總體來看，我們對四季度債市總體不悲觀。關(guān)注細節(jié)，踩準交易節(jié)奏將是我們四季度的主要關(guān)注點。長期來看，全球經(jīng)濟復蘇進程仍然比較好，盲目看空中國經(jīng)濟不可取，明年二季度過后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)或?qū)⒚媾R新一輪的趨勢性上行，屆時債券市場或存在較大幅度調(diào)整的必要。
交易機會將頻繁出現(xiàn)
中國證券報：目前資金面變化仍是市場普遍關(guān)注的重心，您對三季度末流動性及跨季后流動性表現(xiàn)有何預期？
明明：9月季末臨近，MPA考核和跨季資金需求加大導致流動性偏緊概率較大，但在央行呵護資金面平穩(wěn)、關(guān)注資金利率穩(wěn)定的背景下，資金安全跨季應是必然。首先，央行9月上旬超額續(xù)做MLF并重啟28天逆回購操作表明了央行呵護資金面平穩(wěn)的態(tài)度，料9月資金面保持平穩(wěn)仍是大概率事件。其次，從央行9月中旬以來的公開市場操作來看，9月14日至22日央行凈投放6365億元，如此大規(guī)模的資金凈投放已經(jīng)遠超3月、6月的同期水平，央行維護銀行體系流動性基本穩(wěn)定的決心明顯。
中長期看，央行保持穩(wěn)健中性貨幣政策取向不變，“削峰填谷”熨平臨時性流動性波動、保持流動性總量適度中性的態(tài)度不變，年內(nèi)資金面相對平穩(wěn)仍是大勢，同時不排除流動性邊際放松的可能。首先，從政策層面來看，監(jiān)管政策和貨幣政策的“一緊一松”協(xié)調(diào)配合有助于在維持金融體系穩(wěn)定的情況下深化推進實體經(jīng)濟去杠桿，而“嚴監(jiān)管”和“松貨幣”將是年內(nèi)主要政策組合，這就意味著流動性水平不會過度收緊。其次，經(jīng)濟基本面下行壓力較大，經(jīng)濟韌性再受考驗，貨幣政策邊際放松的概率加大。最后，目前金融體系流動性結(jié)構(gòu)不平衡現(xiàn)象較為顯著，有鑒于此，央行通過流動性凈回籠搭配降準的“中性”操作，保持流動性總量大體不變，改善流動性結(jié)構(gòu)失衡，或許是一個值得考慮的選項。綜合來看，四季度流動性水平相對平穩(wěn)仍是大勢，同時不排除流動性邊際放松的可能。
臧旻：9月流動性目前來看可以確認將平穩(wěn)度過，資金價格可能對于非銀機構(gòu)來說仍然比較貴，但是可得性不算低。首先，7月財政繳稅的1.03萬億元，8月已經(jīng)投放了5300億元，9月財政投放尚有空間。其次，從月初央行超額續(xù)做MLF以及近期的大額公開市場操作(OMO)凈投放來看，仍然有呵護季末資金面的意圖。第三，月初市場所擔心的2.3萬億銀行存單續(xù)發(fā)需求，從目前來看，已完全不存在壓力。截至9月22日，剩余規(guī)模僅不足3000億元。整體來看跨季已無需擔憂。
關(guān)于中華網(wǎng) |
廣告服務 |
聯(lián)系我們 |
招聘信息 |
版權(quán)聲明 |
豁免條款 |
友情鏈接 |
中華網(wǎng)動態(tài)
