編者按：最近，國際評級機(jī)構(gòu)穆迪下調(diào)了中國的主權(quán)信用評級，自Aa3下調(diào)至A1，引起業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注，對中國經(jīng)濟(jì)有深入研究的國內(nèi)學(xué)者和對中國問題頗為關(guān)注的美國學(xué)者都有各自的看法。為此，中國財(cái)富傳媒集團(tuán)與彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所召開了視頻對話會議，對此進(jìn)行了深入的討論。以下是中美專家對此次評級的看法。

針對穆迪日前下調(diào)中國信用評級，在5日中國財(cái)富傳媒集團(tuán)與彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所視頻對話會議上，來自中美的學(xué)者和專家表示，盡管評級機(jī)構(gòu)高估了中國債務(wù)風(fēng)險，低估了中國改革成效和經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)型動能，但此次降級可視為中國進(jìn)一步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)改革的契機(jī)。

評級機(jī)構(gòu)穆迪5月24日將中國主權(quán)信用評級自Aa3下調(diào)至A1，將展望從“負(fù)面”調(diào)整至“穩(wěn)定”，提出調(diào)降評級主要有三個理由，即中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)債務(wù)規(guī)模將快速增長、相關(guān)改革措施難見成效、地方債及企業(yè)債將增加政府或有債務(wù)?？蓪?shí)際上中國財(cái)政收入上升、外儲水平高企，經(jīng)濟(jì)增長隨著改革進(jìn)程越來越有韌性，而且不再嚴(yán)重依賴刺激政策。

穆迪對中國債務(wù)壓力的

判斷是誤判

中美專家一致指出，穆迪此次評級依據(jù)不充分、忽視了財(cái)政收入、國際水平、外儲持有量等許多重要因素，對中國做出了令人匪夷所思的評級調(diào)整。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國財(cái)富研究院研究員連平表示，穆迪下調(diào)中國主權(quán)信用評級的客觀依據(jù)不充分。可以從五個方面分析：

第一，中國總體負(fù)債水平并不高。政府居民和非金融企業(yè)部門的債務(wù)總規(guī)模在國際上處于中游水平，比起主要的發(fā)達(dá)國家如美國、日本、加拿大、英國等，都明顯要低。

第二，中國的負(fù)債主要是內(nèi)債，對外的風(fēng)險比較低。截至2016年末全口徑下的外債總額為1.4萬億元，占中國債務(wù)總額的比重只有5.4%，占GDP的比重為13%。相對于全球主要國家，中國對外負(fù)債水平很低，并且具有大量國際收支盈余，對外風(fēng)險很低。截至2017年4月，中國外匯儲備規(guī)模超過3萬億美元，是全球最大外匯儲備國家。截止2016年末，中國對外金融資產(chǎn)6.5萬億美元，對外金融負(fù)債4.7萬億美元，金融對外凈盈余1.8萬億美元。

第三，中國各部門債務(wù)壓力不大，負(fù)債水平大幅上升可能性較小。比如說，2013年政府部門的杠桿率是略高于50%，目前已經(jīng)降到了46%。2015年以后中國開始實(shí)施地方政府的債務(wù)置換工作，迄今為止置換額度已經(jīng)超過了10萬億，地方政府的債務(wù)風(fēng)險正在逐漸地降低。當(dāng)然，中國非金融企業(yè)的杠桿率相對高一些，這個跟中國儲蓄率比較高，且以信貸為主的融資結(jié)構(gòu)有比較大的關(guān)系。目前中國正在積極穩(wěn)妥地推進(jìn)去杠桿的工作，積極處置銀行的不良資產(chǎn)，同時也推行了一些創(chuàng)新，包括市場化法治化的債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別是國有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，企業(yè)部門的債務(wù)水平將有所下降。