11月3日至5日，張家界旅游集團股份有限公司（簡稱“*ST張股”，000430.SZ）經(jīng)歷了一系列變動。3日晚間，公司發(fā)布公告稱收到法院文書，法院裁定受理公司的重整申請；4日，公司股票停牌一天，并自5日起復牌交易被實施退市風險警示，股票簡稱改為“*ST張股”；5日，公司發(fā)布了關于重整債權(quán)申報的公告。

從“山水旅游第一股”到公司重整，*ST張股經(jīng)歷了巨大變化。2016年啟動、斥資超20億元打造的大庸古城項目運營效果未達預期，反而連年虧損，嚴重拖累了*ST張股的業(yè)績。該項目在建設過程中預算不斷增加，最終耗時近5年才完成建設。據(jù)年報披露，大庸古城項目資金來源包括募集資金、銀行貸款和自有資金。2016年，該項目收到政府補助1.09億元，同年通過股票定增籌集了8.39億元，全部用于大庸古城項目投資。截至2017年7月，大庸古城項目總投資已達18.83億元，項目建設期擬定為24個月。2018年4月，*ST張股擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金6.1億元繼續(xù)投向大庸古城項目，但該計劃未能施行。此后，項目投資額不斷上調(diào)，至2020年4月增至24.43億元。

2021年，大庸古城項目全面完成建設，其核心業(yè)態(tài)《遇見大庸》和飛行影院《飛越張家界》于當年6月試運營。然而，受疫情影響，大庸古城各項業(yè)務完全暫停，招商等恢復工作嚴重滯后。2022年，大庸古城招商工作持續(xù)停滯，各項業(yè)務基本暫停，截至當年年末，該項目累計實際投入金額達到22.71億元。原本預計建成后每年實現(xiàn)營收近5億元，凈利潤近2億元，但現(xiàn)實卻是，2021年至2024年間，大庸古城公司累計虧損達11.12億元。媒體指出，大庸古城陷入困境的原因在于市場研究不足、業(yè)態(tài)布局單一及產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重等問題。

大庸古城公司的持續(xù)運營不佳和資產(chǎn)減值嚴重拖累了*ST張股的業(yè)績。2020年以來，盡管公司營收有所增長，但歸母凈利潤卻持續(xù)虧損。2024年年報顯示，全年實現(xiàn)歸母凈利潤-5.82億元，同比增虧143.22%；大庸古城資產(chǎn)組計提資產(chǎn)減值-4.78億元，占虧損總額比例高達83.90%。此外，2018年第三季度以來，*ST張股的資產(chǎn)負債率持續(xù)上升，至2025年第二季度達到87.7%的高值，提示公司面臨較大的財務風險。

今年前三季度，大庸古城公司折舊攤銷費用降低、財務費用減少，同時獲得房產(chǎn)稅和土地使用稅困難減免，*ST張股的凈虧損同比減少。第三季度，公司資產(chǎn)負債率略微回落至87.24%。

2024年下半年開始，大庸古城公司和*ST張股接連被法院裁定重整、預重整。9月，湖南省張家界市中級人民法院裁定受理湖南泓瑞電梯有限公司對大庸古城的重整申請，并指定大庸古城公司發(fā)展清算組擔任管理人。同年10月，*ST張股收到法院送達的通知書，決定對公司啟動預重整，并指定*ST張股清算組擔任預重整臨時管理人。隨后，預重整臨時管理人公開招募公司的重整投資人。這些重整和預重整過程經(jīng)歷了一波三折。2025年3月，法院裁定準許大庸古城公司重整計劃草案提交期限延長。*ST張股方面，預重整期間于2025年1月、4月、7月、10月先后經(jīng)歷了四次延長。此外，今年5月，法院向*ST張股送達民事起訴狀，告知湖南建工集團起訴*ST張股、大庸古城公司，并將上海市政工程設計研究總院（集團）有限公司列為第三人的破產(chǎn)債權(quán)確認糾紛一案已被受理，涉訴金額達到3.86億元。