社科院報告：建議適時降準(zhǔn)，以鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

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2024-04-24 21:49:19 澎湃新聞

4月23日，中國社會科學(xué)院金融研究所舉辦了《中國宏觀金融分析》2024年第一季度發(fā)布會暨研討會。會上，該研究所的宏觀金融分析團(tuán)隊發(fā)布了三份報告：《全球宏觀金融報告》、《中國宏觀金融報告》及《專題報告：美日印越股市上漲的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析》。

全球宏觀金融報告顯示，2024年一季度全球經(jīng)濟(jì)金融格局顯著分化。美國經(jīng)濟(jì)因消費需求強(qiáng)勁保持韌性，而歐洲和日本因內(nèi)需疲軟，復(fù)蘇步伐緩慢。全球通脹粘性較強(qiáng)。鑒于通脹反彈和經(jīng)濟(jì)韌性，美聯(lián)儲可能將首次降息時間由6月推遲至9月，而歐洲央行在6月降息的可能性依然較大。

當(dāng)前，黃金價格與美元指數(shù)同步走強(qiáng)。分析團(tuán)隊認(rèn)為，全球環(huán)境變化使黃金與美元成為兩類不可完全替代的避險資產(chǎn)，全球投資者因此同時投資黃金與美元。

一季度我國外貿(mào)開局穩(wěn)健，但面臨美國“脫鉤斷鏈”壓力，出口或受壓。美國通脹反彈導(dǎo)致美聯(lián)儲降息推遲，人民幣匯率短期承壓。全年來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向及中國經(jīng)濟(jì)快速增長將使人民幣匯率保持相對穩(wěn)定。

《中國宏觀金融報告》顯示，2024年一季度中國經(jīng)濟(jì)開局良好，GDP超預(yù)期增長5.3%，工業(yè)生產(chǎn)、服務(wù)消費和制造業(yè)投資為主要推動力。然而，物價與金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受之間“溫差”加大。具體表現(xiàn)為：一是需求復(fù)蘇滯后于供給，有效需求不足導(dǎo)致物價持續(xù)低位；二是居民與企業(yè)中長期信貸增長乏力，M1增速下滑趨勢未改。這種背離源于經(jīng)濟(jì)金融周期錯位。

分析團(tuán)隊判斷，我國現(xiàn)處金融周期下行階段，寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)不暢。財政擴(kuò)張與政策性金融在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中起著關(guān)鍵支持作用。要緩解金融周期下行對經(jīng)濟(jì)增長的影響，核心在于修復(fù)市場主體資產(chǎn)負(fù)債表與恢復(fù)信用創(chuàng)造能力。居民與企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)狀況參差不齊：居民存款增速下滑，部分轉(zhuǎn)向國債，但居民房貸持續(xù)負(fù)增長，消費性貸款與經(jīng)營性貸款增速亦大幅下降；剔除基數(shù)效應(yīng)后，工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)情況并不樂觀，但新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)利潤改善明顯。

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