“孤獨消費”是否能成為一門可持續(xù)的生意？AI新技術(shù)與元宇宙老生態(tài)能否讓Soul講出新故事？

專注陌生人社交的Soul在11月27日提交了港股上市招股書，這是其第四次沖擊IPO。Soul的財務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，截至8月31日，2025年的營收達(dá)到16.83億人民幣，年同比增長17.8%；調(diào)整后凈利2.86億，調(diào)整后凈利率高達(dá)17.0%。

相比之下，Soul的用戶增長較為平穩(wěn)。至8月31日，2025年Soul的平均月活為2800萬左右，低于疫情期間的峰值（3000萬以上）和2022年的2940萬。Soul的收入增長主要來自付費用戶月ARPU值的提升，從75.3元漲到104.4元，增幅近40%。今年Soul有月均180萬付費用戶，比2022年高9%。

騰訊和米哈游都是Soul的股東，其中騰訊持股49.9%。這種青睞可能源于Soul相比同行的高粘性及對用戶需求趨勢的洞察。Soul在招股書中提到，它為結(jié)構(gòu)性社會壓力下感到孤獨的人提供情緒價值，這似乎暗示他們的市場需求不會因經(jīng)濟(jì)形勢的不穩(wěn)定而萎縮。此外，Soul還推出了自己的大模型，并在APP中提供了“AI輔助聊天”和“AI伴侶”等功能。

“最開始注冊Soul是出于工作需要，后來覺得自己太社恐了，想靠線上社交克服一下。”林蕾曾經(jīng)是線上平臺的產(chǎn)品經(jīng)理，“而且我是聲控，Soul上面的人聲音條件好到可以比肩抖音主播，和他們交流很開心?！备嘤脩魟t是出于生活無聊或?qū)δ涿缃坏暮闷?。Soul的愿景是“讓天下沒有寂寞的人”，為此設(shè)計了各類活動，如1對1匹配、多人聊天室實時語音聊天和個人動態(tài)發(fā)布等。

用戶一般會從匹配開始上手，逐漸參與各類群聊活動。林蕾一開始不好意思進(jìn)派對，只是不斷1對1匹配，后來偶然進(jìn)了派對，為了鍛煉膽量開始上麥，然后演變到自己建聊天房間。王莎莎則更外向一些：“一開始聊天，后面刷主頁，再后來和朋友一起玩派對，也認(rèn)識了一些新朋友?！?/p>

Soul提供了完整的MBTI測試作為用戶標(biāo)簽，還有特長、愛好等個人屬性作為匹配標(biāo)準(zhǔn)。這種傾向有時會導(dǎo)致用戶之間的社會關(guān)系和文化水平差異過大，或交流中缺乏道德顧忌。例如，林蕾在匹配時遇到過一些讓她煩惱的情況，但她認(rèn)為不喜歡屏蔽就好了。

也有用戶更喜歡其他平臺，比如李二妮更喜歡Summer，因為后者用戶群體以學(xué)生為主，背景差異較小。Soul則關(guān)注更廣闊的用戶群，在部分聊天室通過標(biāo)注“碩博可進(jìn)”等標(biāo)簽來分隔人群。

Soul的收入完全來自基于用戶充值行為的“情緒價值消費”。除了少量用戶使用付費AI助手服務(wù)外，更多的充值用于購買會員、贈送禮物或打造自我形象，如頭像和3D形象（Avatar）。虛擬禮物及道具占據(jù)平臺收入的58.4%。

林蕾表示，她最初覺得頭像沒用，但后來逛商城控制不住買好看的頭像。安娜也直接表達(dá)了自己的偏好：“頭像好看的話，我也確實更愿意聊天，會把真人想成頭像的樣子。”

少數(shù)用戶為了頭像和禮物狠狠氪金，這部分用戶是Soul ARPU值增長的真正來源。2025年至今，Soul充值額在前10%的用戶占總充值額的82.3%，且這個比例在過去三年里持續(xù)上升，月均充值額從2022年的646飆升到919。

Soul提高了付費深度，推出高價禮物和超級限定頭像，孵化可售賣的數(shù)字IP資產(chǎn)，并推出了基于自研大模型的AI伴侶。這些措施使公司首次實現(xiàn)了扭虧為盈，但也伴隨著活躍用戶和付費用戶的損失。不過，今年付費用戶數(shù)回到了2022年的水平。

Soul最早于2021年5月申請在美股上市，一年后撤回并終止申請。算上2022年和2023年在港股遞交的申請，這次已經(jīng)是Soul第四次試圖IPO。Soul發(fā)行的可贖回股份及贖回義務(wù)的金融負(fù)債達(dá)到124億元，如果觸發(fā)贖回條件，公司還需要支付每年8%的單利。

Soul需要講出當(dāng)下市場最火熱的故事，給上市之路上保險?！敖o你一個虛擬身份進(jìn)行社交”的產(chǎn)品邏輯來自元宇宙流行的時代，而到了AI爆火的階段，Soul則及時研發(fā)了自己的大模型，并為用戶提供“AI聊天助手”和“AI伴侶”。

目前Soul使用過各類AI功能的日均活躍用戶約460萬。Soul招股書共提到“AI”264次，但如何讓AI技術(shù)更好地幫助用戶與他人交互乃至排遣寂寞，Soul還有更多的提升空間。

從元宇宙到人工智能，從2D頭像到實時3D裝扮，從學(xué)生到職場牛馬乃至生活經(jīng)歷坎坷的普通人，與他人交互、排遣寂寞的需求本質(zhì)相同又形態(tài)各異。如何讓更多用戶滿意以至于愿意為此持續(xù)付費，Soul還需要不斷用新方式、新技術(shù)探索這個永久課題。