本報記者 張曉琪

上市公司股權(quán)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后，相關(guān)機構(gòu)將部分質(zhì)押比例“超標”上市公司的股東列為目標客戶，積極為其推介替代融資方案。多位券商機構(gòu)業(yè)務(wù)人士告訴中國證券報記者，目前主要替代方式是信用貸，雖然資金成本遠高于股權(quán)質(zhì)押，但操作手續(xù)較簡單，預(yù)計以往依賴股權(quán)質(zhì)押的很多融資需求將轉(zhuǎn)向信用貸。此前在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中僅分得小塊“蛋糕”的銀行有望受益。

尋找替代方式

“新規(guī)實施后，此前依賴股權(quán)質(zhì)押維系資金鏈的上市公司股東受沖擊最大，以前他們常用新一筆質(zhì)押接續(xù)到期的前一筆質(zhì)押。未來上市公司整體質(zhì)押比例將封頂在50%，如果超過‘紅線’，股權(quán)質(zhì)押到期后無法接續(xù)，相關(guān)股東將有較大的融資需求?！币晃蝗虣C構(gòu)業(yè)務(wù)人士表示，這部分融資需求將轉(zhuǎn)向別的地方，給機構(gòu)創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)機會。

某股份制券商投行人士表示，股權(quán)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后，一些較敏銳的券商已列出目標客戶名單，即整體質(zhì)押比例接近或超過50%的“紅線”且資質(zhì)滿足券商風(fēng)控要求的上市公司的股東。這些券商積極接觸相關(guān)股東并推介替代融資方案。

“我們有一套嚴格的風(fēng)控要求，主要是找一些因為大股東收購等資本運作導(dǎo)致質(zhì)押比例較高、整體資質(zhì)較好的企業(yè)，基本面較差、不符合資質(zhì)要求的公司肯定不會碰。”某券商人士表示，現(xiàn)在提出的替代融資方案主要是信用貸，如果借款額度在3億元以內(nèi)，利率在10%-15%之間。信用貸的優(yōu)點是操作比較簡單，通常不需要抵質(zhì)押等增信措施，經(jīng)過盡職調(diào)查后半個月左右就能夠放款。

與股權(quán)質(zhì)押大約6%的利率相比，信用貸的資金成本較高，以往很長一段時間并不吃香。某股份制券商投行人士表示，此前減持新規(guī)出臺后，券商出于股票流動性顧慮，對股權(quán)質(zhì)押更趨謹慎，具體表現(xiàn)為質(zhì)押率降低，信用貸作為替代方式逐漸受到青睞。預(yù)計未來質(zhì)押新規(guī)發(fā)布后，一些無法依靠股權(quán)質(zhì)押得到滿足的融資需求可能求助于信用貸，業(yè)內(nèi)普遍認為下半年信用貸業(yè)務(wù)量將增多。

銀行有望受益

根據(jù)質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿，單一證券公司、單一資管產(chǎn)品作為融出方接受單只A股股票質(zhì)押比例分別不得超過30%、15%。

券商人士表示，出于風(fēng)控要求，單一券商質(zhì)押比例大多不會達到30%這么高的集中度，但還是有少部分比較激進的券商觸碰“紅線”。新規(guī)將加劇股權(quán)質(zhì)押“拼盤”的趨勢，即單一股權(quán)質(zhì)押找多個機構(gòu)組合、分流，以滿足監(jiān)管要求。

值得關(guān)注的是，此前在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中僅分得小塊“蛋糕”的銀行有望受益。某大型股份制銀行公司業(yè)務(wù)負責人解釋，受制于嚴格的風(fēng)控，銀行給出的質(zhì)押率比券商用自有資金操作更低，而如果券商通過資管計劃形式操作質(zhì)押，則質(zhì)押率的差距更加明顯，結(jié)構(gòu)化的資管計劃可以將質(zhì)押率提高至70%甚至80%，在這方面銀行不具備優(yōu)勢。不過，新規(guī)有望將券商的質(zhì)押率拉低到與銀行相同的水平，銀行的劣勢大大減弱。況且，銀行本來就有資金優(yōu)勢，股票質(zhì)押的年利率在5.5%左右。券商的資金成本相對較高，股權(quán)質(zhì)押的利率大概在6%左右。加上未來“拼盤”的趨勢，銀行有望獲得更多市場份額。

另一家商業(yè)銀行的對公業(yè)務(wù)經(jīng)理表示，不少上市公司自身就是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，貸款安全性較高。股權(quán)質(zhì)押有股票作為質(zhì)押物，安全系數(shù)較高，銀行愿意拓展這塊業(yè)務(wù)，未來銀行將主動挖掘有這方面需求的上市公司股東。

風(fēng)險控制放首位

多家機構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)人士對中國證券報記者表示，質(zhì)押新規(guī)的征求意見稿發(fā)布后，尋找新業(yè)務(wù)機會時，會把風(fēng)險控制放在首位。

上述股份制券商投行人士指出，對做信用貸的上市公司會有一套嚴格的風(fēng)控準入標準。行業(yè)要求方面，要求公司不能是“兩高一剩”企業(yè)，不能是影視、娛樂、游戲行業(yè)，不能是房地產(chǎn)企業(yè)；盈利能力方面，不能是ST公司，去年和今年上半年的業(yè)績不能虧損。其他要求還有上市滿兩年、無處罰記錄、不涉及概念炒作、主業(yè)貢獻利潤在50%以上，整體負債率在80%以下等。

業(yè)內(nèi)人士指出，與股權(quán)質(zhì)押、土地抵押融資不同，上市公司信用貸不需要抵押、質(zhì)押等增信措施，因此券商以及貸款委托方對該業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制更加重視。

上述商業(yè)銀行對公業(yè)務(wù)經(jīng)理表示，銀行從事股權(quán)質(zhì)押也會將風(fēng)險控制放在首位，未來股權(quán)質(zhì)押將嚴格依照新規(guī)操作。