大部分險(xiǎn)企已做好心里準(zhǔn)備面對短期陣痛，大多分析人士看好轉(zhuǎn)型后的長期發(fā)展

■本報(bào)記者 冷翠華

經(jīng)歷了連續(xù)三日的陰雨，昨日，北京重現(xiàn)艷陽藍(lán)天。這種天氣的轉(zhuǎn)換也正如當(dāng)前保險(xiǎn)行業(yè)的心情。

《中國保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司產(chǎn)品開發(fā)設(shè)計(jì)行為的通知》（保監(jiān)會“134號文”）于今年5月份正式發(fā)布實(shí)施，但業(yè)界更為在意的是其10月1日的大限之日，“134號文”也被認(rèn)為是史上最為嚴(yán)厲、影響最大的新政。此前，不少業(yè)內(nèi)人士憂心新政實(shí)施之后的行業(yè)發(fā)展，不過，隨著大限之日真正到來，市場情緒反而由悲觀逐漸轉(zhuǎn)向樂觀。

一方面，從政策發(fā)布到10月1日險(xiǎn)企有將近5個(gè)月的時(shí)間進(jìn)行心理準(zhǔn)備和轉(zhuǎn)型發(fā)展準(zhǔn)備；另一方面，“保險(xiǎn)姓?！钡睦砟罡由钊?，尤其是已嘗到轉(zhuǎn)型發(fā)展甜頭的險(xiǎn)企更是對未來發(fā)展充滿信心。

券商紛紛看多

“十一”前后，多家券商對“134號文”的影響發(fā)布分析研報(bào)，縱覽各家觀點(diǎn)，樂觀、看多是其中的關(guān)鍵詞。以下為券商近期的主要觀點(diǎn)：

華泰證券：“保費(fèi)增速勿悲觀”。

平安證券：“134號文”對上市險(xiǎn)企影響有限；商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)未來有望帶新的增量保費(fèi)收入。

長江證券：堅(jiān)定持有保險(xiǎn)板塊。

海通證券：保險(xiǎn)股調(diào)整到位，繼續(xù)看好。

安信證券：央行定向降準(zhǔn)將利好保險(xiǎn)股投資端。

從這些核心觀點(diǎn)中，不難看出，近期，分析人士對“134號文”影響的解讀明顯傾向于積極正面。

具體來看，華泰證券研報(bào)指出，“134號文”正式實(shí)施，保費(fèi)增速無需過度擔(dān)憂。市場對于明年開門紅保費(fèi)增速的預(yù)期已經(jīng)放低，長遠(yuǎn)來看將凈化行業(yè)發(fā)展環(huán)境，利于行業(yè)回歸保障本質(zhì)。該研報(bào)指出，“三差均衡+盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化+估值提升”的邏輯將貫穿全年，預(yù)計(jì)新業(yè)務(wù)價(jià)值增速將保持高位，而利潤釋放將隨準(zhǔn)備金貼現(xiàn)率的平滑在下半年更為顯著。對保險(xiǎn)板塊維持增持評級。

平安證券研報(bào)指出，上市險(xiǎn)企披露的中報(bào)業(yè)績靚麗，保費(fèi)收入和內(nèi)含價(jià)值均實(shí)現(xiàn)較好增長，新業(yè)務(wù)價(jià)值與新業(yè)務(wù)價(jià)值率大幅提升，剩余邊際的增長和準(zhǔn)備金拐點(diǎn)的到來也將逐步釋放利潤。10月份，“134號文”對規(guī)模保費(fèi)將產(chǎn)生較大影響，但對上市險(xiǎn)企影響有限。同時(shí)，商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)未來有望帶新的增量保費(fèi)收入。

“無憂，堅(jiān)定持有保險(xiǎn)板塊?！遍L江證券研報(bào)指出，此前業(yè)界部分新產(chǎn)品開始銷售，產(chǎn)品測試結(jié)果積極，需求拉動(dòng)的大趨勢下客戶對新產(chǎn)品返還政策改變的敏感度或較弱，同時(shí)保障類險(xiǎn)種保費(fèi)收入增長和結(jié)構(gòu)占比存在優(yōu)化趨勢。

也正是基于保險(xiǎn)新產(chǎn)品試銷結(jié)果良好等因素，海通證券認(rèn)為，“134號文”對明年開門紅的影響較小，預(yù)計(jì)明年一季度新單保費(fèi)正增長，對“年金險(xiǎn)、兩全險(xiǎn)的首次生存金返還時(shí)間必須在5 年以后”這一新規(guī)，其認(rèn)為這不會對客戶產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，因?yàn)榇蟛糠挚蛻舨⒉粫崆邦I(lǐng)取生存金，這筆資金往往會進(jìn)入萬能賬戶。同時(shí)，個(gè)險(xiǎn)新單增速回升，價(jià)值轉(zhuǎn)型成效顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)值率提升空間巨大。保險(xiǎn)公司凈利潤將逐季改善，源于投資收益率提升和準(zhǔn)備金計(jì)提邊際減少?！肮乐等蕴幍臀?，保險(xiǎn)股調(diào)整到位，繼續(xù)看好。”

不過，對明年的開門紅成績，市場上也有不同的觀點(diǎn)，認(rèn)為新政對明年開門紅影響較大。

近期將掀新品上市潮

10月1日，一大波與“134號文”規(guī)定不符的壽險(xiǎn)產(chǎn)品停售，與此同時(shí)，一大波新產(chǎn)品也正在推向市場或即將推向市場，有側(cè)重理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品也有關(guān)注保障的產(chǎn)品。

“十一”假期剛結(jié)束，平安人壽就已經(jīng)在為明年的開門紅產(chǎn)品“璽越人生”預(yù)熱，舉行產(chǎn)品研討會，接受客戶咨詢等。據(jù)了解，該產(chǎn)品為年金保險(xiǎn)（分紅型），連續(xù)繳費(fèi)3年，從第5年開始返還生存金，第五年和第六年分別返還首年繳費(fèi)的50%。

新華保險(xiǎn)10月10日新推健康無憂C1系列產(chǎn)品，依然聚焦健康保險(xiǎn)，在保障病中、賠付金額、豁免等方面進(jìn)行了創(chuàng)新。

另一家中型壽險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人向記者透露，將在10月份推出一款分紅型兩全保險(xiǎn)，在符合監(jiān)管精神的前提下進(jìn)行創(chuàng)新，不僅有身故保障金，也有全殘保障，分一般和意外兩種情況。

“10月1日之前，不少險(xiǎn)企還在抓緊促銷原有的快返類產(chǎn)品，預(yù)計(jì)10月份到年底險(xiǎn)企會推出一大波新產(chǎn)品來銜接市場。尤其值得關(guān)注的有兩點(diǎn)，一是為明年開門紅準(zhǔn)備了什么樣的產(chǎn)品；二是在保障型產(chǎn)品方面險(xiǎn)企的新產(chǎn)品有哪些創(chuàng)新之舉?！鄙鲜鰤垭U(xiǎn)公司負(fù)責(zé)人表示。

更值得關(guān)注的是，新政之下，銀保渠道將推出怎樣的產(chǎn)品。天風(fēng)證券研究指出，銀保渠道的形勢最為嚴(yán)峻，去年12月份，保監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)人身保險(xiǎn)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》（保監(jiān)會“113號文”），對中短存續(xù)期產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)行限制。銀保渠道主打產(chǎn)品結(jié)合該政策改造后的產(chǎn)品分為躉交和期交兩類，但大多集中在第5年集中返還本金和收益，因此，這不符合“134號文”的規(guī)定：“每年給付或部分領(lǐng)取比例不得超過已交保險(xiǎn)費(fèi)的20%”，因此銀保渠道壓力大。

此外，銀保渠道還存在手續(xù)費(fèi)高、保障型產(chǎn)品銷售難等諸多障礙，部分壽險(xiǎn)公司已經(jīng)大幅降低對銀保渠道的依賴，轉(zhuǎn)而重點(diǎn)發(fā)展個(gè)險(xiǎn)渠道。因此，銀保渠道的轉(zhuǎn)型，路還很長。

相關(guān)研究指出，上市保險(xiǎn)公司均已經(jīng)將渠道重心放在個(gè)險(xiǎn)渠道，例如，平安壽險(xiǎn)上半年代理人渠道實(shí)現(xiàn)首年保費(fèi)約846億元，同比增長了49%；而銀保渠道首年保費(fèi)約58億元，同比下降了39.4%，對銀保渠道依賴度的下降使得其受新政影響較小。