銀價(jià)再度暴漲復(fù)雜因素推動(dòng)上漲

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2026-01-10 09:40:11 同花順

近期，貴金屬、鉑族金屬和有色金屬板塊經(jīng)歷了大幅波動(dòng)。海通期貨研究所黑色、貴金屬研究員周松源在一次訪談中深入分析了當(dāng)前的白銀市場(chǎng)。

周松源指出，本輪白銀行情與上世紀(jì)80年代亨特兄弟制造的白銀泡沫雖然表象相似，但核心驅(qū)動(dòng)因素和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已發(fā)生根本性變化。他解釋說(shuō)，有一只更為復(fù)雜的“無(wú)形之手”推動(dòng)銀價(jià)上漲。

回顧歷史，四十多年前亨特兄弟憑借龐大的石油資本秘密控制了全球一半以上可交割的白銀現(xiàn)貨，并通過(guò)期貨市場(chǎng)拉升銀價(jià)，最終導(dǎo)致銀價(jià)半年內(nèi)飆漲492%，金銀比劇烈收縮至12比1。然而，在交易所出臺(tái)監(jiān)管措施后，市場(chǎng)泡沫破裂，銀價(jià)暴跌。

周松源認(rèn)為，從表面上看，歷史似乎在重演。兩輪行情都伴隨著市場(chǎng)投機(jī)熱情高漲、避險(xiǎn)情緒升溫、全球貨幣寬松以及現(xiàn)貨庫(kù)存緊張等情況。白銀工業(yè)與金融屬性的短期共振催生了強(qiáng)大的上漲動(dòng)能。但從本質(zhì)上看，上世紀(jì)80年代的白銀“狂潮”是單一主體操縱、脫離基本面的行情，而本輪行情則源于三重共振：供需長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性失衡、全球貨幣寬松周期與美元走弱、美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)導(dǎo)致現(xiàn)貨庫(kù)存短缺加劇。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了深刻變化。如今市場(chǎng)持倉(cāng)高度分散，單一主體難以控盤(pán)。此外，白銀的工業(yè)需求占比從40%大幅提升至65%，交易所監(jiān)管模式也不斷升級(jí)。

展望未來(lái)，周松源表示，短期內(nèi)需關(guān)注歲末年初的交割高峰與全球低庫(kù)存疊加帶來(lái)的高波動(dòng)，尤其要警惕2026年年初全球主要商品指數(shù)調(diào)倉(cāng)可能引發(fā)的大規(guī)模被動(dòng)拋壓，這對(duì)流動(dòng)性相對(duì)較弱的白銀市場(chǎng)可能構(gòu)成沖擊。從中長(zhǎng)期來(lái)看，白銀價(jià)格仍將錨定黃金，具備上行的宏觀基礎(chǔ)。更重要的是，白銀深度綁定能源轉(zhuǎn)型與科技革命，兼具成長(zhǎng)性和抗通脹功能，配置價(jià)值凸顯。

(責(zé)任編輯：zx0001)

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