白銀和銅成投資者押注最大的貴金屬供應緊縮推動價格上漲(2)

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2025-12-12 19:50:31 第一財經(jīng)

在供應需求關系變化下，近期白銀的表現(xiàn)甚至超越了黃金。自10月20日創(chuàng)下歷史新高以來，黃金價格基本呈橫向盤整態(tài)勢，而白銀同期上漲超過11%，再創(chuàng)歷史新高，銅價也攀升近9%。

追蹤白銀的iShares白銀信托隱含期權波動率上周攀升至2021年初以來的最高水平，過去一周約有10億美元資金流入該ETF，超過了最大黃金ETF的流入量。Global X ETFs的高級投資分析師特雷弗·耶茨表示，西方投資者的貴金屬配置比例長期嚴重不足，近幾個月紛紛涌向白銀ETF。即使配置比例已經(jīng)趨于正?；杂写罅抠Y金繼續(xù)流入的空間。

芝加哥商品交易所的數(shù)據(jù)顯示，微型白銀期貨合約的五日平均成交量已達到10月中旬以來最高水平。市場上還存在一種類似彩票式的瘋狂期權：上周三和周四，有超過5000手Comex 2月80美元/85美元的白銀看漲期權價差策略合約易手，涉及金額相當于2500萬盎司白銀的價值。這一頭寸主要押注白銀會在明年繼續(xù)狂飆。

彭博資訊的高級大宗商品策略師麥克格蘭表示，白銀價格較五年平均價格已存在82%的溢價，正接近1979年以來該溢價最極端的年末水平。梅爾表示，白銀本輪漲勢的終點很難確定，可能是85美元，也可能是60美元。

與白銀類似，由于美國囤積，銅價近期也加速上漲。雖然銅的金融屬性不如黃金、白銀顯著，但隨著人工智能數(shù)據(jù)中心和清潔能源項目的電氣化需求不斷增長，許多業(yè)內(nèi)人士預計銅未來幾年也將持續(xù)處于供應短缺狀態(tài)。紐約金屬交易所（COMEX）期銅和LME期銅的溢價持續(xù)存在，盡管三季度、四季度溢價較二季度大幅回落，但溢價均值仍維持在330美元/噸附近。

美國總統(tǒng)特朗普2月宣布計劃對銅征收關稅以增加美國供應以來，銅的傳統(tǒng)定價和貿(mào)易流動模式已經(jīng)被顛覆。許多大宗商品公司參與了紐約銅和倫銅的套利交易。過去一周，隨著倫銅價格升至每噸11600美元以上的歷史高點，COMEX 3月到期的期銅合約數(shù)量上漲超過4%，且其中最大的未平倉合約集中在高于當前市場水平的看漲期權上。

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