周三，Comex黃金期貨收于年內(nèi)最低點，標志著四年來首次正式進入熊市。這一現(xiàn)象發(fā)生在中東戰(zhàn)爭前景不明朗、投資者尋找更安全資金避風港之際，對黃金的傳統(tǒng)避險屬性提出了質(zhì)疑。

行情數(shù)據(jù)顯示，Comex交投最活躍的8月黃金期貨合約周三收盤暴跌3.6%，結(jié)算價報每盎司4133.30美元，錄得連續(xù)第四個交易日下跌，創(chuàng)下2025年11月以來的最低收盤紀錄。黃金期貨已正式步入技術(shù)性熊市，價格較3月份的近期高點下跌了20%或更多。從3月高點到入熊僅用了91天，這是自2008年金融危機高峰以來進入熊市速度最快的一次。

EverBank全球市場部總裁Chris Gaffney表示，金價下跌主要源于利率因素。美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月未季調(diào)CPI年率錄得4.2%，創(chuàng)2023年4月以來新高，這意味著美聯(lián)儲短期內(nèi)不太可能降息。市場普遍認為，美聯(lián)儲今年加息的可能性大于降息。

Zaye Capital Markets首席投資官Naeem Aslam指出，持續(xù)的地緣政治緊張局勢對油價構(gòu)成上行壓力，通脹將持續(xù)更長時間，導致美聯(lián)儲無法輕易降息。作為無息資產(chǎn)的黃金不產(chǎn)生收益，因此當利率上升時，持有黃金的機會成本增加。

近期市場邏輯顯示，伊朗局勢發(fā)展的不確定性未能提振金價。期貨經(jīng)紀公司Altavest的聯(lián)合創(chuàng)始人Michael Armbruster注意到，黃金近來與美股同步波動。自6月初以來，黃金期貨與納斯達克100指數(shù)之間的相關系數(shù)達到了0.91，幾乎完全同步波動。Armbruster依然看好黃金后市，預計下半年宏觀格局將更加看漲。

然而，地緣政治風險與黃金價格之間并不存在穩(wěn)定的關系。黃金并非萬能避險工具，對沖市場波動的能力較差。近幾個月來，VIX指數(shù)多次大幅飆升都與黃金的拋售潮同時發(fā)生。

業(yè)內(nèi)人士解釋稱，當流動性緊張、風險資產(chǎn)承壓時，黃金更像是一種融資來源，而非避險天堂。即使在科技ETF熱潮中，黃金ETF也相對黯然失色。黃金面臨的最大問題可能是競爭。隨著資金涌入人工智能股票和杠桿產(chǎn)品，盡管宏觀經(jīng)濟環(huán)境有利，黃金卻難以吸引投資者的目光。當其他風險資產(chǎn)遭遇拋售時，黃金成為不少投資者變現(xiàn)以獲得現(xiàn)金的選擇之一。

技術(shù)面上，金價上周晚些時候跌破關鍵的技術(shù)門檻——200日移動均線，這是兩年半以來首次跌破該均線。盛寶銀行大宗商品策略主管奧勒·漢森表示，這一舉動標志著市場遭遇重要技術(shù)性挫折，過去四年黃金處于強勁上升趨勢。只要美伊沖突繼續(xù)威脅能源供應并維持高通脹風險，投資者可能繼續(xù)關注利率長期走高的前景，而不是黃金的傳統(tǒng)作用。

一些投資者已經(jīng)開始看到黃金的價值，并預測如果當前的美伊危機能夠得到解決，黃金價格將在下半年上漲。加拿大皇家銀行資本市場的Christopher Louney表示，近期疲軟的黃金價格最終應該會成為一個不錯的入場點。他認為市場對黃金的興趣只是暫時消退，這是一種健康的調(diào)整。