央行連續(xù)13個(gè)月買(mǎi)黃金為了啥資產(chǎn)配置與避險(xiǎn)需求

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2025-12-21 13:19:27 新浪財(cái)經(jīng)

今年以來(lái)，黃金持續(xù)上漲，市場(chǎng)內(nèi)外對(duì)黃金和貴金屬的討論熱度空前。進(jìn)入第四季度后，黃金價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，不少投資者轉(zhuǎn)為觀望。

在此背景下，央行購(gòu)金動(dòng)向成為投資者每月關(guān)注的重點(diǎn)。近日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月末黃金儲(chǔ)備為7412萬(wàn)盎司，較上月增加3萬(wàn)盎司，連續(xù)13個(gè)月增持。消息一出，投資者紛紛熱議，“央媽又買(mǎi)黃金了”。

許多投資者好奇，央媽為何每個(gè)月都在加持黃金？中信建投研報(bào)分析指出，央行購(gòu)金的動(dòng)機(jī)主要有三個(gè)：商業(yè)化管理、防備極端情形、貨幣秩序重塑應(yīng)對(duì)。具體來(lái)說(shuō)，商業(yè)化頭寸管理通過(guò)在黃金價(jià)格波動(dòng)周期中切換資產(chǎn)配置，達(dá)到資產(chǎn)收益最優(yōu)；防備極端情形，因?yàn)辄S金是全球廣泛接受的最終支付手段，中國(guó)央行增持黃金能增強(qiáng)主權(quán)貨幣信用，在極端情況下用黃金可在國(guó)際市場(chǎng)上展開(kāi)特定交易；應(yīng)對(duì)貨幣秩序重塑，長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)，各國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)并持有黃金以備不時(shí)之需。

上周，美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn)，會(huì)后鮑威爾講話偏鴿派，整體利好黃金。會(huì)后金價(jià)小幅走高，銀價(jià)更強(qiáng)，美元與美債利率回落。美聯(lián)儲(chǔ)重啟回購(gòu)便利工具并計(jì)劃首月購(gòu)買(mǎi)400億美元短期國(guó)債，這一舉措本質(zhì)上是向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，有助于改善貴金屬板塊的市場(chǎng)情緒，從估值層面為黃金提供了中性偏多的支撐，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的保值屬性。

盡管政策落地釋放利好，但黃金的上漲態(tài)勢(shì)仍面臨多重邊際約束。后續(xù)降息門(mén)檻顯著抬高，直接削弱了黃金趨勢(shì)性上攻的持續(xù)性。此外，利好提前定價(jià)導(dǎo)致短線震蕩。在FOMC決議公布前，市場(chǎng)已對(duì)本次降息形成高概率預(yù)期，部分資金提前布局黃金，當(dāng)政策完全符合預(yù)期時(shí)，市場(chǎng)進(jìn)入觀望狀態(tài)，短線呈現(xiàn)高位震蕩格局。

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