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黃金年內漲幅歸零！霍爾木茲斷航，為何燒毀了傳統(tǒng)“避風港” 油價暴漲引發(fā)連鎖反應

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2026-03-24 08:01:38  每日經濟新聞

美以伊沖突升級，霍爾木茲海峽對峙加劇，然而傳統(tǒng)避險資產黃金和國債卻未升值反而遭受重創(chuàng)。美國總統(tǒng)特朗普在社交平臺“真實社交”上要求伊朗在48小時內全面開放霍爾木茲海峽，否則美國將打擊并摧毀伊朗境內的發(fā)電廠。

3月23日，倫敦現貨黃金價格繼續(xù)下跌，盤中接連失守多個整數關口，最低觸及每盎司4098美元，日內跌幅超過8.7%。截至發(fā)稿時，現貨黃金報4267.39美元/盎司，跌幅仍近5%。同時，被視為避風港的美債、歐債也遭遇拋售，收益率攀升。

避險資產為何雙雙“失靈”？答案或許在于原油。地緣政治危機通常會強化黃金的吸引力，但當前市場環(huán)境讓黃金的避險邏輯變得復雜。自2月28日沖突爆發(fā)以來，現貨黃金價格已跌去1040美元，累計跌幅近20%，年初以來漲幅被抹平，累計跌約1%。

油價暴漲提升了全球主要經濟體的通脹預期，美聯儲降息預期大幅收窄。降息預期的下調導致美元匯率回升，而美元和黃金存在“蹺蹺板效應”。3月23日，美元指數漲勢延續(xù)，再次升至100上方，3月以來已經漲逾2%。

市場交易并非遵循“風險偏好下降＝黃金上漲”的簡單邏輯，而是由能源沖擊驅動的通脹再定價。油價越高，通脹越頑固；通脹越頑固，利率就越可能維持高位更久，這不利于黃金價格。不僅是黃金，全球主要長期國債同樣未能發(fā)揮“避風港”作用。3月23日，美國10年期國債收益率一度升至4.423%，創(chuàng)2025年7月以來新高。

疫情后，發(fā)達國家政府債務規(guī)模處于歷史高位，滯脹預期使央行降息受阻，債務風險上升，推動實際利率走高。張澤恩認為，全球主要股市和風險資產大跌，短期內也導致了流動性恐慌。

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