4月以來20個大宗商品中有16個上漲

全球大宗商品價格在今年屢創(chuàng)新高，投資者情緒熱烈。上海期貨交易所及上海國際能源交易中心發(fā)布消息，自4月17日起，黃金、白銀、銅、鋁等品種的交易保證金比例和漲跌停板幅度進(jìn)行調(diào)整，如黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)至8%，套保交易保證金比例調(diào)整為9%，旨在引導(dǎo)市場參與者理性交易。4月以來20個大宗商品中有16個上漲。

貴金屬，尤其是黃金、白銀，成為今年表現(xiàn)最為突出的大宗商品類別。同時，原油、銅等能源及工業(yè)金屬價格亦受到市場熱烈追捧。全球大宗商品集體漲價的背后邏輯是什么？將對市場產(chǎn)生何種影響？新一輪全球通脹是否迫在眉睫？針對這些問題，多位行業(yè)專家接受了采訪。

自3月以來，國際金價持續(xù)刷新歷史紀(jì)錄，白銀價格走勢與其基本一致。市場對此反應(yīng)強(qiáng)烈，上期所已采取多項風(fēng)控措施，如調(diào)整滬金、滬銀期貨的成交持倉比例，強(qiáng)化市場參與者的風(fēng)險控制意識，以抑制過度和投機(jī)交易。除貴金屬外，Wind數(shù)據(jù)顯示，4月至今，20種大宗商品中16種價格上漲，其中錫、鋅、鐵礦石等在半月內(nèi)漲幅逾10%；“銅博士”倫敦金屬交易所銅價一度突破9500美元/噸；原油價格也持續(xù)上漲，布倫特原油價格首次站上90美元/桶，觸及五個月高位。全球主要能源類基金3月收益達(dá)7%，較去年同期顯著增長。4月以來20個大宗商品中有16個上漲。

中國社科院國際大宗商品研究室主任王永中分析，大宗商品價格主要受供給、需求、地緣政治及貨幣四大因素影響。當(dāng)前，供給端變化不大，需求端效應(yīng)顯著。渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰補(bǔ)充，中國和美國制造業(yè)PMI于3月同步擴(kuò)張，引發(fā)全球?qū)χ圃鞓I(yè)復(fù)蘇的預(yù)期，刺激大宗商品價格飆升。此外，美國降息預(yù)期增強(qiáng)、美債收益率下降導(dǎo)致部分行業(yè)補(bǔ)庫存需求上升，加之美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健，共同推高了對大宗商品的整體需求。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，也增強(qiáng)了市場對制造業(yè)補(bǔ)庫存的預(yù)期。王永中還指出，近期頻發(fā)的地緣政治沖突，如巴以、伊以沖突，可能導(dǎo)致長期風(fēng)險溢價上升，為國際油價提供上漲動力。市場密切關(guān)注地緣政治風(fēng)險是否惡化，如伊朗是否封鎖霍爾木茲海峽，這將對全球產(chǎn)生重大影響。

大宗商品價格波動直接影響全球經(jīng)濟(jì)體系，影響企業(yè)生產(chǎn)成本和居民生活成本。廣州市民王先生近日發(fā)現(xiàn)油價又漲，感嘆出行成本增加。美國3月CPI同比增長3.5%，環(huán)比增長0.4%，均高于預(yù)期，主要受汽油和住房價格上漲推動，國際原油和租金價格上漲推高了出行和居住成本。

關(guān)于大宗商品未來走勢，市場關(guān)注本輪漲價潮是否會開啟“超級周期”，并引發(fā)全球新一輪通脹。王永中認(rèn)為，從貨幣層面看，預(yù)計未來大宗商品價格不會大幅上漲。海通策略指出，美國通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)尚未顯示出美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的跡象，今年美聯(lián)儲政策仍存不確定性。目前美國通脹“頑固”，在通脹下行阻力未緩解、就業(yè)市場穩(wěn)定背景下，市場降息預(yù)期持續(xù)降溫。市場預(yù)期美聯(lián)儲降息時點已從6月推遲至9月，年內(nèi)降息次數(shù)由3次下調(diào)至2次。若降息一再延遲，可能持續(xù)抑制美國經(jīng)濟(jì)需求和通脹。光大證券認(rèn)為，短期看，地緣政治高風(fēng)險環(huán)境將導(dǎo)致大宗商品價格波動；長期看，供需因素仍是大宗商品定價體系的核心，地緣政治因素則起到與供需因素共振的作用。4月以來20個大宗商品中有16個上漲。

以高盛為代表的部分機(jī)構(gòu)看好大宗商品后市。高盛預(yù)測，因美聯(lián)儲和歐洲央行降息將提振工業(yè)和消費者需求，今年大宗商品價格將繼續(xù)上漲。高盛將年底金價預(yù)估值上調(diào)至2700美元/盎司。王昕杰認(rèn)為，當(dāng)前資源品價格大漲存在“搶跑”現(xiàn)象，需待美聯(lián)儲降息后信用通道打開，才能看到真實需求。不過，王昕杰同時強(qiáng)調(diào)，上漲趨勢是否會逆轉(zhuǎn)還需觀察進(jìn)一步的美聯(lián)儲降息預(yù)期和宏觀數(shù)據(jù)，如降息預(yù)期不被推遲且制造業(yè)PMI保持?jǐn)U張，資源品價格或能維持高位。