來源：媒體訓(xùn)練營

閱文集團(tuán)赴港上市：扭虧為盈，收入微薄難掩政策隱憂

摘要：閱文集團(tuán)已是當(dāng)今網(wǎng)文屆當(dāng)之無愧的一哥。

　　媒體訓(xùn)練營10月17日報(bào)道 文|劉路陽

消息飛了很久，如今閱文集團(tuán)終于要上市了。

10月16日，騰訊控股發(fā)布公告，稱將把閱文集團(tuán)分拆出來，并建議其于香港聯(lián)合交易所有限公司主板獨(dú)立上市。

根據(jù)消息，閱文集團(tuán)IPO預(yù)計(jì)將募集46.8億到62.4億港元，占總股本數(shù)15%。騰訊控股仍將間接持有閱文不少于50%的股權(quán)。目前，作為控股股東的騰訊持有閱文65.38%股權(quán)，私募基金凱雷投資集團(tuán)持股約13%，摯信資本持股6.28%。

閱文集團(tuán)副總裁羅立表示，閱文上市直接的好處是帶來大量的現(xiàn)金，豐富產(chǎn)業(yè)鏈、完成布局。而港股上市之后，進(jìn)行海外合作也會有更多籌碼，能夠以平等的姿態(tài)去談合作。

盈：IP充足、背靠騰訊好資源

目前，閱文集團(tuán)主要通過在線閱讀、版權(quán)運(yùn)營、紙質(zhì)圖書三種方式獲得營收，同時(shí)，閱文集團(tuán)還開展了游戲、在線廣告服務(wù)。其中，在線閱讀一直是營收大頭。2014年到2016年三年，在線閱讀的收入分別為4.52億元、9.7億元、19.74億元，2014年閱文集團(tuán)在線閱讀收入占比高達(dá)97%，接下來的2015、2016年下降到60.5%和77.1%，閱文集團(tuán)的結(jié)構(gòu)越來健康。

截至2016年12月，閱文集團(tuán)內(nèi)容庫共有200多種題材的840萬部作品，其中自有平臺原創(chuàng)作品800萬部，占原創(chuàng)內(nèi)容市場份額為80%。且其中不乏大IP，根據(jù)百度搜索指數(shù)排名，2016年最受關(guān)注的前10部小說中9部來自閱文集團(tuán)內(nèi)容庫。《步步驚心》《鬼吹燈》《盜墓筆記》《瑯琊榜》《擇天記》等網(wǎng)絡(luò)熱搜作品都是在閱文集團(tuán)旗下。

據(jù)全球產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)咨詢公司Frost&Sullivan報(bào)告，2016年中國發(fā)行的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)改編的娛樂產(chǎn)品中，票房排名前20的電影的13部、20大最高收視電視連續(xù)劇的15部、20大最高收視率網(wǎng)劇的14部、20大最高下載網(wǎng)絡(luò)游戲的15部及20大最高收視率動畫的16部，均源自通過閱文集團(tuán)平臺發(fā)布的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)作品，而2016年中國最受歡迎的50名網(wǎng)絡(luò)作家，閱文就簽約了41位。

對于未來的發(fā)展方向，閱文集團(tuán)副總裁羅立表示，付費(fèi)閱讀業(yè)務(wù)不應(yīng)該是永遠(yuǎn)的主力，動畫、游戲、影視、周邊等IP開發(fā)收入才是新的增長點(diǎn)，閱文計(jì)劃用五年時(shí)間，讓下游端收入與上游端收入持平。

作為相應(yīng)的嘗試，2015年閱文與易娛網(wǎng)絡(luò)合作開發(fā)《傲世九重天》頁游；2016年與騰訊視頻、東申影業(yè)、嗶哩嗶哩聯(lián)合出品動畫《全職高手》；2016年還聯(lián)合騰訊影業(yè)、企鵝影業(yè)等，推出由鹿晗主演的《擇天記》電視劇。而今年6月19日，閱文集團(tuán)還與騰訊影業(yè)、騰訊游戲及萬達(dá)影視共同成立合資公司。

虧：營收微薄、缺乏相應(yīng)證件

閱文集團(tuán)最新財(cái)報(bào)顯示，截至2017年6月30日，上半年閱文集團(tuán)收入為19.24億元人民幣，期內(nèi)公司凈利潤約2.13億元，去年同期虧損238.1萬元，營收同比大增約92.5%。其中在線閱讀業(yè)務(wù)收入同比增長約1.26倍至16.34億元，占總營收的84.9%。閱文集團(tuán)已經(jīng)成功扭虧為盈。

但翻出閱文集團(tuán)近三年財(cái)務(wù)報(bào)表不難看出，雖然閱文集團(tuán)2014、2015、2016年?duì)I收分別為：4.66億、16.06億、25.68億元人民幣，數(shù)據(jù)上看增長不錯(cuò)。可是，閱文集團(tuán)2014年虧損凈額2113萬元；2015年虧損3.542億；三年中唯一實(shí)現(xiàn)盈利的2016年，純利潤為3036萬元，利潤率僅為1.2%。

而拖累利潤的，除了營銷，怕是還有閱文作家分成模式。媒體報(bào)道，2016年閱文共發(fā)放10億元稿酬，據(jù)稱活躍作家的平均稿酬是中國主要城市平均年薪的2.5倍以上。不過這一模式也成功為閱文平臺留下了不少作者。

雖然目前一切看起來順風(fēng)順?biāo)窃谡泄蓵?，閱文集團(tuán)也有進(jìn)行政策風(fēng)險(xiǎn)提示，“鑒于中國的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)受到嚴(yán)格監(jiān)管，如果我們未能獲得及保有適用于我們業(yè)務(wù)的必要批文、牌照或許可證以及政府政策或法規(guī)出現(xiàn)任何變動，均可能對我們的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響”。

閱文集團(tuán)擁有創(chuàng)世中文網(wǎng)、起點(diǎn)中文網(wǎng)、起點(diǎn)女生網(wǎng)、云起書院、瀟湘書院、紅袖添香、以及言情小說吧等多家網(wǎng)站，上述網(wǎng)站并未全部擁有《網(wǎng)絡(luò)出版服務(wù)許可證》。相關(guān)政府政策，還有類似與2014年的凈網(wǎng)行動、今年6月底廣電總局網(wǎng)站發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)文學(xué)出版服務(wù)單位社會效益評估試行辦法》等。

根據(jù)數(shù)據(jù)，我國文學(xué)市場規(guī)模由2013年的297億元到2016年增長到403億元，年復(fù)合增長率達(dá)到10.7%，預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到591億元，年復(fù)合增長率達(dá)到10.1%。其中，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)增長最快，2013-2016年復(fù)合增長率就達(dá)44.9%，預(yù)計(jì)2016-2020年市場將會以30.9%的復(fù)合增長率持續(xù)增長。

而閱文集團(tuán)上市后的反饋，一定程度可以參考在9月21日已經(jīng)上市的掌閱科技。除去上市首日，截至10月16日，12個(gè)交易日，掌閱科技收獲了12個(gè)一字漲停，目前股價(jià)已經(jīng)由開盤的5.83元，上漲至18.30元。

　　擴(kuò)展：閱文集團(tuán)CEO吳文輝的故事

按照現(xiàn)在的說法，閱文集團(tuán)CEO吳文輝是個(gè)有故事的人。

吳文輝網(wǎng)名黑暗之心，足以稱之為網(wǎng)絡(luò)文學(xué)奠基人之一。

吳文輝本是起點(diǎn)中文網(wǎng)的創(chuàng)始人，2004年時(shí)，盛大以200萬收購了起點(diǎn)中文網(wǎng)，收購后，吳文輝等創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)雖然仍擁有起點(diǎn)的運(yùn)營權(quán)，卻沒了股權(quán)。

隨后2008年盛大成立了盛大文學(xué)，盛大文學(xué)擁有起點(diǎn)無線閱讀的運(yùn)營權(quán)、第三方各做版權(quán)運(yùn)營、影視衍生版權(quán)運(yùn)營權(quán)等，但是在起點(diǎn)團(tuán)隊(duì)想要做大起點(diǎn)的時(shí)候盛大文學(xué)卻無法提供支持。加之起點(diǎn)團(tuán)隊(duì)在被收購后收益甚微，2013年吳文輝帶領(lǐng)著起點(diǎn)團(tuán)隊(duì)離開，加入了騰訊文學(xué)。

時(shí)間走到2014年底，騰訊文學(xué)收購了盛大文學(xué)，并合并為閱文集團(tuán)。

起點(diǎn)中文網(wǎng)又重新回到吳文輝手中。

而根據(jù)媒體報(bào)道，吳文輝曾及其團(tuán)隊(duì)曾在某基金公司的支持下向盛大提出了起點(diǎn)MBO(管理者收購)計(jì)劃，打算收下起點(diǎn)獨(dú)立運(yùn)營。但這一計(jì)劃進(jìn)展得并不順利，因?yàn)閮r(jià)格談不攏。吳文輝團(tuán)隊(duì)的MBO計(jì)劃最開始的出價(jià)是4億-5億美元，而盛大的出價(jià)是8億美元。

此外，盛大文學(xué)曾經(jīng)在美國發(fā)起過4次IPO，不過都沒有成功。