美聯(lián)儲降息和國內(nèi)重要會議已經(jīng)結(jié)束，接下來市場關(guān)注的重點轉(zhuǎn)向了日本央行可能的加息。隨著美聯(lián)儲降息和國內(nèi)中央經(jīng)濟工作會議兩大政策事件相繼落地，全球金融市場的短期確定性有所增強。美聯(lián)儲雖僅預(yù)示明年有一次降息，但其擴表操作持續(xù)釋放流動性；國內(nèi)則明確了適度寬松的貨幣政策基調(diào)，為市場提供了支撐。在此背景下，市場的博弈焦點開始從已知政策轉(zhuǎn)向潛在的外部變量，即將于12月18日召開的日本央行貨幣政策會議成為牽動下周全球資本神經(jīng)的核心懸念。

日本央行加息預(yù)期急劇升溫，成為下周全球市場的最大看點。自11月下旬以來，日本央行不斷釋放強烈信號，行長植田和男更是罕見地明確表示將在下次會議上“認(rèn)真權(quán)衡加息利弊”，市場普遍解讀為行動時機“臨近”。路透社調(diào)查顯示，超過半數(shù)的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計日本央行將把短期政策利率從0.50%上調(diào)至0.75%，部分市場測算的實際加息概率已超過80%。有前央行官員預(yù)測，這可能是持續(xù)緊縮周期的開端，未來幾年可能還會有多次加息，預(yù)示著日本延續(xù)數(shù)十年的超寬松貨幣政策或?qū)l(fā)生歷史性轉(zhuǎn)向。

日本央行為何要加息呢？這是國內(nèi)通脹固化與外部匯率壓力共同作用的結(jié)果。根本動因在于“工資-通脹螺旋”的成型：國內(nèi)物價上漲已蔓延至消費全鏈條，企業(yè)漲價與工資增長形成相互推動的循環(huán)，為貨幣政策正?；峁┝藯l件。同時，日元持續(xù)貶值至多年低位，加劇了輸入性通脹和貿(mào)易逆差，通過加息來穩(wěn)定日元匯率已成為迫切選擇。從歷史影響看，日本貨幣政策轉(zhuǎn)向往往通過“日元套息交易平倉”機制沖擊全球：投資者償還低成本日元借款時，會拋售美股等海外資產(chǎn)，引發(fā)市場劇烈震蕩。

對于A股來說，日本加息的影響主要體現(xiàn)在情緒上，實質(zhì)性影響或相對有限。從資金面看，可能引發(fā)北向資金階段性流出，但其中真正的日元套息資金占比很小，實際沖擊力度有限。更重要的是，當(dāng)前A股已形成“內(nèi)資主導(dǎo)定價”的格局，國內(nèi)公募、險資等機構(gòu)資金是市場的主導(dǎo)力量，這顯著增強了A股抵御外部流動性波動的能力。從結(jié)構(gòu)上看，全球風(fēng)險偏好若下降，可能放大券商、周期等高貝塔板塊的波動，而銀行、電力等低估值高股息板塊則更具防御性。

盡管面臨外部波動，但A股的長期走勢仍由國內(nèi)基本面與政策主導(dǎo)。當(dāng)前滬深300等核心指數(shù)的估值處于歷史低位，安全邊際較高，中央經(jīng)濟工作會議釋放的穩(wěn)增長信號繼續(xù)構(gòu)成堅實支撐。從中長期視角看，結(jié)構(gòu)性機會依然清晰：一是若日元走強、人民幣相對升值，有利于航空、造紙等進口依賴型行業(yè)降低成本；二是在全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整中，中國具備優(yōu)勢的高端制造領(lǐng)域可能承接更多需求；三是直接受益于國內(nèi)寬松貨幣環(huán)境的金融、地產(chǎn)鏈等板塊。

在全球貨幣政策分化的復(fù)雜環(huán)境下，立足防御、把握結(jié)構(gòu)仍是當(dāng)前主基調(diào)。短期需警惕外資重倉且估值偏高板塊的波動風(fēng)險，可適當(dāng)增加低估值高股息資產(chǎn)的配置以增強組合穩(wěn)定性。中期則應(yīng)聚焦于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇與產(chǎn)業(yè)升級的主線，利用外部擾動可能帶來的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)錯殺機會進行布局。這場所謂的市場“惡戰(zhàn)”，本質(zhì)上是全球資本再配置過程中的情緒考驗，而非A股基本面趨勢的逆轉(zhuǎn)，保持理性、聚焦內(nèi)在價值才是應(yīng)對波動的核心。