減持新規(guī)啟動(dòng)近5個(gè)月

險(xiǎn)資參與定增熱情降低

年內(nèi)獲配額同比降89.5%未來(lái)認(rèn)購(gòu)額預(yù)計(jì)將維持低位，更看中項(xiàng)目本身的質(zhì)量

年內(nèi)獲配額同比降89.5%

未來(lái)認(rèn)購(gòu)額預(yù)計(jì)將維持低位，更看中項(xiàng)目本身的質(zhì)量

■記者 冷翠華

距離證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》已有將近5個(gè)月。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從5月29日到10月16日，險(xiǎn)資參與定增累計(jì)獲配投入資金約28.5億元，比去年同期的270.6億元大幅下降了約89.5%。未來(lái)，隨著證券交易市場(chǎng)以及保險(xiǎn)行業(yè)相關(guān)政策的變化，險(xiǎn)資參與定增的水平預(yù)計(jì)仍然維持在較低水平，不過(guò)，由于定增在險(xiǎn)資運(yùn)用余額中的占比很小，因此，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端整體影響并不會(huì)太大。

險(xiǎn)資占比降至不足1%

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，從今年5月28日到10月16日，各類(lèi)機(jī)構(gòu)參與定增總次數(shù)為3759次，累計(jì)動(dòng)用資金（獲配投入資金）總額約為2823億元，其中，險(xiǎn)資參與定增的次數(shù)為19次，獲配投入資金總額約為25.8億元。險(xiǎn)資定增認(rèn)購(gòu)金額僅占各類(lèi)機(jī)構(gòu)定增認(rèn)購(gòu)總額的0.9%。

公開(kāi)報(bào)道的數(shù)據(jù)顯示，2016年全年，滬深兩市共有769家上市公司實(shí)施增發(fā)，實(shí)際募資總額達(dá)1.48萬(wàn)億元，險(xiǎn)資獲配投入資金1055億元，占比約為7%。對(duì)比可見(jiàn)，今年減持新規(guī)實(shí)施后，險(xiǎn)資參與定增的金額和占比皆比往年有了大幅下降。

減持新規(guī)即指5月27日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，定增市場(chǎng)由此開(kāi)始了大變革。

同時(shí)，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，從今年5月28日到10月16日，險(xiǎn)資參與定增累計(jì)獲配投入資金約28.5億元，比去年同期的270.6億元大幅下降了約89.5%；期間，險(xiǎn)資總共參與定增19次，而去年同期為52次。

具體來(lái)看，在上述統(tǒng)計(jì)期間，共有11家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與了定增，包括中意資產(chǎn)和平安資產(chǎn)各參與4次，華泰資產(chǎn)參與3次，中國(guó)人壽、建信人壽、平安養(yǎng)老、陽(yáng)光人壽、太平人壽、國(guó)壽資產(chǎn)、陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)各參與1次，險(xiǎn)資參與的定增項(xiàng)目包括錫業(yè)股份、棕櫚股份、勝宏科技、眾泰汽車(chē)、潮宏基、光華科技、亞泰集團(tuán)、久遠(yuǎn)銀海、北京銀行、南京銀行、國(guó)藥股份，以及瀘州老窖等。這些定增項(xiàng)目中，定增鎖定期為12個(gè)月和36個(gè)月的約各占一半。

在具體的項(xiàng)目上，今年險(xiǎn)資的定增之路也頗為曲折，發(fā)生了多例險(xiǎn)資退出定增項(xiàng)目的情況。其中最受業(yè)界關(guān)注的是中國(guó)人壽參與申萬(wàn)宏源定增項(xiàng)目的一波三折。在申萬(wàn)宏源調(diào)整原非公開(kāi)發(fā)行A股股票方案后，中國(guó)人壽與其協(xié)商一致決定終止認(rèn)購(gòu)。記者了解到，今年險(xiǎn)資在參與定增的過(guò)程中退出的情況發(fā)生了好幾例，還有部分險(xiǎn)企原有定增意向，在政策調(diào)整后止步。

在參與定增認(rèn)購(gòu)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主體上，減持新規(guī)實(shí)施后與此前也出現(xiàn)了一些明顯變化。今年5月28日到10月16日，參與定增的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)總數(shù)為11個(gè)，去年同期為29個(gè)。在定增認(rèn)購(gòu)的參與機(jī)構(gòu)中，去年有多個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶(hù)，包括萬(wàn)能保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶(hù)、分紅保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶(hù)以及普通保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶(hù)等，而今年同期參與定增的并無(wú)產(chǎn)品賬戶(hù)，皆為公司主體，其中又以資產(chǎn)管理公司為重點(diǎn)。

認(rèn)購(gòu)額預(yù)計(jì)將維持低位

曾經(jīng)，參與定增是險(xiǎn)資投資的重要手段并且為其帶來(lái)了可觀的收益率，如今險(xiǎn)資參與定增的次數(shù)、認(rèn)購(gòu)額度以及在定增市場(chǎng)的占比都呈大幅下降趨勢(shì)，原因何在，下一步將呈現(xiàn)怎樣的趨勢(shì)？對(duì)此，記者采訪了險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人以及分析人士。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從2011年到2015年，定增項(xiàng)目的平均絕對(duì)收益率約為47.16%，收益率處于較高水平。2014年到2016年，定增規(guī)模增長(zhǎng)也較快，滬深兩市上市公司通過(guò)定增募集的資金總額分別約為1578億元、1.37萬(wàn)億元以及1.48萬(wàn)億元。

分析人士認(rèn)為，隨著定增相關(guān)政策的調(diào)整，市場(chǎng)發(fā)生了一些變化。一方面，上市公司定增總體發(fā)行難度加大，定增數(shù)量以及險(xiǎn)資可選擇的定增標(biāo)的會(huì)減少；另一方面，減持新規(guī)延長(zhǎng)了定增的退出周期，使得投資風(fēng)險(xiǎn)有所提升，與保險(xiǎn)資金趨于穩(wěn)健的投資風(fēng)格相悖，險(xiǎn)企參與定增的態(tài)度將更為謹(jǐn)慎。

而一位險(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示，在定增市場(chǎng)相關(guān)政策調(diào)整之外，保險(xiǎn)行業(yè)自身發(fā)展的變化也在影響著其參與定增市場(chǎng)的情況。險(xiǎn)資此前青睞上市公司定增，是因?yàn)閰⑴c模式不復(fù)雜，可以通過(guò)便捷、低成本的方式介入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且能享受折價(jià)率。值得注意的是，以前，中小險(xiǎn)企此前對(duì)一年期定增比較青睞，因?yàn)槠渫顿Y周期與保險(xiǎn)產(chǎn)品的期限結(jié)構(gòu)較匹配。而隨著保險(xiǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的投資型業(yè)務(wù)、短期躉交業(yè)務(wù)受限，長(zhǎng)期業(yè)務(wù)發(fā)展較好，這反過(guò)來(lái)影響其投資風(fēng)格，這也是今年5月底之后各類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品賬戶(hù)參與定增的現(xiàn)象基本消失的原因之一。

“流動(dòng)性降低使得收益的不確定性增加，風(fēng)險(xiǎn)加大，險(xiǎn)資參與定增后在二級(jí)市場(chǎng)的套利空間很可能減小。因此，險(xiǎn)資的投資態(tài)度將更謹(jǐn)慎，未來(lái)的認(rèn)購(gòu)額預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持在低位?！鄙鲜鲭U(xiǎn)企投資負(fù)責(zé)人表示。

反過(guò)來(lái)看，由于定增投資期限被拉長(zhǎng)，使項(xiàng)目的流動(dòng)性變差，險(xiǎn)資在進(jìn)行投資決策時(shí)會(huì)更加看重項(xiàng)目本身的質(zhì)量，做好了長(zhǎng)期投資準(zhǔn)備，這對(duì)險(xiǎn)資來(lái)說(shuō)是有利的一面。另外，從投資整體格局來(lái)看，截至今年8月底，保險(xiǎn)資金投資余額達(dá)14.5萬(wàn)億元，即使是在2016年險(xiǎn)資參與定增的高峰期其獲配金額也僅千億元級(jí)別，在險(xiǎn)資運(yùn)用余額中的占比很小，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端整體影響并不會(huì)太大。