周三的美國(guó)財(cái)政部130億美元20年期國(guó)債續(xù)發(fā)拍賣(mài)結(jié)果揭示了當(dāng)前美債市場(chǎng)面臨的挑戰(zhàn)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)最近轉(zhuǎn)向了更鴿派的立場(chǎng)，但這似乎未能挽救20年期美債的市場(chǎng)表現(xiàn)。由于20年期美債的市場(chǎng)需求本就不如10年期和30年期國(guó)債，加之節(jié)假日臨近市場(chǎng)清淡，這次拍賣(mài)被視為對(duì)債券市場(chǎng)的重大考驗(yàn)。

從拍賣(mài)結(jié)果來(lái)看，本次20年期美債拍賣(mài)的得標(biāo)利率為4.213%，相較于11月20日的4.780%有了顯著下降，創(chuàng)下今年7月以來(lái)的新低。此前10月19日的20年期美債拍賣(mài)以5.245%的利率創(chuàng)下歷史新高。然而，得標(biāo)利率高于預(yù)發(fā)行利率4.198%，尾部利差達(dá)1.5個(gè)基點(diǎn)，這是自8月以來(lái)首次出現(xiàn)體現(xiàn)需求疲軟的“尾部”。本次尾部的幅度也是自2022年10月以來(lái)的最大。

投標(biāo)倍數(shù)方面，本次投標(biāo)倍數(shù)為2.55，處于近期拍賣(mài)中的較低水平。近期平均水平為2.67，之前一次拍賣(mài)為2.58，而6月時(shí)以2.87的投標(biāo)倍數(shù)創(chuàng)下歷史最高。這進(jìn)一步表明市場(chǎng)對(duì)20年期美債的需求不足。

包括直接競(jìng)標(biāo)者和間接競(jìng)標(biāo)者在內(nèi)的美國(guó)國(guó)內(nèi)需求和海外需求指標(biāo)均顯示出拍賣(mài)不佳的跡象。直接競(jìng)標(biāo)者獲配比例為20.7%，而間接競(jìng)標(biāo)者獲配比例降至66.4%，創(chuàng)今年9月以來(lái)最低，并且大幅低于上次拍賣(mài)時(shí)的74.0%。

一級(jí)交易商在本輪拍賣(mài)中的獲配比例增至12.9%，為今年10月以來(lái)最高，這也反映出真實(shí)市場(chǎng)需求的疲軟。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)的政策轉(zhuǎn)變對(duì)二級(jí)市場(chǎng)美債走勢(shì)構(gòu)成了明顯提振，但在這樣的大環(huán)境下，一級(jí)市場(chǎng)的低迷表現(xiàn)仍引發(fā)了市場(chǎng)的質(zhì)疑和關(guān)注。20年期美債拍賣(mài)結(jié)果發(fā)布后，20年期美債收益率自4.18%下方反彈，接近4.2%，日內(nèi)整體下跌約2個(gè)基點(diǎn)。與此同時(shí)，美股三大股指在拍賣(mài)數(shù)據(jù)出爐后的一個(gè)小時(shí)內(nèi)出現(xiàn)跳水。

此次20年期美債拍賣(mài)的慘淡表現(xiàn)不僅揭示了當(dāng)前美債市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，也反映了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景和貨幣政策的擔(dān)憂。市場(chǎng)參與者將持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向及其對(duì)債券市場(chǎng)的影響。