2017年以來(lái)，在傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入普遍下滑、增發(fā)配股等融資手段受到限制的情況下，券商紛紛加足馬力發(fā)債融資補(bǔ)充資本金，其中通過(guò)證券公司債券、短期融資債券的發(fā)債規(guī)模合計(jì)達(dá)到了5717億元。除此之外，不少上市券商還把目光投向了可轉(zhuǎn)債。

密集發(fā)債“補(bǔ)血”

10月26日，招商證券發(fā)布公告稱，將面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行2017年公司債券（第三期）。此次債券基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模10億元，可超額配售不超過(guò)19.40億元（含19.40億元），發(fā)行期限3年，利率詢價(jià)區(qū)間4.00%-5.00%。公告同時(shí)稱，發(fā)行人和主承銷商將于10月27日向網(wǎng)下合格投資者利率詢價(jià)，并根據(jù)詢價(jià)結(jié)果確定本期債券最終票面利率，結(jié)果于10月30日在上海證券交易所網(wǎng)站公告。

在此之前，招商證券今年已經(jīng)發(fā)行了四期永續(xù)次級(jí)債、十一期短期公司債以及兩期面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行的公司債，合計(jì)發(fā)行面額達(dá)到480.50億元。發(fā)行期限則從三個(gè)月到五年不等，發(fā)行票面利率在3.98%-5.65%。

而開(kāi)啟發(fā)債模式的不只有招商證券一家。華泰證券10月20日發(fā)布公告稱，公司非公開(kāi)發(fā)行2017年公司債券（第四期）已經(jīng)完成，最終發(fā)行規(guī)模為人民幣50億元，發(fā)行利率為 4.98%。南京證券10月19日公告稱，公司面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)人民幣36億元公司債券，已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。本次債券采用分期發(fā)行的方式。10月18日，國(guó)泰君安亦公告稱已完成第二期公司債發(fā)行，規(guī)模達(dá)37億元。值得注意的是，今年7月，國(guó)泰君安還發(fā)行了首單券商可轉(zhuǎn)債。

實(shí)際上，整個(gè)券商行業(yè)發(fā)債都較為兇猛。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，券商累計(jì)發(fā)行證券公司債221只，發(fā)行額為5456.50億元；發(fā)行證券公司短期融資券13只，發(fā)行額為260億元。而僅這兩項(xiàng)，就融資5716.50億元。

券商發(fā)債緣何如此兇猛？北京一家大型券商業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析：“一方面，2016年以來(lái)，在互聯(lián)網(wǎng)和傭金戰(zhàn)的沖擊下，證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)普遍性下滑，大家都希望在維持現(xiàn)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)大力升級(jí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，發(fā)展包括兩融、股權(quán)質(zhì)押等資本中介型業(yè)務(wù)，而這些新業(yè)務(wù)需要消耗大量資金。另一方面，今年7月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，此次新規(guī)凸顯全方位從嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)，促進(jìn)證券行業(yè)優(yōu)化合規(guī)風(fēng)控水平，給予業(yè)務(wù)量提升、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及綜合實(shí)力強(qiáng)的公司適當(dāng)加分。因此，各大券商資金需求也愈發(fā)強(qiáng)烈?！?/p>

7上市券商擬發(fā)可轉(zhuǎn)債201億元

今年2月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》，同時(shí)發(fā)布了《發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。上市券商的定增再融資也不可避免地受到影響。

3月14日，國(guó)金證券定增方案獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。這是再融資新規(guī)實(shí)行后首家定增獲批的券商，不過(guò)，定增規(guī)模由原來(lái)的150億元縮水至48億元，發(fā)行底價(jià)則變?yōu)?4.3元/股。今年7月11日，國(guó)金證券公告稱，取得上述批復(fù)后，公司一直努力推進(jìn)發(fā)行事宜，但由于資本市場(chǎng)的變化，公司未能在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批復(fù)文件規(guī)定的6個(gè)月有效期內(nèi)（即2017年7月10日前）完成本次非公開(kāi)發(fā)行股票事宜，因此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)到期自動(dòng)失效。

5月16日，東方證券公布了非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案（第二次修訂稿），計(jì)劃發(fā)行數(shù)量不超過(guò)8億股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)120億元。扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充公司營(yíng)運(yùn)資金，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，按照申萬(wàn)行業(yè)分類，先后有包括華泰證券、申萬(wàn)宏源、越秀金控、東方證券和國(guó)元證券發(fā)布了定向增預(yù)案，但迄今為止，還沒(méi)有一起成功實(shí)施定向增發(fā)。

在這種情況下，不少證券公司把目光投向了可轉(zhuǎn)債。以國(guó)金證券為例，今年8月30日，國(guó)金證券發(fā)布了公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債預(yù)案，按照預(yù)案，該公司擬在上交所發(fā)行可轉(zhuǎn)債總規(guī)模不超過(guò)人民幣68億元（含68億元），期限為自發(fā)行之日起六年，用于補(bǔ)充公司資本金，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。其中，擬使用不超過(guò)30億元用于資本中介業(yè)務(wù)，擬使用不超過(guò)10億元用于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，擬使用不超過(guò)10億元用于自營(yíng)業(yè)務(wù)，擬使用不超過(guò)5億元用于私募基金投資業(yè)務(wù)，擬使用不超過(guò)3億元用于新三板做市業(yè)務(wù)，擬使用不超過(guò)3億元增加對(duì)香港子公司的投資，擬使用不超過(guò)3億元增加對(duì)香港子公司的投資，擬使用不超過(guò)2億元用于其他營(yíng)運(yùn)資金安排。

無(wú)獨(dú)有偶，長(zhǎng)江證券也在此前宣布，擬發(fā)行總額不超過(guò)50億元的可轉(zhuǎn)債，期限為6年。中原證券則宣布，為進(jìn)一步充實(shí)資本金，提升本公司綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，增強(qiáng)持續(xù)發(fā)展能力，擬發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債并上市，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模不超過(guò)27億元。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，上市券商中，共計(jì)有包括國(guó)泰君安、華安證券、國(guó)金證券、長(zhǎng)江證券、中原證券、太平洋和第一創(chuàng)業(yè)7家券商公布了可轉(zhuǎn)債預(yù)案，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到了201億元，其中，長(zhǎng)江證券50億元規(guī)模的可轉(zhuǎn)債已經(jīng)獲得了證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。

三季報(bào)業(yè)績(jī)可期

9月財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，30家上市券商9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入（未經(jīng)審計(jì)）總計(jì)176.05億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（未經(jīng)審計(jì)）73.72億元。

其中，中信證券營(yíng)收金額18.97億元，凈利潤(rùn)8.7億元，環(huán)比增長(zhǎng)45.13%和47.64%，成為當(dāng)月?tīng)I(yíng)業(yè)收入凈利潤(rùn)雙料冠軍。營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)中超過(guò)10億元的券商共有4家，除中信證券外，還有國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源和廣發(fā)證券；凈利潤(rùn)超過(guò)5億元的券商除了中信證券外還有國(guó)泰君安和申萬(wàn)宏源。

與8月相比，絕大部分券商9月份的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)迎來(lái)全線回暖。30家券商中，共有22家券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利環(huán)比雙增長(zhǎng)，占比73.33%。

而隨著前9月單月業(yè)績(jī)?nèi)苛料?，上市券商今年三季?bào)已初見(jiàn)端倪。

10月24日，上市券商首份三季報(bào)亮相。山西證券披露的三季報(bào)顯示，公司1月至9月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.79億元，同比增長(zhǎng)17%。未來(lái)一周，將是各大券商三季報(bào)密集發(fā)布期。

多位業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在指數(shù)持續(xù)向好、兩融快速擴(kuò)容和債券市場(chǎng)回暖之下，上市券商業(yè)績(jī)迎來(lái)顯著改善，預(yù)計(jì)行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)有望優(yōu)于中報(bào)。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)結(jié)果，前9個(gè)月中，營(yíng)業(yè)收入前三強(qiáng)為中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券，分別為129.26億元、122.19億元和99.43億元；凈利潤(rùn)排名前三的券商為國(guó)泰君安、華泰證券和中信證券，分別為56.30億元、55.64億元和54.44億元。從累計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，凈利潤(rùn)前三強(qiáng)的數(shù)據(jù)非常接近，而誰(shuí)將成為三季報(bào)最賺錢券商或仍有懸念。

由目前的月度數(shù)據(jù)累加值可以看出，上市券商整體回暖，較中報(bào)期降幅收窄，邊際改善明顯，市場(chǎng)普遍看好上市券商的三季報(bào)表現(xiàn)。

招商證券分析認(rèn)為，當(dāng)前券商向好的所有邏輯正面，同時(shí)考慮券商股過(guò)往歷史上四季度均有上佳表現(xiàn)，推薦估值偏低、業(yè)績(jī)支撐強(qiáng)的標(biāo)的。