2017年10月份制造業(yè)PMI為51.6%，比上個(gè)月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)。非制造業(yè)PMI為54.3%，比上個(gè)月下降1.1個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.3個(gè)百分點(diǎn)。

一、制造業(yè)PMI下降至51.6%

五大分項(xiàng)指數(shù)四降一平，整體回落。從業(yè)人員指數(shù)為49%，與上月持平。生產(chǎn)、新訂單、原材料庫(kù)存和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)分別為53.4%、52.9%、48.6%和48.7%，分別比上個(gè)月下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)、1.9個(gè)百分點(diǎn)、0.3個(gè)百分點(diǎn)、0.5個(gè)百分點(diǎn)。除了從業(yè)人員指數(shù)以外的四項(xiàng)指數(shù)全部下降，制造業(yè)PMI整體回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至51.6%，主要是受到季節(jié)因素和環(huán)保限產(chǎn)影響。

季節(jié)因素和環(huán)保限產(chǎn)致制造業(yè)生產(chǎn)放緩。9月份制造業(yè)PMI超預(yù)期上升，提前預(yù)支了產(chǎn)能。而“十一”黃金周生產(chǎn)型企業(yè)普遍放假，為制造業(yè)生產(chǎn)淡季，導(dǎo)致生產(chǎn)指數(shù)走弱。由于10月份環(huán)保限產(chǎn)力度加大，高耗能、高污染行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨緩。生產(chǎn)指數(shù)下降了1.3個(gè)百分點(diǎn)至53.4%，雖然有明顯的回落，依然處于較高的擴(kuò)張水平。

三大訂單指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)下降，需求可能減弱。新訂單、新出口訂單和在手訂單分別為52.9%、50.1%、45.6%，分別比上個(gè)月下降了1.9個(gè)百分點(diǎn)、1.2個(gè)百分點(diǎn)、1.8個(gè)百分點(diǎn)。三大訂單指數(shù)全部下降，且降幅都較大，都超過(guò)了1個(gè)百分點(diǎn)。在手訂單指數(shù)持續(xù)低于榮枯線，受到9月份提前生產(chǎn)的影響，在手訂單指數(shù)降至45.6%，為近五個(gè)月低點(diǎn)。需求走弱影響企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存預(yù)期，原材料庫(kù)存指數(shù)降至48.6%，比上個(gè)月下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然訂單指數(shù)明顯下降，但新訂單和新出口訂單指數(shù)都高于榮枯線，表明需求轉(zhuǎn)弱幅度緩和，近期不會(huì)出現(xiàn)需求不足。

購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格高位回落，工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲壓力得到緩解。前幾個(gè)月持續(xù)的工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格高漲，黑色金屬、有色金屬和部分能源價(jià)格持續(xù)飆升。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格從5月份49.5%逐漸上升至9月份68.4%，抬升了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，對(duì)市場(chǎng)形成非理性擾動(dòng)。出廠價(jià)格指數(shù)也隨之上漲，從5月份47.6%上升至9月份59.4%，PPI上升至6.9%。10月份工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格整體延續(xù)上升態(tài)勢(shì)，但環(huán)比上漲幅度縮小，飆升狀況得以改善，價(jià)格上漲壓力得到緩解。10月份主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格指數(shù)分別為63.4%、55.2%，雖然處于高位，但比上個(gè)月分別大幅下降了5個(gè)百分點(diǎn)、4.2個(gè)百分點(diǎn)。由于去產(chǎn)能工作持續(xù)推進(jìn)，環(huán)保限產(chǎn)力度加大，煤炭、水泥、鋼鐵等相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)量減少增長(zhǎng)放緩，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐，近期原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和出廠價(jià)格指數(shù)仍將維持在較高水平。

二、非制造業(yè)PMI下降至54.3%

受制造業(yè)生產(chǎn)放緩影響，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)有所走弱。非制造業(yè)PMI下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至54.3%，依然保持在較好的擴(kuò)張水平，比去年同期高出0.3個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)PMI下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至53.5%，依然比去年同期高出0.9個(gè)百分點(diǎn)，保持?jǐn)U張勢(shì)頭。服務(wù)業(yè)走弱主要是受到制造業(yè)增速放緩的連帶影響，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)顯著走弱，服務(wù)業(yè)新訂單和投入品價(jià)格指數(shù)分別下降了1個(gè)百分點(diǎn)、1.1個(gè)百分點(diǎn)，分別為50.5%、53.1%。消費(fèi)性服務(wù)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)較好，住宿、旅游、運(yùn)輸、郵政快遞、零售、信息技術(shù)服務(wù)等行業(yè)均保持較快增長(zhǎng)。

建筑業(yè)PMI高位回落是非制造業(yè)走弱的主要原因。建筑業(yè)PMI為58.5%，下降了2.6個(gè)百分點(diǎn)。受環(huán)保限產(chǎn)停工和季節(jié)性因素影響，建筑業(yè)生產(chǎn)明顯放緩，建筑業(yè)新訂單和投入品價(jià)格指數(shù)分別下降了2.8個(gè)百分點(diǎn)、5.6個(gè)百分點(diǎn)，分別為54.1%、61.4%。建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期下降3.8個(gè)百分點(diǎn)至63.2%，依然處于較高水平。

PMI下降屬預(yù)料之中，依然保持較好擴(kuò)張水平，四季度經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。雖然制造業(yè)和非制造業(yè)PMI都有下降，很大程度上是主動(dòng)的限產(chǎn)停工所致，并非真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)向。由于制造業(yè)和非制造業(yè)PMI整體處于高位，高于去年同期擴(kuò)張水平，四季度經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)運(yùn)行。

(原標(biāo)題：PMI短期回調(diào)符合預(yù)期 經(jīng)濟(jì)仍將保持平穩(wěn)運(yùn)行)