逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)緊張共推銅價(jià)漲勢(shì) 庫(kù)存分布失衡加劇

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2025-12-05 19:20:00 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

國(guó)內(nèi)外銅價(jià)創(chuàng)下新高。12月3日，LME銅期貨價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，達(dá)到11540美元/噸。次日，滬銅和國(guó)際銅期貨主力合約分別創(chuàng)下歷史新高的91450元/噸、82430元/噸。

南華期貨研究院高級(jí)總監(jiān)傅小燕表示，這次銅價(jià)上漲主要是受到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期以及全球銅庫(kù)存區(qū)域性緊張帶來(lái)的雙重溢價(jià)影響。AI時(shí)代的到來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)大量消耗銅資源，而全球銅庫(kù)存轉(zhuǎn)移背后反映出的全球資源爭(zhēng)奪，勢(shì)必造成區(qū)域性短缺風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的影響，華聞期貨總經(jīng)理助理兼研究所所長(zhǎng)程小勇認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游受到的影響存在差異。海外礦山享受銅價(jià)上漲帶來(lái)的絕大多數(shù)利潤(rùn)；冶煉環(huán)節(jié)中，擁有銅礦資源的銅冶煉企業(yè)受影響較小，而銅礦外采占比較高的銅企業(yè)影響較大；銅加工企業(yè)成本攀升且加工費(fèi)低位波動(dòng)；下游用銅企業(yè)面臨成本壓力。

關(guān)于后市行情預(yù)判，多位受訪者認(rèn)為，銅價(jià)上漲可能還沒結(jié)束，一旦出現(xiàn)利空因素或者需求預(yù)期沒有如期兌現(xiàn)，銅價(jià)容易出現(xiàn)大幅調(diào)整。國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)預(yù)計(jì)，銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，滬銅觸及新高后，或在90000元/噸一線反復(fù)爭(zhēng)奪，建議謹(jǐn)慎追高，關(guān)注回調(diào)買入機(jī)會(huì)。

12月3日，LME銅期貨價(jià)格最高觸及11540美元/噸，最終收?qǐng)?bào)11448.5美元/噸，漲2.72%。當(dāng)日，COMEX銅收?qǐng)?bào)5.3915美元/磅。隨著國(guó)際銅價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)期銅價(jià)格也大幅上漲。12月4日，滬銅和國(guó)際銅期貨主力合約雙雙創(chuàng)出歷史新高，截至收盤分別報(bào)90980元/噸、82080元/噸，漲幅分別為2.26%、2.96%。

顧馮達(dá)分析稱，一方面，目前COMEX銅與LME銅價(jià)差仍處于異常水平，存在套利空間；另一方面，AI敘事下電力對(duì)于銅的大量需求，疊加美國(guó)對(duì)銅征收關(guān)稅的潛在擔(dān)憂，使得現(xiàn)階段美國(guó)對(duì)于銅的囤貨需求較為強(qiáng)烈，均持續(xù)驅(qū)動(dòng)銅資源流向美國(guó)。套利空間以及囤貨需求下，全球銅庫(kù)存分布失衡的情況難以緩解，可交割資源的緊缺將銅置于潛在的“逼倉(cāng)”環(huán)境，將持續(xù)給予銅價(jià)上漲動(dòng)力，使銅的金融屬性進(jìn)一步釋放。

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