摩爾線程（688795.SH）在科創(chuàng)板上市，讓銀行理財子公司嘗到了打新的甜頭。12月5日，摩爾線程正式掛牌，開盤大漲468.78%，收盤價較發(fā)行價漲幅達425.46%。此前的11月底，摩爾線程啟動網下發(fā)行，寧銀理財旗下6只產品成功獲配約3.44萬股，興銀理財3只產品獲配1.79萬股。這表明理財子公司直接參與新股網下申購的路徑進一步明朗。

在固收收益持續(xù)走低的情況下，通過權益市場增厚回報、優(yōu)化資產配置已成為理財子公司的長期趨勢。此次摩爾線程網下發(fā)行吸引了267家投資者參與，管理的有效配售對象達到7555個，創(chuàng)2025年以來科創(chuàng)板新股申購新高。最終定價為114.28元/股，對應發(fā)行后市值約537.15億元，募資總額達80億元，創(chuàng)下年內發(fā)行價紀錄，并成為今年科創(chuàng)板最大規(guī)模IPO之一。股票于12月5日上市并納入科創(chuàng)成長層。

公告顯示，在網下配售環(huán)節(jié)，兩家銀行理財子公司表現(xiàn)突出。寧銀理財6只產品合計中簽3.44萬股，獲配金額392.9萬元，位居銀行理財子公司之首；興銀理財3只產品共中簽1.79萬股，獲配金額超過200萬元。一家華東地區(qū)理財子公司人士表示，產品需滿足股票底倉市值要求，同時要有精準的估值判斷，合規(guī)、風控、交易和運營部門要在三日內高效完成資料報送和報價，這是獲配的關鍵。

政策層面的支持同樣重要。今年1月，《推動中長期資金入市實施方案》明確將銀行理財納入A類投資者，與公募基金享有同等新股申購權。之后證監(jiān)會修訂《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，滬深交易所配套細則同步出臺，為理財資金直接參與IPO打通了制度鏈條。除了直接參與IPO外，北銀理財早在2023年便通過京華潤澤冬系列產品投資私募股權基金參與了摩爾線程B輪融資。

今年以來，理財子公司參與打新的熱度持續(xù)升溫。寧銀理財已累計參與25次新股申購，24次成功入圍，獲配金額超1000萬元。摩爾線程以及11月上市的海安集團、南網數字、恒坤新材等6只新股均出現(xiàn)其身影。興銀理財也在加快布局，多只產品參與艾芬達、聯(lián)合動力、大明電子等新股配售。普益標準研究員何瀚文表示，理財子公司加速布局硬科技領域“打新”，既受益于政策支持，也緣于市場環(huán)境變化。在低利率和權益市場回暖的背景下，高收益資產趨于稀缺，打新成為提升理財產品收益的重要抓手。

隨著摩爾線程上市首日大漲，中一簽浮盈接近28萬元，參與的銀行理財子公司旗下相關產品收益也表現(xiàn)可觀。如寧銀理財“寧贏個股臻選混合類開放式理財產品1號”年化收益超過20%；興銀理財“富利興成阿爾法一個月持有期2號混合類理財產品”年化收益達到23%。今年下半年以來，權益類理財產品收益率表現(xiàn)較為突出。普益標準數據顯示，截至9月末，混合類與權益類理財產品平均年化收益分別為5.03%和13.72%，較6月末分別提升1.89個和9.97個百分點。11月末，在多數固收類產品凈值下滑的同時，權益類產品凈值較上月仍上行7.94BP。

與此同時，權益類產品也呈現(xiàn)溫和擴容趨勢，11月存續(xù)產品數量達847款，規(guī)模為245.98億元，占比0.08%，環(huán)比增加5.54億元。一家股份行理財子公司人士表示，硬科技仍是主線，半導體、消費電子、新能源車、醫(yī)藥生物等行業(yè)受到重點關注。這些標的普遍具備技術壁壘和成長預期，契合新質生產力方向。

并非所有理財子公司都具備順利“入圍”的能力。已登記成為網下投資者的理財子公司超過9家，但真正具備打新能力的僅有3到4家，多為在兩三年前已布局權益投資并形成完善投研體系的機構。從中國證券業(yè)協(xié)會網站披露情況看，目前注冊為網下投資者的理財公司包括光大理財、寧銀理財、興銀理財、招銀理財、工銀理財、交銀理財、浙銀理財、南銀理財和徽銀理財9家，僅占全部理財子公司的不到三成。

固收資產收益持續(xù)下滑，使“低風險、增厚收益”的打新策略成為銀行理財提升回報的有效方式。同時，投資硬科技企業(yè)可提升資產配置多元化，有助于理財子公司向“固收+權益”轉型。不過，行業(yè)仍面臨多重挑戰(zhàn)。首先是股票底倉市值要求，滬深交易所規(guī)定，參與網下申購的產品至少需持有6000萬元股票底倉市值，兩市合計需1.2億元。許多理財產品規(guī)模偏小、權益比例低于10%，難以達標。其次是投研能力，網下打新的核心是入圍率，要求報價貼近發(fā)行價，投研團隊需覆蓋主要行業(yè)，精準評估基本面和市場情緒。再次是操作效率，短時間內需完成資料報送、報價和合規(guī)審核，多部門協(xié)同能力至關重要。

多位受訪人士建議，通過長期權益投資擴大產品規(guī)模、建立系統(tǒng)化的估值模型、完善操作流程與交易系統(tǒng)以提升協(xié)同效率，以及創(chuàng)新“固收+打新”產品，結合投資者教育，以匹配不同風險偏好。何瀚文認為，在權益資產配置方面，銀行理財子公司可依托母行資源，發(fā)揮產品策略靈活、資金穩(wěn)健的特點，形成差異化競爭，但也面臨投資者風險偏好低、資金期限偏短、業(yè)績壓力大等挑戰(zhàn)。從行業(yè)分化來看，領先機構已形成規(guī)模化含權產品體系，并嘗試更復雜的策略；部分機構則結合區(qū)域產業(yè)和母行特色深耕特定領域，形成差異化發(fā)展路徑。