中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：2017年9月15日，浙江梅輪電梯股份有限公司（以下稱“梅輪電梯”，股票代碼603321）在上交所掛牌上市。梅輪電梯本次發(fā)行數(shù)量為7,700萬股，保薦機(jī)構(gòu)為申萬宏源。梅輪電梯上市募集資金總額為46,739.00 萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用 4,552.67 萬元后，預(yù)計(jì)募集資金凈額為 42,186.33 萬元，將全部用于梅輪電梯生產(chǎn)研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目。

2017年7月21日，梅輪電梯首發(fā)申請獲通過。2017年9月 6日，啟動申購，發(fā)行價(jià)格為6.07元/股?；?fù)軝C(jī)制啟動后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為 770 萬股，占本次發(fā)行總股數(shù)的 10%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為 6,930 萬股，占本次發(fā)行總股數(shù)的 90%。網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行的中簽率為0.04292358%，129,935股遭棄購。股價(jià)走勢來看，梅輪電梯上市連續(xù)10個(gè)交易日漲停后開始下跌，截至10月18日收盤，梅輪電梯報(bào)16.34元/股。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為79,836.08萬元、82,181.25萬元、86,223.58萬元、78,079.32萬元、38,085.92萬元，歸屬于母公司的凈利潤8,110.34萬元、8,842.21萬元、11,210.47萬元、9,061.55萬元、4,449.25萬元。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯應(yīng)收賬款余額為17,181.48萬元、19,438.86萬元、21,819.27 萬元、25,059.40 萬元和 31,345.08 萬元，呈逐年上升趨勢。2013年至2016年，應(yīng)收賬款余額占同期營業(yè)收入的比例分別為21.52%、23.65%、25.31%、32.09%。

截至2017年6月末，梅輪電梯應(yīng)收賬款余額中超過信用期而逾期金額達(dá)19,961.08萬元。

公司應(yīng)收賬款增速較快，增速高于同期營業(yè)收入的增長速度。2014年末、2015年末和2016 年末應(yīng)收賬款賬面余額分別較上期末增長13.14%、12.25%和14.85%。同期，營業(yè)收入同比增長率分別為2.94%、4.92%、和-9.45%。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯存貨余額價(jià)值分別為 16,867.47 萬元、17,731.33萬元、13,729.19 萬元、9,315.94萬元、7,747.91萬元，占各期末流動資產(chǎn)比例分別為 26.82%、24.77%、18.13%、13.89%、11.66%。

梅輪電梯主營業(yè)務(wù)毛利率低于同行業(yè)上市公司毛利率平均值。2013年至2017年1-6月，梅輪電梯主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.98%、31.09%、31.94%、33.38%、31.55%。同期，同行業(yè)上市公司的主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為30.62%、33.20%、34.11%、35.19%、32.92%。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯單臺電梯的售價(jià)分別為108,639.35元、106,075.94 元、104,378.04 元、99,154.50 元和 100,478.40 元；扶梯、人行道產(chǎn)品單價(jià)分別為105,518.45 元/臺、103,333.44元/臺、104,660.21 元/臺、105,196.90 元/臺、98,262.94 元/臺。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯負(fù)債總額分別為52,416.32萬元、54,458.76萬元、52,443.75萬元、46,841.02萬元、45,944.69萬元。公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為68.45%、62.02%、55.63%、48.25%、45.58%。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為10,918.23萬元、7,703.48萬元、12,361.24萬元和4,968.78萬元和806.11萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比值分別為 1.35倍、0.87倍、1.10倍、0.55倍、0.18倍。2014 年度、2016 年度、2017年 1-6 月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯電梯產(chǎn)能利用率分別為88.56%、88.10%、83.39 %、84.74 %、75.59 %，扶梯、自動人行道產(chǎn)能利用率分別為93.00%、74.43%、63.54%、46.52%、40.32%。報(bào)告期內(nèi)，扶梯、自動人行道產(chǎn)能利用率逐年下降。根據(jù)招股書，募投項(xiàng)目中生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目實(shí)施后將進(jìn)一步發(fā)揮公司生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，提高產(chǎn)能。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國電梯產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)產(chǎn)能過剩局面。中國電梯行業(yè)協(xié)會理事長李守林認(rèn)為，目前中國電梯行業(yè)全面進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整期，目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題亟待解決。

據(jù)和訊網(wǎng)報(bào)道，梅輪電梯正面臨營業(yè)收入、凈利雙降的尷尬處境。除此之外，梅輪電梯僅一家子公司處于盈利狀態(tài)。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，梅輪電梯披露的采購金額和占主營業(yè)務(wù)成本比重，與利潤表所列示的主營業(yè)務(wù)成本實(shí)際結(jié)轉(zhuǎn)金額之間存在上千萬元差異。此外，梅輪電梯是否按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)足額繳納員工的社保及住房公積金也令人質(zhì)疑。

號外財(cái)經(jīng)報(bào)道，2014-2016年，梅輪電梯的業(yè)務(wù)費(fèi)分別為4187萬元、4593萬元、4904萬元，分別占當(dāng)期銷售費(fèi)用的58.25%、55.55%、55.39%，業(yè)務(wù)費(fèi)率分別為5.09%、5.33%、6.28% ，高于可比上市公司平均值一倍左右。遠(yuǎn)高于同行上市公司的業(yè)務(wù)費(fèi)是否是存在商業(yè)賄賂？這遭到了發(fā)審委的關(guān)注。

據(jù)股市動態(tài)分析報(bào)道，近年梅輪電梯所產(chǎn)電梯卻出現(xiàn)多起電梯事故。此外，2014年深圳市市場監(jiān)督管理局公布了該年度電梯維修保養(yǎng)質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果，指出有28臺電梯存在嚴(yán)重安全隱患，同時(shí)公開了8家電梯維保質(zhì)量較差單位的名單，其中就包括了浙江梅輪電梯有限公司在內(nèi)。

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向梅輪電梯董事會辦公室發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

　　電梯制造企業(yè)上交所上市

梅輪電梯主要從事電梯、自動扶梯、自動人行道及相關(guān)配套產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、制造、銷售、安裝、改造和維保服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括整梯產(chǎn)品和電/扶梯配件，其中整梯產(chǎn)品主要包括電梯、自動扶梯及人行道二大系列。

2009　年起公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，2010 年公司被浙江省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定為“省級高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)中心”。2008 年公司產(chǎn)品“曳引式客梯”獲浙江省高新技術(shù)產(chǎn)品獎。2009 年公司產(chǎn)品“頂層高度 3800MM 的小機(jī)房電梯”被評為浙江省級新產(chǎn)品。2012 年公司產(chǎn)品“室外重載型自動人行道”、“側(cè)置式載貨電梯”被評為浙江省新產(chǎn)品。2013 年公司產(chǎn)品“汽車電梯”被評為浙江省新產(chǎn)品。2014 年公司產(chǎn)品“消防電梯”、“小傾角自動扶梯”和“無機(jī)房客梯”被評為浙江省新產(chǎn)品。2015 年公司產(chǎn)品“室外重載型自動人行道”獲浙江省科學(xué)技術(shù)成果獎， “0 度水平式自動人行道”被評為浙江省新產(chǎn)品。

　　公司采取內(nèi)外銷并舉發(fā)展的市場策略，在國內(nèi)市場方面，公司產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋至除西藏以外的各大區(qū)域，在全國建立了完善有效的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。在國外市場方面，公司與全球30 多個(gè)國家和地區(qū)的客戶建立了良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷至歐亞、南北美洲、非洲、澳洲及中東等。公司憑借高效的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為客戶提供全天候、快速、專業(yè)的綜合電梯服務(wù)。

　　公司通過了ISO9001:2008 質(zhì)量管理體系認(rèn)證、ISO14001:2004 環(huán)境管理體系認(rèn)證、OHSAS18001　職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證。公司主要產(chǎn)品的技術(shù)與安全指標(biāo)通過歐洲國際　CE　認(rèn)證，近年來獲得了“全國質(zhì)量誠信標(biāo)桿典型企業(yè)”、“全國質(zhì)量信得過產(chǎn)品”、“AAA 級中國質(zhì)量信用企業(yè)”、“AA 級守合同重信用單位”、“中國馳名商標(biāo)”、“中國著名品牌”“浙江省著名商標(biāo)”、“浙江省名牌產(chǎn)品”、“浙江省專利示范企業(yè)”、“浙江出口名牌”等榮譽(yù)稱號。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為79,836.08萬元、82,181.25萬元、86,223.58萬元、78,079.32萬元、38,085.92萬元，歸屬于母公司的凈利潤8,110.34萬元、8,842.21萬元、11,210.47萬元、9,061.55萬元、4,449.25萬元。

錢雪林持有梅輪電梯48.14%的股份，錢雪根持有梅輪電梯34.86%的股份，兩人為兄弟關(guān)系，合計(jì)持有梅輪電梯83%的股份，因此錢雪林、錢雪根為公司實(shí)際控制人，且最近三年一期未發(fā)生變化。

錢雪林，男，中國籍，無境外永久居留權(quán)，1961 年 9 月出生，大專學(xué)歷，高級工程師。1984 年 1 月至 1992 年 8 月經(jīng)營個(gè)體打鐵鋪；1992 年 9 月至 2000年 4 月任紹興縣齊賢鎮(zhèn)梅林機(jī)械齒輪廠總經(jīng)理；2000 年 5 月至 2014 年 6 月任梅輪有限執(zhí)行董事兼總經(jīng)理；2014 年 7 月至今任梅輪電梯董事長；2014 年 7 月至2016 年 3 月曾任梅輪電梯總經(jīng)理，2007 年 7 月至 2009 年 3 月曾任施塔德法定代表人，2007 年 6 月至 2014 年 12 月曾任梅輪安裝法定代表人，2014 年 7 月至 2015年 11 月曾任紹興富士力法定代表人，現(xiàn)任梅輪電梯董事長、佳升國際法定代表人。

錢雪根，男，中國籍，無境外永久居留權(quán)，1959 年 3 月出生，大專學(xué)歷，高級工程師。1984 年 1 月至 1992 年 8 月經(jīng)營個(gè)體打鐵鋪；1992 年 9 月至 2000年 4 月任紹興縣齊賢鎮(zhèn)梅林機(jī)械齒輪廠副總經(jīng)理；2000 年 5 月至 2014 年 6 月任梅輪有限監(jiān)事；2014 年 7 月至今任梅輪電梯董事、副總經(jīng)理。

梅輪電梯本次在上交所掛牌上市，發(fā)行股票數(shù)量為7,700萬股，募集資金凈額為 42,186.33 萬元，將全部用于梅輪電梯生產(chǎn)研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目投資總額為 6 億元，分二期實(shí)施，其中一期建設(shè)投資 48,239.60 萬元，擬使用本次發(fā)行募集資金投入。該項(xiàng)目一期建設(shè)包括兩個(gè)子項(xiàng)目，即生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目與研發(fā)能力提升項(xiàng)目，具體如下：

　　發(fā)審委詢問產(chǎn)能利用率較低的原因

2017年5月25日，證監(jiān)會公布了梅輪電梯首次公開發(fā)行股票申請文件反饋意見，部分問詢?nèi)缦拢?/p>

請保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師核查并披露：（1）報(bào)告期內(nèi)是否發(fā)生發(fā)行人產(chǎn)品質(zhì)量安全事故，是否由此引發(fā)糾紛或訴訟；（2）報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人關(guān)于生產(chǎn)、銷售、安裝維保業(yè)務(wù)（包括委托第三方實(shí)施）相關(guān)內(nèi)部控制制度建立健全及其有效執(zhí)行的情況，相關(guān)內(nèi)部控制制度能否保證發(fā)行人安全保障義務(wù)的履行；（3）發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營是否符合《特種設(shè)備安全法》、《產(chǎn)品質(zhì)量法》、《特種設(shè)備安全監(jiān)察條例》等法律、行政法規(guī)的相關(guān)規(guī)定。請保薦機(jī)構(gòu)說明對發(fā)行人產(chǎn)品質(zhì)量問題進(jìn)行核查的方法、過程及結(jié)論。

招股說明書披露，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方浙江金時(shí)房產(chǎn)開發(fā)有限公司銷售的商品為電梯。請?jiān)谡泄烧f明書中補(bǔ)充披露上述關(guān)聯(lián)交易的中商品的情況、交易單價(jià)，并對比向非關(guān)聯(lián)方的銷售情況補(bǔ)充說明銷售價(jià)格的公允性。請保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師對上述情況進(jìn)行補(bǔ)充核查，說明核查的過程和依據(jù)，并發(fā)表核查意見。

招股說明書披露，2013年和2014年發(fā)行人和關(guān)聯(lián)方之間的資金拆借利率為6.15%。請?jiān)谡泄烧f明書中補(bǔ)充披露拆借利率的公允性，請保薦機(jī)構(gòu)核查相關(guān)情況，并就利率的公允性發(fā)表明確核查意見。

招股說明書披露了報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人電梯產(chǎn)品和扶梯、自動人行道的產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率情況。請?jiān)谡泄烧f明書中補(bǔ)充披露報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率較低的原因、變化的原因、產(chǎn)能利用率逐年下降的原因，并結(jié)合收入的情況補(bǔ)充披露產(chǎn)能利用率變化的合理性和與收入的配比情況。請保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師對上述情況進(jìn)行補(bǔ)充核查，說明核查的過程和依據(jù)，并發(fā)表核查意見。

2016年1-6月、2015年、2014年、2013年發(fā)行人外銷收入分別為1,171.16萬元、4,064.18萬元、5,107.76萬元和5,989.32萬元。請?jiān)谡泄烧f明書中：（1）補(bǔ)充披露海外客戶的開拓情況，披露海外銷售的主要區(qū)域及其對應(yīng)海外銷售總額的比例。（2）補(bǔ)充披露外銷收入金額和占比逐年下降的原因，并披露發(fā)行人未來海外業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。請保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師對上述事項(xiàng)進(jìn)行核查并發(fā)表意見。另請保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師補(bǔ)充說明對海外客戶的核查方法、范圍、內(nèi)容等相關(guān)情況，并發(fā)表核查意見。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.98%、31.09%、31.94%和34.75%。請?jiān)谡泄烧f明書中：（1）補(bǔ)充披露毛利率計(jì)算的依據(jù)和合規(guī)性，收入與相關(guān)成本費(fèi)用歸集是否符合配比原則，成本和費(fèi)用各構(gòu)成項(xiàng)目劃分是否合理。（2）結(jié)合原材料價(jià)格變化、單位產(chǎn)品成本變化、單位產(chǎn)品價(jià)格變化、上下游產(chǎn)業(yè)的波動情況等情況，詳細(xì)披露毛利率變化的原因，量化分析上述情況的變化對發(fā)行人毛利率的影響。（3）結(jié)合與同行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、采購和銷售模式、產(chǎn)品成本和定價(jià)等情況，進(jìn)一步披露毛利率低于可比上市公司的原因。（4）補(bǔ)充披露各產(chǎn)品之間毛利率差異的原因。請保薦機(jī)構(gòu)、會計(jì)師對上述情況進(jìn)行補(bǔ)充核查，說明核查方法、范圍、證據(jù)、結(jié)論，并發(fā)表核查意見。

招股說明書披露，如果國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)不景氣，且國內(nèi)對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)，將對發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。請發(fā)行人結(jié)合房地產(chǎn)開發(fā)商客戶占比、去年以來相關(guān)客戶所在地的房地產(chǎn)調(diào)控政策等，分析說明對發(fā)行人未來經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)盈利能力的影響，并做重大風(fēng)險(xiǎn)提示。

招股說明書披露，報(bào)告期內(nèi)公司電梯的產(chǎn)能利用率分別為88.56%、88.10%、83.39%、70.77%，扶梯、自動人行道的產(chǎn)能利用率分別為93.00%、74.43%、63.54%、35.79%。（1）請補(bǔ)充披露2016年1-6月，公司電梯及扶梯、自動人行道產(chǎn)能利用率明顯下降的原因，是否存在影響公司生產(chǎn)經(jīng)營的重大不利因素；（2）請結(jié)合公司產(chǎn)能利用率不足的情況，以及行業(yè)發(fā)展趨勢、有關(guān)產(chǎn)品的市場需求和容量、公司的市場份額、產(chǎn)品競爭水平、在手訂單等情況，分析說明本次募集資金擬進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能的原因及合理性，公司是否對募投項(xiàng)目的市場前景進(jìn)行充分且合理的分析論證。

2017年7月21日，主板發(fā)審委2017年第110次會議召開，根據(jù)審核結(jié)果公告，發(fā)審委對梅輪電梯提出如下問詢：

請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)的信用政策及執(zhí)行情況，逾期應(yīng)收賬款的催收情況，發(fā)行人關(guān)于信用政策及貨款回收相關(guān)內(nèi)控制度的建立及有效執(zhí)行情況；（2）報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人是否存在放寬信用政策增加收入的情形；（3）報(bào)告期各期末逾期應(yīng)收賬款占比持續(xù)上升的原因，對發(fā)行人持續(xù)盈利能力是否構(gòu)成重大不利影響；（4）報(bào)告期各期應(yīng)收賬款的期后回款和涉訟、糾紛情況；（5）報(bào)告期各期壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提是否充分。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）在直銷模式中引入居間服務(wù)商的商業(yè)合理性，針對相關(guān)業(yè)務(wù)費(fèi)的支出是否建立了相應(yīng)的內(nèi)部控制制度并有效運(yùn)行；（2）在安裝維保進(jìn)一步讓利于經(jīng)銷商的情況下，發(fā)行人居間費(fèi)率高于可比公司的原因和商業(yè)合理性；（3）報(bào)告期存在較多自然人居間商的原因及合理性；（4）居間業(yè)務(wù)是否存在商業(yè)賄賂風(fēng)險(xiǎn)。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人與授權(quán)安裝、維護(hù)單位之間的協(xié)議安排和責(zé)任界限的劃分是否清晰，是否與實(shí)際執(zhí)行一致。發(fā)行人與客戶、產(chǎn)品使用方等之間是否存在涉及安裝、維保、使用等糾紛，是否存在因此需要承擔(dān)法律責(zé)任的情形。發(fā)行人是否存在重大質(zhì)量糾紛和重大安全事故。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

　　應(yīng)收賬款3億元 增速超營業(yè)收入增速

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯應(yīng)收賬款余額為17,181.48萬元、19,438.86萬元、21,819.27 萬元、25,059.40 萬元和 31,345.08 萬元，呈逐年上升趨勢。2013年至2016年，應(yīng)收賬款余額占同期營業(yè)收入的比例分別為21.52%、23.65%、25.31%、32.09%。

公司應(yīng)收賬款增速較快，增速高于同期營業(yè)收入的增長速度。2014年末、2015年末和2016 年末應(yīng)收賬款賬面余額分別較上期末增長13.14%、12.25%和14.85%。同期，營業(yè)收入同比增長率分別為2.94%、4.92%、和-9.45%。

報(bào)告期各期末，公司超過合同約定信用期而逾期的應(yīng)收款項(xiàng)的回款情況如下：

公司 2014 年末超過合同約定信用期而逾期的應(yīng)收款項(xiàng)余額 12,762.11 萬元，截至 2017 年 6 月底，回款 9,385.07 萬元，回款比例 73.53%；

2015 年末超過合同約定信用期而逾期的應(yīng)收款項(xiàng)余額 16,240.03 萬元，截至 2017 年 6 月底，回款9,371.84 萬元，回款比例 57.71%；

2016 年末超過合同約定信用期而逾期的應(yīng)收款項(xiàng)余額 19,520.65 萬元，截至 2017 年 6 月底，回款 5,827.99 萬元，回款比例29.86%，應(yīng)收賬款逾期金額達(dá)19,961.08萬元。

公司表示，報(bào)告期內(nèi)針對應(yīng)收賬款逾期催收共有 20 項(xiàng)訴訟，涉及金額 672.54 萬元。其中，14 項(xiàng)訴訟已經(jīng)法院判決公司勝訴，涉及應(yīng)收賬款金額 452.92 萬元；另有 6 項(xiàng)訴訟正處于審理程序中，涉及應(yīng)收賬款金額 219.62 萬元，根據(jù)代理訴訟律師的案件情況及預(yù)計(jì)結(jié)果分析說明，公司勝訴可能性較大。上述訴訟案件涉及的應(yīng)收賬款，公司已計(jì)提了 349.57 萬元的壞賬準(zhǔn)備，足夠覆蓋公司勝訴后無法執(zhí)行所造成的壞賬損失。

招股書提醒，雖然公司已制訂了較為嚴(yán)格的應(yīng)收賬款管理政策和壞賬計(jì)提政策，足額計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。但如果宏觀經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大變化，或債務(wù)人經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況惡化，公司應(yīng)收賬款特別是賬齡較長的應(yīng)收賬款存在不能按期回收或無法回收的風(fēng)險(xiǎn)，將對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯存貨余額價(jià)值分別為16,867.47 萬元、17,731.33萬元、13,729.19 萬元、9,315.94萬元、7,747.91萬元，占各期末流動資產(chǎn)比例分別為 26.82%、24.77%、18.13%、13.89%、11.66%。

報(bào)告期各期末，公司存貨中原材料、在產(chǎn)品、庫存商品的余額和占比較小，發(fā)出商品余額和占比較大。2017 年 6 月末、2016 年末、2015 年末和 2014 年末，公司發(fā)出商品占存貨余額的比例分別為 68.63%、78.24%、84.03%和 77.97%。

　　主營業(yè)務(wù)毛利率上升但低于行業(yè)平均水平

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯綜合毛利率分別為28.31%、31.27%、32.40% 、33.57%、31.76%；主營業(yè)務(wù)毛利率分別為27.98%、31.09%、31.94%、33.38%、31.55%。

報(bào)告期內(nèi)，公司分產(chǎn)品毛利率和主營業(yè)務(wù)毛利率情況如下：

2013年至2017年1-6月，同行業(yè)上市公司的主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為30.62%、33.20%、34.11%、35.19%、32.92%。2014 年-2016 年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率逐年增長，2017 年 1-6 月主營業(yè)務(wù)毛利率略有下降，與同行業(yè)變動趨勢基本一致，但略低于同行業(yè)平均值。

報(bào)告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品的平均銷售價(jià)格變動情況如下：

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯單臺電梯的售價(jià)分別為108,639.35元、106,075.94 元、104,378.04 元、99,154.50 元和 100,478.40 元；扶梯、人行道產(chǎn)品單價(jià)分別為105,518.45 元/臺、103,333.44元/臺、104,660.21 元/臺、105,196.90 元/臺、98,262.94 元/臺。

　　負(fù)債4.6億元 2014年、2016年經(jīng)營活動現(xiàn)金流低于凈利潤

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯負(fù)債總額分別為52,416.32萬元、54,458.76萬元、52,443.75萬元、46,841.02萬元、45,944.69萬元。公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為68.45%、62.02%、55.63%、48.25%、45.58%。

公司的負(fù)債主要為流動負(fù)債，流動負(fù)債主要項(xiàng)目為應(yīng)付賬款和預(yù)收款項(xiàng)，報(bào)告期各期末該兩項(xiàng)流動負(fù)債余額之和均占負(fù)債總額的 80%以上。

報(bào)告期內(nèi)，梅輪電梯應(yīng)付賬款分別為19,449.72萬元、16,188.00萬元、17,589.94萬元、19,208.36萬元、22,602.42萬元，占流動負(fù)債的比例分別為37.11%、29.73%、34.37%、 42.12%、　50.54 %。

報(bào)告期內(nèi)，梅輪電梯預(yù)收款項(xiàng)分別為23,552.81萬元、29,798.87萬元、25,034.05萬元、18,696.69萬元、14,441.66萬元，占流動負(fù)債的比例分別為44.93%、54.72%%、48.92%、 41.00%、 32.29%。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為10,918.23萬元、7,703.48萬元、12,361.24萬元和4,968.78萬元和806.11萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤比值分別為 1.35倍、0.87倍、1.10倍、0.55倍、0.18倍。

2014 年度、2016 年度、2017年 1-6 月經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤。2014 年主要是因?yàn)榇尕浽黾印⒔?jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少所致；2016 年主要是因?yàn)榻?jīng)營性應(yīng)付項(xiàng)目減少和經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加共同影響所致；2017 年 1-6 月主要是因?yàn)榻?jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加較多所致。

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯貨幣資金余額分別為17,197.23 萬元、19,990.87 萬元、23,061.04 萬元、11,357.47 萬元、11,165.29 萬元，占各期末流動資產(chǎn)比例分別為27.34%、27.93%、30.45%、16.93%、16.80%。

2015年6月26日，經(jīng)公司2014年年度股東大會決議，對公司2014年度的利潤進(jìn)行分配，在提取了10%的法定盈余公積后，向全體股東分配現(xiàn)金股利3,100萬元，上述現(xiàn)金股利已于當(dāng)年全部支付完畢。

2016年3月28日，經(jīng)公司2015年年度股東大會決議，對公司2015年度的利潤進(jìn)行分配，在提取了10%的法定盈余公積后，向全體股東分配現(xiàn)金股利1,000萬元。

　　產(chǎn)能利用率下滑公司募資提高產(chǎn)能

2013年至2017年1-6月，梅輪電梯電梯產(chǎn)能利用率分別為88.56%、88.10%、83.39 %、84.74 %、75.59 %，扶梯、自動人行道產(chǎn)能利用率分別為93.00%、74.43%、63.54%、46.52%、40.32%。

報(bào)告期內(nèi)，扶梯、自動人行道產(chǎn)能利用率逐年下降，尤其是 2016 年產(chǎn)能利用率下降較為明顯，主要是因?yàn)楣镜姆鎏?、自動人行道主要給國內(nèi)三四線城市的商業(yè)地產(chǎn)配套，由于三四城市的商業(yè)地產(chǎn)市場已經(jīng)趨于飽和，處于去庫存階段，由此對扶梯、人行道產(chǎn)品的需求下降較快，特別是近年來電商的迅速發(fā)展對超市、商場等城市綜合體建設(shè)產(chǎn)生較大沖擊，進(jìn)一步使得國內(nèi)扶梯、人行道的市場需求下降；同時(shí)，境外扶梯和自動人行道的市場需求也出現(xiàn)下滑。上述因素綜合影響導(dǎo)致扶梯、自動人行道的產(chǎn)能利用率出現(xiàn)下滑。

梅輪電梯本次上市募集資金凈額為 42,186.33 萬元，將全部用于梅輪電梯生產(chǎn)研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目。

其中，生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目擬在紹興市柯橋經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)新建電梯生產(chǎn)研發(fā)基地，引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)制造設(shè)備與制造技術(shù)，建設(shè)梅輪電梯智能制造工廠，提升生產(chǎn)技術(shù)和制造水平。

根據(jù)招股書，項(xiàng)目實(shí)施后將進(jìn)一步發(fā)揮公司生產(chǎn)規(guī)模優(yōu)勢，提高產(chǎn)能，滿足國內(nèi)外廣闊的市場需求，增強(qiáng)公司盈利能力，擴(kuò)大市場占有率，提升公司品牌的知名度和影響力。

公司表示，公司各類電梯產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但受場地與生產(chǎn)設(shè)備投入的制約，現(xiàn)有產(chǎn)能已經(jīng)無法滿足公司產(chǎn)品市場需求的快速擴(kuò)張，產(chǎn)能不足與市場需求提高的矛盾日趨嚴(yán)重。本項(xiàng)目的實(shí)施將擴(kuò)大公司生產(chǎn)場地、更新生產(chǎn)設(shè)備，從而提高各類電梯產(chǎn)品的產(chǎn)能，解決現(xiàn)有的產(chǎn)能瓶頸，提高生產(chǎn)效率，使公司經(jīng)營規(guī)模呈現(xiàn)跨越式增長。另外，建設(shè)智能工廠將有效減少用工人數(shù)，降低勞動成本，降低損耗率和廢品率，增強(qiáng)公司的市場競爭能力和盈利能力。

　　電梯產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩競爭加劇產(chǎn)生“價(jià)格戰(zhàn)”

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，我國已成為全球最大的電梯生產(chǎn)和消費(fèi)市場。

根據(jù)中國電梯行業(yè)協(xié)會理事長李守林在2017中國電梯自主品牌質(zhì)量提升高峰論壇上的介紹，目前我國電梯保有量已達(dá)500多萬臺，并且還在以每年至少60萬臺的速度增長。而我國電梯產(chǎn)品的產(chǎn)量、銷量均居全球首位，電梯產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的50%以上，目前，我國電梯年產(chǎn)量已超過140萬臺，已成為全球最大的電梯生產(chǎn)和消費(fèi)市場。

而國家質(zhì)檢總局特種設(shè)備處處長張宏偉介紹，2016年我國電梯出口量大于進(jìn)口量。不過他同時(shí)指出，國內(nèi)電梯企業(yè)起步晚，發(fā)展時(shí)間短，受制于規(guī)模和實(shí)力，品牌意識不強(qiáng)，品牌知名度不高，多數(shù)企業(yè)實(shí)力較弱，沒有形成規(guī)模效應(yīng)。

我國電梯行業(yè)目前有整機(jī)制造企業(yè)約有600余家，高劍鋒表示，目前行業(yè)集中度非常高，前十名的市場占有率已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過50%。從規(guī)模上看，奧的斯、迅達(dá)、通力、三菱、蒂森克虜伯、三菱、日立等外資品牌列前；其次為康力電梯、江南嘉捷、遠(yuǎn)大智能、廣日電梯、快意電梯、梅輪電梯等國內(nèi)企業(yè)。

經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國電梯產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)產(chǎn)能過剩局面。

李守林認(rèn)為，目前中國電梯行業(yè)全面進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整期，目前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩問題亟待解決。據(jù)他介紹，目前國內(nèi)電梯年產(chǎn)量已超140萬臺，而全球年需求量在110萬臺左右，產(chǎn)能過剩導(dǎo)致市場競爭逐年加劇產(chǎn)生“價(jià)格戰(zhàn)”。高劍鋒分析指出，近年來有大量新企業(yè)進(jìn)入電梯行業(yè)，同時(shí)原有企業(yè)增加產(chǎn)能，加大了供應(yīng)量；但同時(shí)，近幾年房地產(chǎn)市場增速放緩，其需求的增長并未跟上電梯的增量。

　　2016年?duì)I收凈利雙降 僅1家子公司盈利

據(jù)和訊網(wǎng)報(bào)道，梅輪電梯正面臨營業(yè)收入、凈利雙降的尷尬處境。

數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，梅輪電梯分別實(shí)現(xiàn)營收8.22億元、8.62億元、7.81億元;凈利潤分別是0.88億元、1.12億元、0.91億元，波動幅度與營收一致。

對于業(yè)績增長乏力的原因，梅輪電梯在招股說明書中表示，由于扶梯、人行道市場需求相對較小，而公司扶梯、人行道產(chǎn)品的市場主要集中在三、四線城市的商場、超市等商業(yè)綜合體領(lǐng)域，近年來三、四線城市的商業(yè)綜合體項(xiàng)目趨于飽和，目前正處于去庫存階段，加之電商的迅速發(fā)展對商業(yè)綜合體建設(shè)造成一定沖擊，使得公司扶梯、人行道產(chǎn)品的市場需求受到一定程度影響。

但從國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)來看，近年三四線城市無論是從人口增速、消費(fèi)指數(shù)增速、消費(fèi)意愿增速、人均收入增速以及是新開商業(yè)綜合體項(xiàng)目均超一二線城市且處于加速上漲的態(tài)勢，與招股說明書中所述原因相悖。

除此之外，梅輪電梯僅一家子公司處于盈利狀態(tài)。

梅輪電梯目前擁有三家全資子公司，為江蘇施塔德電梯有限公司、佳升國際發(fā)展有限公司和浙江梅輪電梯工程有限公司，一家孫公司，為江蘇施塔德電梯安裝有限公司。

具體來看，2016年，子公司的業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，僅江蘇施塔德電梯有限公司盈利，凈利潤達(dá)到2866.2萬;江蘇施塔德電梯安裝有限公司虧損87.51萬，浙江梅輪電梯工程有限公司以及佳升國際發(fā)展有限公司也分別虧損64.74萬、10.34萬。

　　營業(yè)成本金額前后矛盾員工社保繳納存疑

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，梅輪電梯曾在2016年5月首次發(fā)布了招股說明書(申報(bào)稿)并向證監(jiān)會申請上市，根據(jù)當(dāng)時(shí)披露的采購數(shù)據(jù)顯示，該公司在2014年和2015年向排名前五位供應(yīng)商采購金額合計(jì)分別為14541.27萬元和12011.42萬元，占同期主營業(yè)務(wù)成本比重分別為26.58%和20.75%，由此計(jì)算梅輪電梯在這兩年的主營業(yè)務(wù)成本結(jié)轉(zhuǎn)金額分別為54707.56萬元和57886.36萬元。

但是與此同時(shí)，招股說明書披露的這兩個(gè)年度結(jié)轉(zhuǎn)的營業(yè)成本金額分別為56487.17萬元和58288.32萬元，而且全部都是主營業(yè)務(wù)成本、并不包含其他業(yè)務(wù)成本，這與通過主要供應(yīng)商采購金額及占比測算出來的金額相比，分別多出了1779.61萬元和401.96萬元，占同期利潤表列示的主營業(yè)務(wù)成本的比重分別為3.15%和0.69%。尤其是2014年前后兩版主營業(yè)務(wù)成本結(jié)轉(zhuǎn)金額之間的差異高達(dá)上千萬元，是無法用數(shù)據(jù)計(jì)算尾差來解釋的，這對于當(dāng)年凈利潤尚不足九千萬元的梅輪電梯而言，財(cái)務(wù)影響不可小視。

梅輪電梯披露的采購金額和占主營業(yè)務(wù)成本比重，與利潤表所列示的主營業(yè)務(wù)成本實(shí)際結(jié)轉(zhuǎn)金額之間存在上千萬元差異，在這其中只能有一版數(shù)據(jù)是真實(shí)，則該公司在主要供應(yīng)商采購信息和利潤表財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)當(dāng)中，至少有一個(gè)版本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在重大差錯(cuò)。

根據(jù)招股書披露，梅輪電梯在2015年初和年末的員工總數(shù)分別為787人和713人、平均在職員工人數(shù)約為750人，與此同時(shí)招股書還披露2015年該公司平均工資為62169.64元，由此計(jì)算梅輪電梯當(dāng)年的員工工資成本就高達(dá)約4662.72萬元。，然而，梅輪電梯在2015年現(xiàn)金流量表中的“支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金”科目支出金額僅為5069.12萬元，相比該公司披露信息測算出來的員工工資成本僅高出了4百萬元，超出部分尚不足工資成本的10%。

《中華人民共和國勞動法》第72條規(guī)定：用人單位和勞動者必須依法參加社會保險(xiǎn)，繳納社會保險(xiǎn)費(fèi)，其中由企業(yè)承擔(dān)的社保比例包括養(yǎng)老保險(xiǎn)12%、醫(yī)療保險(xiǎn)8%、失業(yè)保險(xiǎn)2%。再考慮到10%的住房公積金，在合理?xiàng)l件下，由企業(yè)承擔(dān)的其他人力成本支出比例，大致相當(dāng)于員工工資總額的30%左右，明顯高于梅輪電梯實(shí)際不足10%的比例，這就非常令人質(zhì)疑該公司是否按照規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)足額繳納員工的社保及住房公積金。

　　業(yè)務(wù)費(fèi)率高于同行一倍 是否存在商業(yè)賄賂？

號外財(cái)經(jīng)報(bào)道，根據(jù)招股書披露， 梅輪電梯在直銷模式下，為擴(kuò)大銷售規(guī)模，公司采用居間服務(wù)模式推廣業(yè)務(wù)，在居間商協(xié)助公司成功簽訂電梯銷售合同后，公司根據(jù)居間合同及相應(yīng)銷售合同實(shí)際執(zhí)行情況，向居間商支付一定金額的業(yè)務(wù)費(fèi)。

根據(jù)招股書，2014-2016年，梅輪電梯的業(yè)務(wù)費(fèi)分別為4187萬元、4593萬元、4904萬元，分別占當(dāng)期銷售費(fèi)用的58.25%、55.55%、55.39%，業(yè)務(wù)費(fèi)率分別為5.09%、5.33%、6.28% ，高于可比上市公司平均值一倍左右。

對于高企的業(yè)務(wù)費(fèi)，公司解釋稱，報(bào)告期內(nèi)公司直銷居間模式的銷售額總體呈上升態(tài)勢，銷售額占營業(yè)收入的比重逐年上升，而業(yè)務(wù)費(fèi)的發(fā)生與直銷居間模式直接相關(guān)，隨著直銷居間模式銷售額占比提升，且在市場競爭日趨激烈的情況下，2016 年業(yè)務(wù)費(fèi)率較上年同期有所增長，由此導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)費(fèi)逐年增長。

雖然，居間業(yè)務(wù)及業(yè)務(wù)費(fèi)支出是電梯行業(yè)的特點(diǎn)，但是，存在較多自然人居間商是否合理？遠(yuǎn)高于同行上市公司的業(yè)務(wù)費(fèi)是否是存在商業(yè)賄賂？這遭到了發(fā)審委的關(guān)注。

　　電梯安全事故頻發(fā)招股書未披露？

據(jù)股市動態(tài)分析報(bào)道，電梯安全無疑是電梯企業(yè)發(fā)展的根本前提，但近年梅輪電梯所產(chǎn)電梯卻出現(xiàn)多起電梯事故，在造成不良社會影響的同時(shí)，對公司品牌形象的打擊也是不容小覷。

梅輪電梯在招股說明書中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司未發(fā)生過因產(chǎn)品質(zhì)量而致人傷亡的重大電梯事故，也沒有因質(zhì)量安全事故引發(fā)的糾紛或訴訟。

但是，2014年深圳市市場監(jiān)督管理局公布了該年度電梯維修保養(yǎng)質(zhì)量監(jiān)督抽查結(jié)果，指出有28臺電梯存在嚴(yán)重安全隱患，同時(shí)公開了8家電梯維保質(zhì)量較差單位的名單，其中就包括了浙江梅輪電梯有限公司在內(nèi)。

此外，據(jù)西安晚報(bào)報(bào)道，2016年5月5日，西安市青龍路祭臺新苑小區(qū)2號樓中間一部電梯發(fā)生故障，造成電梯門被掛碰變形懸空，事故認(rèn)定責(zé)任方正是梅輪電梯子公司江蘇施塔德電梯有限公司。2017年3月18日在淮安區(qū)長安路東首曙光醫(yī)院電梯施工中發(fā)生一起嚴(yán)重安全事故，造成正在安裝施塔德電梯的兩名安裝工一死一重傷。梅輪電梯在采訪中表示，施塔德電梯有限公司將該電梯安裝工程委托給具備相應(yīng)資質(zhì)的淮安鵬達(dá)電梯工程有限公司進(jìn)行安裝，目前事故仍在調(diào)查之中，梅輪電梯稱公司并不存在違法違規(guī)情況。

號外財(cái)經(jīng)也在報(bào)道中援引《華商報(bào)》報(bào)道稱，2015年3月，西安市城北太和路玄武新城小區(qū)一棟樓的電梯發(fā)生驚險(xiǎn)一幕：電梯從5樓突然“速降”，掉到了一樓和二樓之間，6人被困電梯中近半小時(shí)。而當(dāng)時(shí)的涉事電梯銘牌顯示電梯品牌為“浙江梅輪電扶梯成套有限公司”，并且未見“安全檢驗(yàn)合格證”。

除此之外，號外財(cái)經(jīng)查詢媒體報(bào)道，發(fā)現(xiàn)梅輪電梯及其子公司另涉及多起電梯安全事故，但這些重大事項(xiàng)，在前后兩次發(fā)布的招股書中均未作出任何披露。