔ)降息落地之后黃金因利多兌現(xiàn)后的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期看投資需求回歸和央行購(gòu)金雙輪驅(qū)動(dòng)有利于黃金漲勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)。美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)黃金市場(chǎng)影響幾何！

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(責(zé)任編輯：盧其龍 CN070)

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