債券巨頭：起訴鮑威爾只會(huì)抬高利率 市場(chǎng)不安情緒加劇！多家大型債券投資機(jī)構(gòu)警告，特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的攻擊與其降低利率的目標(biāo)背道而馳。上周日，美國(guó)司法部威脅起訴美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。管理約9000億美元資產(chǎn)的PGIM固定收益聯(lián)席首席投資官Gregory Peters表示，市場(chǎng)會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)感到不安，因?yàn)檫@可能造成不穩(wěn)定。他將政府施壓行動(dòng)比作烏龍球——足球運(yùn)動(dòng)員意外將球踢進(jìn)自家球門。這一舉動(dòng)毫無(wú)疑問(wèn)將引發(fā)避險(xiǎn)情緒，再次動(dòng)搖制度規(guī)范，并產(chǎn)生中長(zhǎng)期影響。

盡管周一美債收益率依舊走高，但遠(yuǎn)低于早盤恐慌性高點(diǎn)，10年期收益率微漲1個(gè)基點(diǎn)。不過(guò)投資機(jī)構(gòu)依舊警告，若這種不確定性持續(xù)，將推高長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，甚至可能削弱美元作為主要儲(chǔ)備貨幣的地位。

周一市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)克制，表明投資者對(duì)法律和政治程序保護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性仍有信心。美債10年期拍賣獲得穩(wěn)健需求，中標(biāo)收益率略低于投標(biāo)時(shí)的市場(chǎng)水平。彭博策略師Brendan Fagan指出，盡管出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)信譽(yù)問(wèn)題的新聞，債券市場(chǎng)仍維持近期區(qū)間，表明買家可能愿意在合適價(jià)位介入。期貨市場(chǎng)顯示，交易員仍預(yù)計(jì)今年僅降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，與上周末預(yù)期一致。這表明政府施壓短期內(nèi)不太可能影響美聯(lián)儲(chǔ)近期利率決策。

Pimco首席投資官Daniel Ivascyn表示，周一市場(chǎng)反應(yīng)顯示出對(duì)法律和政治程序足以保護(hù)美聯(lián)儲(chǔ)免受政府壓力的信心。但他強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)依然明確：市場(chǎng)喜歡確定性、可預(yù)測(cè)性，以及美聯(lián)儲(chǔ)使命的關(guān)鍵方面，尤其是利率政策的獨(dú)立性。任何威脅貨幣政策決策獨(dú)立性的行為都可能導(dǎo)致意外后果，最終面臨更高的利率。

大型債券投資機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，特朗普政府對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的沖擊正在制造市場(chǎng)不穩(wěn)定因素。Peters表示，市場(chǎng)將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)作為不穩(wěn)定源頭感到非常緊張。這種壓力將使交易員維持美債收益率在高位，從而抬高抵押貸款、企業(yè)貸款和其他信貸形式的成本。DWS Americas固定收益負(fù)責(zé)人George Catrambone表示，美國(guó)政府的做法與其降低長(zhǎng)端收益率的目標(biāo)自相矛盾。美國(guó)政府不想推高長(zhǎng)端收益率，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的質(zhì)疑恰恰會(huì)導(dǎo)致這一結(jié)果。

市場(chǎng)仍押注特朗普最終會(huì)退縮，就像此前關(guān)稅威脅時(shí)交易員逢低買入的“TACO交易”那樣。SEB經(jīng)濟(jì)學(xué)家Elisabet Kopelman預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)與白宮之間的公開(kāi)沖突不會(huì)被市場(chǎng)歡迎，將增加美國(guó)通脹和信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，可能對(duì)長(zhǎng)期收益率造成上行壓力。Brown Brothers Harriman全球市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人Elias Haddad則表示，這些行動(dòng)威脅美聯(lián)儲(chǔ)的抗通脹信譽(yù)，可能加速美元作為主要儲(chǔ)備貨幣角色的衰落。如果投資者擔(dān)心通脹侵蝕投資價(jià)值，即使美聯(lián)儲(chǔ)降低短期利率，他們也會(huì)要求更高的長(zhǎng)期收益率作為補(bǔ)償。這還可能促使作為美債關(guān)鍵買家的海外投資者撤離美國(guó)市場(chǎng)。