A股牛市要結束了嗎 震蕩蓄力未來可期(2)
這輪牛市的走勢，完美契合A股最經(jīng)典的兩段式行情，也是當下行情最值得參照的模板。牛市上半場，完全是政策和情緒主導的估值修復行情，不講業(yè)績、不問邏輯，只看政策利好。金融、電子、信息設備、互聯(lián)網(wǎng)服務等板塊集體爆發(fā)，市場快速脫離底部區(qū)間，賺錢效應快速擴散。但短期快速拉升透支了市場情緒和空間，隨后市場迎來長達6個月的深度回調(diào)，不少個股出現(xiàn)大幅回撤，彼時同樣有大量投資者喊出“牛市結束”。
事實證明，這只是牛市中途的洗牌洗盤。進入牛市下半場，國內(nèi)經(jīng)濟基本面逐步回暖，疊加美股納斯達克科技牛市的外溢效應，A股科技股接棒領漲，開啟新一輪主升浪，市場情緒再度升溫，行情持續(xù)擴散。
這輪政策驅(qū)動的牛市，從1999年5月19日啟動，到2001年6月落幕，歷時26個月，上證綜指累計漲幅98.6%，是A股史上最經(jīng)典的政策信心牛。它最終落幕的核心原因也給所有投資者敲響了警鐘：政策可以點燃牛市情緒，但唯有企業(yè)盈利能支撐牛市高度。后期市場估值泡沫徹底泛濫，但上市公司業(yè)績增長乏力，盈利完全無法匹配虛高的估值；同時早期資本市場監(jiān)管不完善，市場操縱、財務舞弊等亂象頻發(fā)，信心徹底崩塌，泡沫最終應聲破裂。
2005-2007年周期大牛：基本面為王，A股史上最扎實的長牛
如果說519行情是“情緒?！?，那2005-2007年的這輪大牛市，就是A股歷史上唯一一輪純粹的基本面、業(yè)績驅(qū)動牛，也是持續(xù)最穩(wěn)、漲幅最大、最具參考價值的超級行情。行情啟動前，A股經(jīng)歷了長達三年的持續(xù)下跌，核心桎梏并非流動性不足，而是制度缺陷。彼時股權分置問題懸而未決、國有股減持壓力高懸，市場長期缺乏上漲根基，即便經(jīng)濟高速增長，股市依舊持續(xù)低迷。
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