寧德時代的含金量還在上升嗎年報顯示強(qiáng)勁增長

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2026-03-10 17:14:03 華爾街見聞

寧德時代發(fā)布的年報減輕了投資者的擔(dān)憂。2025年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤722億元，同比增長42%，利潤增速遠(yuǎn)超營收增速。下半年產(chǎn)能利用率高達(dá)102.6%，顯示其產(chǎn)能已供不應(yīng)求。

過去一年，碳酸鋰價格波動較大，二三線電池企業(yè)排產(chǎn)激進(jìn)，價格戰(zhàn)在鋰電行業(yè)普遍存在。寧德時代的一些訂單受限于產(chǎn)能，部分訂單溢出到其他友商。這表明市場需求旺盛，但龍頭企業(yè)的產(chǎn)能不足。

寧德時代對未來3-5年的行業(yè)增長保持樂觀，預(yù)計行業(yè)將保持20%-30%的復(fù)合增長率。資本市場對此也給予了積極反饋，部分機(jī)構(gòu)上調(diào)了對寧德時代2026年的盈利預(yù)測至940億元以上。

無論碳酸鋰價格如何波動，寧德時代的單Wh盈利始終保持相對穩(wěn)定。相比之下，多數(shù)二線企業(yè)在漲價周期被成本擠壓，跌價周期又缺乏對沖工具。寧德時代的定價能力使其在市場中脫穎而出。

寧德時代2025年的營收為4237億元，增長17%；銷量為661GWh，增長39%；凈利潤為722億元，增長42%。銷量增速遠(yuǎn)超營收增速，說明單價下降。直接材料占營業(yè)成本的比重從76.48%降至71.79%，成本下降更快，打開了利潤空間。

寧德時代與下游車企的動力電池合同設(shè)有碳酸鋰價格聯(lián)動機(jī)制，并持有上游礦產(chǎn)股權(quán)，通過邦普循環(huán)全年回收廢舊電池及材料21萬噸，還有近3700億元名義本金的衍生品套期保值鎖定敞口。這些措施使公司在原材料價格波動時仍能保持穩(wěn)定的盈利能力。

現(xiàn)金流方面，全年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為1332億元，同比增長37%，大幅高于凈利潤。財務(wù)費用為-79.4億元，貨幣資金帶來的利息和匯兌收益成為一筆不小的“隱形利潤”。

第四季度表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，單季度收入1406億元，同比增長37%，環(huán)比增長35%；歸母凈利232億元，同比增長57%。全年資產(chǎn)減值86.6億元，主要針對早期產(chǎn)線和存貨，但整體來看，比例在縮小。

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