盡管順豐控股的銷售毛利率在行業(yè)內(nèi)并不高，但是業(yè)內(nèi)更常用票均毛利率來衡量其優(yōu)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，順豐控股銷售毛利率21%，而韻達(dá)在31%左右。以2014年至2017年上半年的票均收入看，順豐控股快遞業(yè)務(wù)平均收入分別為23.61元、23.83元、22.15元和23.30元，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均12-15元的水平。

　　毛利率與票均毛利率的反差主要原因在于順豐與通達(dá)系經(jīng)營模式的不同。順豐采用的直營模式即從攬件到派件，所有的運(yùn)轉(zhuǎn)中心均由順豐控制，直營網(wǎng)店也實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化管理；而通達(dá)系的加盟模式則利用攬件加盟商和派送加盟商來進(jìn)行收派件，加盟商只需向總部繳納相關(guān)費(fèi)用，也自行確定快件價(jià)格，總部則負(fù)責(zé)運(yùn)轉(zhuǎn)中心，提供快件信息流。

　　國金證券分析師蘇寶亮在研報(bào)中分析，直營模式在管理和服務(wù)方面的優(yōu)勢(shì)，使得順豐的業(yè)務(wù)更貼合商務(wù)件等中高端市場(chǎng)的需求。優(yōu)質(zhì)的服務(wù)也為順豐也吸引來了國內(nèi)外多家知名品牌的合作，包括蘋果、華為、戴姆勒、麥當(dāng)勞等等。順豐控股在自營重資產(chǎn)的前提下，票均毛利率依然領(lǐng)先其他主要上市快遞公司，口碑與品牌形成的護(hù)城河顯著。

　　伍瑋婷表示，由于產(chǎn)品、市場(chǎng)定位和經(jīng)營模式等的差異，順豐和“三通一達(dá)”的票均毛利和毛利率不能簡單/直接地做比較。加盟制和直營各有優(yōu)點(diǎn)，具體要視公司的戰(zhàn)略和發(fā)展階段而定，直營模式仍是適合順豐的模式。相比于加盟經(jīng)營模式，直營模式對(duì)各環(huán)節(jié)具有絕對(duì)控制力，保障了運(yùn)營的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)質(zhì)量，保障公司戰(zhàn)略自上而下始終保持統(tǒng)一，保障公司戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的有效達(dá)成。

　　在各家基金、證券機(jī)構(gòu)對(duì)順豐控股最近的調(diào)研中，大家的焦點(diǎn)也集中于順豐控股上半年的利潤增速低于收入增速。上半年，順豐控股營業(yè)收入為322億，同比增長23.3%；凈利潤增速7.5%，凈利潤率為5.86%，較2016年上半年的6.72%下降0.86個(gè)百分點(diǎn)；2017年 H1毛利率為21.19%，較2016年H1的23.36%下降2.17個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)此順豐控股在調(diào)研會(huì)上給出的解釋是，運(yùn)力成本的增加，其占收入比同比上升1.93%，主要是去年推出時(shí)效產(chǎn)品，下半年為了保證時(shí)效，加大了運(yùn)力的投入，一部分?jǐn)偙⌒?yīng)延續(xù)到2017年上半年，在2017年上半年可以看出毛利率正在回升。公司2017年全年毛利率目標(biāo)在20%左右。