市值暴跌160億，昔日“戶外一哥”探路者不務(wù)正業(yè)，今無人問津跨界賭徒的迷途

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2025-11-18 09:09:24 鳳凰網(wǎng)

走進(jìn)任何一家大商場或刷開任意一個社交平臺，戶外熱潮無處不在。年輕人身著被稱為“校服”的駱駝沖鋒衣，資深玩家則追捧凱樂石這樣的專業(yè)品牌。新銳品牌伯希和也迅速崛起，搶占市場。然而，在這股熱潮中，曾經(jīng)的“中國戶外第一股”探路者卻顯得格外安靜。盡管財報顯示其年營收仍超過10億，但其在購物清單和話題中心的地位已逐漸邊緣化。

回顧探路者的發(fā)展歷程，它曾是中國戶外用品行業(yè)的縮影。2009年作為創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)，探路者憑借股票代碼300005成為市場焦點。2015年，公司營業(yè)收入達(dá)到38.08億元的峰值。從北京香山腳下的小作坊到成功登陸資本市場，探路者僅用了十年時間。然而，2021年公司控制權(quán)發(fā)生變更，通域眾合成為新的實際控制人，李明接任董事長，為探路者描繪了“戶外+芯片”的雙主業(yè)藍(lán)圖。

在李明主導(dǎo)下，探路者開啟了一系列跨界收購。2021年9月，以2.6億元收購北京芯能60%股權(quán)，后者號稱是全球少數(shù)幾家提供Mini LED主動式顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)品的公司之一。2023年，探路者再度出手，以3852萬美元收購韓國G2 Touch公司72.79%股權(quán)，專注于觸控芯片設(shè)計。同年，還收購了江蘇鼎茂半導(dǎo)體有限公司，一家專注于紅外熱成像探測器封測的企業(yè)。

這些跨界收購消耗了大量財務(wù)資源。盡管芯片板塊在2024年實現(xiàn)營業(yè)收入22,230.84萬元，同比增長66.56%，但巨額資本支出并未帶來預(yù)期回報。北京芯能連續(xù)三年虧損，截至2025年上半年累計計提商譽(yù)減值達(dá)1.43億元。研發(fā)資源重心向芯片轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致戶外主業(yè)研發(fā)投入不足、新品迭代緩慢，跨界陣痛顯現(xiàn)。

與此同時，競爭對手如駱駝、凱樂石和伯希和等品牌在市場上表現(xiàn)搶眼。駱駝深耕大眾消費賽道，成功將專業(yè)沖鋒衣轉(zhuǎn)型為城市青年的日常穿搭選擇；凱樂石通過贊助專業(yè)登山賽事和與知名攀登運動員合作，在專業(yè)圈層建立起口碑；伯希和在三年內(nèi)實現(xiàn)了近五倍的營收增長，年復(fù)合增長率高達(dá)122.2%。

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