對(duì)于虛擬貨幣來(lái)說(shuō)，ICO納入監(jiān)管是一個(gè)“開(kāi)始”，也是一個(gè)警示，虛擬貨幣如果與ICO這樣的非法金融行為聯(lián)系到一起，成為交易工具，將直接威脅到國(guó)家金融安全

定性 徐駿圖

9月4日，央行等七部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，正式將首次代幣發(fā)行（ICO）定性為“非法金融活動(dòng)”，引發(fā)“幣圈地震”。代幣和虛擬貨幣市場(chǎng)雙雙遭遇重跌，不少投資者“損失慘重”。

在接受《瞭望》新聞周刊記者采訪時(shí)，有關(guān)專家稱，監(jiān)管公告的作用還在持續(xù)發(fā)酵，ICO能否完成合規(guī)化轉(zhuǎn)型尚未可知，與其息息相關(guān)的虛擬貨幣未來(lái)命運(yùn)走向也因此充滿懸念。

　　融資“新寵”成“棄婦”

ICO，是一種新興融資方式，主要是區(qū)塊鏈公司通過(guò)發(fā)行代幣為自己的項(xiàng)目進(jìn)行資金募集。投資者以比特幣、以太幣等數(shù)字貨幣購(gòu)買(mǎi)代幣參與其中，代幣可在地下或者交易平臺(tái)交易，投資者靠代幣升值賺錢(qián)。

隨著區(qū)塊鏈（分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)）在金融科技領(lǐng)域越來(lái)越受矚目，以區(qū)塊鏈項(xiàng)目為主的ICO也順勢(shì)迅速崛起。國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)平臺(tái)日前發(fā)布的《2017上半年國(guó)內(nèi)ICO發(fā)展情況報(bào)告》顯示，2017年上半年，國(guó)內(nèi)已完成的ICO項(xiàng)目共計(jì)65個(gè)，累計(jì)融資規(guī)模26.16億元，累計(jì)參與人次達(dá)10.5萬(wàn)。3月16日，國(guó)內(nèi)智能合約創(chuàng)新平臺(tái)量子鏈開(kāi)始ICO，在短短5天時(shí)間內(nèi)就籌集到價(jià)值1500萬(wàn)美元的比特幣和以太幣。云幣網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，該項(xiàng)目發(fā)行的代幣——量子幣，在5月23日上市交易當(dāng)天的最高價(jià)格達(dá)到了66.66元，與之相比，3月份眾籌時(shí)的價(jià)格僅為2元。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震告訴《瞭望》新聞周刊記者，2016年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外ICO市場(chǎng)井噴式爆發(fā)，一方面是因?yàn)楸忍貛?、萊特幣、以太幣等數(shù)字貨幣的迅速發(fā)展為ICO創(chuàng)新項(xiàng)目融幣提供了可能性；另一方面是因?yàn)閰^(qū)塊鏈技術(shù)的快速普及。近兩年區(qū)塊鏈技術(shù)不斷升溫，吸引了大量的創(chuàng)業(yè)者，而基于區(qū)塊鏈發(fā)售代幣具有極大的便利性。

與傳統(tǒng)股權(quán)融資IPO不同，在ICO過(guò)程中，沒(méi)有證監(jiān)會(huì)，無(wú)需審批排隊(duì)，沒(méi)有傳統(tǒng)的種子天使ABCD輪，發(fā)行后沒(méi)有持有禁售期，不需要律師、會(huì)計(jì)師和投行。ICO從開(kāi)始到結(jié)束，所有發(fā)行環(huán)節(jié)都是“一步到位”，其高效便捷受到融資主體的青睞。

但中間環(huán)節(jié)的缺失在給融資帶來(lái)便捷的同時(shí)，也潛藏巨大風(fēng)險(xiǎn)。伴隨ICO的野蠻發(fā)展，一些行業(yè)亂象接踵而至。一時(shí)之間，“背靠”各種ICO項(xiàng)目的代幣紛紛上線，有的甚至在短時(shí)間內(nèi)價(jià)值上漲幾十倍，其中不乏渾水摸魚(yú)者。

有專家稱，隨著ICO大熱，混跡其中的金融詐騙甚至傳銷項(xiàng)目也不少。一些公司打著金融創(chuàng)新的旗號(hào)，融一筆錢(qián)就跑路，其所發(fā)行的代幣沒(méi)有任何服務(wù)和產(chǎn)品支撐，成了“騙子幣”。

更有分析直言，不少募資公司只是想利用人們對(duì)數(shù)字貨幣生態(tài)的新鮮和興奮感，借助社交媒體來(lái)推廣宣傳，一旦融到資金后，很多在白皮書(shū)中承諾的計(jì)劃根本不會(huì)落地。

在ICO越炒越熱的情況下，央行等監(jiān)管層及時(shí)出手，從官方角度對(duì)ICO定性：代幣發(fā)行融資本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動(dòng)。

公告要求，自公告發(fā)布之日起，任何所謂的代幣融資交易平臺(tái)不得從事法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業(yè)務(wù)，不得買(mǎi)賣或作為中央對(duì)手方買(mǎi)賣代幣或“虛擬貨幣”，不得為代幣或“虛擬貨幣”提供定價(jià)、信息中介等服務(wù)。對(duì)于存在違法違規(guī)問(wèn)題的代幣融資交易平臺(tái)，金融管理部門(mén)將提請(qǐng)電信主管部門(mén)依法關(guān)閉其網(wǎng)站平臺(tái)及移動(dòng)APP，提請(qǐng)網(wǎng)信部門(mén)對(duì)移動(dòng)APP在應(yīng)用商店做下架處置，并提請(qǐng)工商管理部門(mén)依法吊銷其營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

公告發(fā)布后，除此前宣布暫停ICO業(yè)務(wù)的平臺(tái)外，其他ICO平臺(tái)也陸續(xù)將ICO項(xiàng)目下架。其中ICOGOGO、幣認(rèn)購(gòu)、好好ICO等平臺(tái)下架ICO項(xiàng)目，51ICO網(wǎng)站等則是直接關(guān)停，網(wǎng)站無(wú)法打開(kāi)。

　　從嚴(yán)監(jiān)管是國(guó)際通常做法

監(jiān)管公告震驚“幣圈”，各大代幣全線下跌。超級(jí)現(xiàn)金Hshare（HSR）跌超50%；OmiseGo（OMG）跌20%；Lunyr（LUN）跌17%；VeChain（VEN）跌20%。許多未能及時(shí)清倉(cāng)退場(chǎng)的散戶受損嚴(yán)重。

“今年7月份參與ICO，投資了比原鏈項(xiàng)目，當(dāng)時(shí)投了五六萬(wàn)元?！辈稍L中，北京市民鄒先生告訴《瞭望》新聞周刊記者，“現(xiàn)在‘一夜回到解放前’，虧了四五萬(wàn)元。”

鄒先生參與的ICO項(xiàng)目叫比原鏈，該項(xiàng)目發(fā)行的代幣——比原幣，在監(jiān)管公告發(fā)出不到一天的時(shí)間內(nèi)，價(jià)值下跌54.89%。

在嚴(yán)格監(jiān)管面前，投資者趨于謹(jǐn)慎。和鄒先生一樣，同樣來(lái)自北京的趙先生也“受損頗大”。對(duì)于日后ICO行情，他向《瞭望》新聞周刊記者坦言：“市場(chǎng)波動(dòng)太大，已經(jīng)空倉(cāng)觀察了?！?/p>

黃震分析認(rèn)為：“這些監(jiān)管的措施或提示，給狂熱的ICO市場(chǎng)潑了一盆冷水，讓大家趨于理性?！?/p>

從國(guó)際上來(lái)看，作為新生事物，ICO到底該如何監(jiān)管，各國(guó)都還在探索之中，尚未有現(xiàn)成的模式。但對(duì)其中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，都給予了高度關(guān)注。

不久前，新加坡金融管理局表示，由于其匿名的天然屬性，以及可以在短時(shí)間內(nèi)籌集大量資金，ICO非常容易被用于洗錢(qián)，以及恐怖融資（資助恐怖主義活動(dòng)）。2017年8月1日，該部門(mén)強(qiáng)調(diào)，如果ICO中的數(shù)字憑據(jù)所構(gòu)成的產(chǎn)品，屬于《證券與期貨法》的管理范圍，則該ICO流程需要接受金融管理局的監(jiān)管，只要這些代幣符合《證券與期貨法》的描述，則在ICO之前，必須要金融管理局提前備案。

在此之前，美國(guó)加利福尼亞州和華盛頓州于7月分別批準(zhǔn)通過(guò)法案，規(guī)范虛擬貨幣的商業(yè)使用行為。7月25日，美國(guó)證監(jiān)會(huì)(SEC)認(rèn)定史上最著名ICO項(xiàng)目（TheDAO）的代幣屬于有價(jià)證券范疇，宣布其將被納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管體系，受到聯(lián)邦證券法律的約束。

　　虛擬貨幣前景亦難料

與ICO緊密相連的虛擬貨幣，也正面臨考驗(yàn)。ICO項(xiàng)目的火爆直接拉升了比特幣等虛擬貨幣的需求與價(jià)格。2009年比特幣剛誕生時(shí)，1美元可以買(mǎi)1300個(gè)比特幣；8年后，1個(gè)比特幣的價(jià)格已經(jīng)突破了5000美元。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，比特幣價(jià)格近期也持續(xù)攀升。數(shù)據(jù)顯示，8月初，一枚比特幣的價(jià)格在18000元人民幣附近，半個(gè)月后，比特幣價(jià)格已升至28000元附近，甚至一度超過(guò)30000元，漲幅超過(guò)50％。

隨著比特幣價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，在“一夜暴富”的誘惑面前，很多普通投資者也紛紛入局，參與到“挖幣”“炒幣”中去，其中不乏有人屬于“稀里糊涂進(jìn)了場(chǎng)”。

曾有人做過(guò)統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)從事比特幣挖礦的“礦工”和“礦池”居世界第一，國(guó)內(nèi)交易平臺(tái)客戶資金余額已高達(dá)數(shù)十億元人民幣，資產(chǎn)規(guī)模大于零的投資者超百萬(wàn)人?！暗V工”隊(duì)伍的不斷擴(kuò)大，使得“挖礦”所用的計(jì)算機(jī)功率越來(lái)越大，消耗的電力越來(lái)越多。龐大的電力負(fù)荷面前，“礦主”只能將“礦場(chǎng)”進(jìn)行轉(zhuǎn)移，搬到內(nèi)蒙古、新疆、貴州、云南等地的偏遠(yuǎn)地區(qū)。

趙先生告訴《瞭望》新聞周刊記者，像內(nèi)蒙古等地電能產(chǎn)量過(guò)剩，電價(jià)比較便宜，對(duì)“挖礦”投資者有很大的吸引力?！澳壳霸趪?guó)內(nèi)，公寓私人作坊式的‘挖礦’已經(jīng)不是主流，還是規(guī)模‘礦場(chǎng)’比較多?！?/p>

幾天前，趙先生還在一個(gè)比特幣論壇中發(fā)帖稱自己在內(nèi)蒙古有電價(jià)便宜、電量充足的工廠資源，尋求“挖礦”合作者。

“挖礦利潤(rùn)還可以，差不多一年能回本，不過(guò)風(fēng)險(xiǎn)也大?！壁w先生坦言，“前一段時(shí)間‘礦機(jī)’和‘礦場(chǎng)’資源還很搶手，現(xiàn)在監(jiān)管一出，估計(jì)還要冷一段時(shí)間?！?/p>

受ICO被定性為“非法融資”的影響，國(guó)內(nèi)比特幣等主要的數(shù)字貨幣交易嚴(yán)重受挫。例如，突破5000美元的比特幣未能逃離暴跌命運(yùn)，一度跌破4500美元，跌幅達(dá)到10%；以太幣同樣未能幸免，從390美元跌至340美元，縮水13%。

“對(duì)于虛擬貨幣來(lái)說(shuō)，ICO納入監(jiān)管是一個(gè)‘開(kāi)始’，也是一個(gè)警示?！敝猩酱髮W(xué)嶺南學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)陸軍說(shuō)，虛擬貨幣如果與ICO這樣的非法金融行為聯(lián)系到一起，成為交易工具，將直接威脅到國(guó)家金融安全，監(jiān)管層是必須要介入的。

“由于我國(guó)的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)格，比特幣的交易已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移。以前全球百分之七八十的比特幣交易在中國(guó)，現(xiàn)在日本的比特幣交易已經(jīng)占到全球的百分之四五十?！秉S震表示。（記者呂光一 王凱蕾）