11月3日至5日，張家界旅游集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“*ST張股”，000430.SZ）經(jīng)歷了一系列變動(dòng)。3日晚間，公司發(fā)布公告稱收到法院文書，法院裁定受理公司的重整申請(qǐng)；4日，公司股票停牌一天，并自5日起復(fù)牌交易被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱改為“*ST張股”；5日，公司發(fā)布了關(guān)于重整債權(quán)申報(bào)的公告。

從“山水旅游第一股”到公司重整，*ST張股經(jīng)歷了巨大變化。2016年啟動(dòng)、斥資超20億元打造的大庸古城項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效果未達(dá)預(yù)期，反而連年虧損，嚴(yán)重拖累了*ST張股的業(yè)績(jī)。該項(xiàng)目在建設(shè)過(guò)程中預(yù)算不斷增加，最終耗時(shí)近5年才完成建設(shè)。據(jù)年報(bào)披露，大庸古城項(xiàng)目資金來(lái)源包括募集資金、銀行貸款和自有資金。2016年，該項(xiàng)目收到政府補(bǔ)助1.09億元，同年通過(guò)股票定增籌集了8.39億元，全部用于大庸古城項(xiàng)目投資。截至2017年7月，大庸古城項(xiàng)目總投資已達(dá)18.83億元，項(xiàng)目建設(shè)期擬定為24個(gè)月。2018年4月，*ST張股擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金6.1億元繼續(xù)投向大庸古城項(xiàng)目，但該計(jì)劃未能施行。此后，項(xiàng)目投資額不斷上調(diào)，至2020年4月增至24.43億元。

2021年，大庸古城項(xiàng)目全面完成建設(shè)，其核心業(yè)態(tài)《遇見大庸》和飛行影院《飛越張家界》于當(dāng)年6月試運(yùn)營(yíng)。然而，受疫情影響，大庸古城各項(xiàng)業(yè)務(wù)完全暫停，招商等恢復(fù)工作嚴(yán)重滯后。2022年，大庸古城招商工作持續(xù)停滯，各項(xiàng)業(yè)務(wù)基本暫停，截至當(dāng)年年末，該項(xiàng)目累計(jì)實(shí)際投入金額達(dá)到22.71億元。原本預(yù)計(jì)建成后每年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收近5億元，凈利潤(rùn)近2億元，但現(xiàn)實(shí)卻是，2021年至2024年間，大庸古城公司累計(jì)虧損達(dá)11.12億元。媒體指出，大庸古城陷入困境的原因在于市場(chǎng)研究不足、業(yè)態(tài)布局單一及產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重等問(wèn)題。

大庸古城公司的持續(xù)運(yùn)營(yíng)不佳和資產(chǎn)減值嚴(yán)重拖累了*ST張股的業(yè)績(jī)。2020年以來(lái)，盡管公司營(yíng)收有所增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)卻持續(xù)虧損。2024年年報(bào)顯示，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5.82億元，同比增虧143.22%；大庸古城資產(chǎn)組計(jì)提資產(chǎn)減值-4.78億元，占虧損總額比例高達(dá)83.90%。此外，2018年第三季度以來(lái)，*ST張股的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，至2025年第二季度達(dá)到87.7%的高值，提示公司面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。