具身智能行業(yè)正經(jīng)歷從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到場(chǎng)景落地的歷史性轉(zhuǎn)折，這一過程需要資本市場(chǎng)的持續(xù)支持，IPO成為企業(yè)突破資金瓶頸、搶占市場(chǎng)先機(jī)的必然選擇。

隨著年初宇樹科技旗下人形機(jī)器人登上春晚“扭秧歌”，2025年以人形機(jī)器人為代表的具身智能概念在資本市場(chǎng)迅速走熱。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至10月31日，二級(jí)市場(chǎng)具身智能指數(shù)漲幅超過60%，機(jī)器人指數(shù)的漲幅也超過35%。上緯新材和三花智控等個(gè)股因沾上機(jī)器人概念受到資金追捧，股價(jià)一度大漲。

二級(jí)市場(chǎng)的熱度也傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)。根據(jù)高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所統(tǒng)計(jì)，僅2025年上半年，具身智能產(chǎn)業(yè)鏈上下游總計(jì)發(fā)生144次融資事件，融資金額達(dá)到195億元，遠(yuǎn)超2024年全年。眾多具身智能企業(yè)加速IPO，斯坦德機(jī)器人、臥安機(jī)器人、樂動(dòng)機(jī)器人、仙工智能等十余家具身智能企業(yè)扎堆向港交所遞交上市申請(qǐng)。智元機(jī)器人因收購(gòu)上緯新材股份一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于公司將借殼上市的猜想，人形機(jī)器人明星公司宇樹科技也預(yù)計(jì)將于今年四季度遞交上市申請(qǐng)。

頭部機(jī)器人公司智平方副總裁莫磊表示，今年以來(lái)，具身智能成為資本市場(chǎng)最活躍的賽道之一，融資頻率高、估值增長(zhǎng)快。但中美同類企業(yè)在估值層面仍存在巨大差距。他認(rèn)為具身智能的價(jià)值仍在釋放之中，公司會(huì)在技術(shù)與商業(yè)化更加成熟的階段擇機(jī)啟動(dòng)IPO計(jì)劃。

具身智能是指具有物理載體的智能體，為AI提供一個(gè)物理的“身體”，使其能夠像人一樣利用自身的感知、決策和交互能力在現(xiàn)實(shí)世界執(zhí)行任務(wù)，并通過與環(huán)境的交互不斷學(xué)習(xí)進(jìn)化。今年，“具身智能”首次被寫入政府工作報(bào)告，成為國(guó)家培育的未來(lái)產(chǎn)業(yè)之一。

具身智能企業(yè)掀起資本化浪潮的背后，是行業(yè)開始邁向量產(chǎn)的關(guān)鍵期。2025年被視為具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的量產(chǎn)元年。隨著海外及國(guó)內(nèi)具身智能整機(jī)廠研發(fā)設(shè)計(jì)逐步成熟，獲得下游客戶訂單，推動(dòng)量產(chǎn)落地，企業(yè)對(duì)資金的需求更加顯性。在資本市場(chǎng)支持硬科技企業(yè)上市的背景下，相關(guān)企業(yè)擬通過IPO上市募集資金助力自身進(jìn)一步快速發(fā)展。

中信證券認(rèn)為，具身智能機(jī)器人是AI與物理世界的重要結(jié)合，其量產(chǎn)及場(chǎng)景的開拓試驗(yàn)性應(yīng)用將推動(dòng)新一輪的產(chǎn)業(yè)革命。英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛在第三屆鏈博會(huì)活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)表示，未來(lái)十年中，工廠將由軟件和AI驅(qū)動(dòng)，協(xié)調(diào)人機(jī)協(xié)作的機(jī)器人團(tuán)隊(duì)，生產(chǎn)由AI所主導(dǎo)的智能產(chǎn)品。

2025年以來(lái)，具身智能機(jī)器人行業(yè)迎來(lái)資本化浪潮，頭部企業(yè)紛紛啟動(dòng)IPO。年初至今，斯坦德機(jī)器人、臥安機(jī)器人、樂動(dòng)機(jī)器人、仙工智能、優(yōu)艾智合等十余家具身智能企業(yè)扎堆向港交所遞交上市申請(qǐng)。其中，臥安機(jī)器人沖擊“AI具身家庭機(jī)器人第一股”。極智嘉-W率先登陸港交所，募資約27億港元，成為“全球AMR倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人第一股”；隨后，云跡科技也成功登陸港股市場(chǎng)，募資約6.6億港元，成為“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”。

A股IPO排隊(duì)公司中，節(jié)卡股份目前審核狀態(tài)為中止（財(cái)報(bào)更新）。資料顯示，節(jié)卡股份主要從事協(xié)作機(jī)器人整機(jī)及相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，并從事包括集成設(shè)備及自動(dòng)化產(chǎn)線在內(nèi)的機(jī)器人系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。

今年7月，智元機(jī)器人21億元收購(gòu)上緯新材至少63.62%股份，一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于智元機(jī)器人借殼上市的猜想。宇樹科技也在積極推進(jìn)IPO籌備工作，預(yù)計(jì)今年10月至12月向交易所提交上市申請(qǐng)文件。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，其可能登陸上交所科創(chuàng)板，成為A股“人形機(jī)器人第一股”。

事實(shí)上，具身智能公司今年之所以紛紛啟動(dòng)IPO，背后是行業(yè)正在邁向量產(chǎn)的關(guān)鍵期。2025年被稱為具身智能行業(yè)的“量產(chǎn)元年”。海外市場(chǎng)方面，特斯拉計(jì)劃在2025年底推出第三代人形機(jī)器人Optimus V3，預(yù)計(jì)未來(lái)五年出貨量將高達(dá)百萬(wàn)臺(tái)。國(guó)內(nèi)方面，宇樹科技量產(chǎn)進(jìn)度領(lǐng)先，智元機(jī)器人等預(yù)計(jì)交付量也將達(dá)數(shù)千臺(tái)。量產(chǎn)的逐步落地使得具身智能企業(yè)商業(yè)化路徑逐漸清晰，為進(jìn)一步通過IPO資本化創(chuàng)造了條件。

二級(jí)市場(chǎng)上，具身智能概念股大多是向整機(jī)廠提供上游核心零部件、中游制造及下游應(yīng)用的具身智能產(chǎn)業(yè)鏈公司。相關(guān)概念股今年以來(lái)漲勢(shì)明顯，受到資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截至10月31日，具身智能指數(shù)漲幅達(dá)到61.83%。具身智能概念指數(shù)共包含118只成分股，前五大權(quán)重行業(yè)分別為自動(dòng)化設(shè)備、通用設(shè)備、半導(dǎo)體、汽車零部件及專用設(shè)備。

從個(gè)股表現(xiàn)來(lái)看，截至10月31日，年初至今，具身智能指數(shù)中漲幅排名前五的公司分別為勝宏科技、橫河精密、浙江榮泰、臥龍電驅(qū)及淳中科技，漲幅均超過200%。

二級(jí)市場(chǎng)具身智能產(chǎn)業(yè)鏈概念股的大漲離不開下游整機(jī)廠的量產(chǎn)驅(qū)動(dòng)。隨著行業(yè)迎來(lái)量產(chǎn)元年，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為2025年全球人形機(jī)器人將正式邁上萬(wàn)臺(tái)出貨量臺(tái)階，在下游整機(jī)廠批量化交付要求下，上游各大供應(yīng)鏈廠商全力沖刺產(chǎn)能，帶動(dòng)其未來(lái)業(yè)績(jī)預(yù)期。

從整個(gè)具身智能產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游核心零部件占具身智能整機(jī)成本比例較高，價(jià)值量也最大。其涉及技術(shù)原理、材料、工藝等多領(lǐng)域，是機(jī)器人實(shí)現(xiàn)感知、運(yùn)動(dòng)、推理決策的硬件基礎(chǔ)。一些在傳統(tǒng)汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)域具備各環(huán)節(jié)精密制造能力的供應(yīng)鏈企業(yè)通過將其技術(shù)復(fù)用，切入到具身智能機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，打開第二增長(zhǎng)曲線。

對(duì)于投資者而言，如何在整機(jī)廠及供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)把握投資機(jī)會(huì)？國(guó)科嘉和高級(jí)合伙人陸佳清認(rèn)為，首先，機(jī)器人替代人是大趨勢(shì)，不管具體形態(tài)是人形還是其他形態(tài)，核心邏輯都是機(jī)器替代人工。其次，要找到非常好的應(yīng)用場(chǎng)景。最后，在具身智能量產(chǎn)還沒形成規(guī)模的時(shí)候，去投零部件還是參與整機(jī)，可能需要斟酌。

不過也有機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前人形機(jī)器人的投資機(jī)會(huì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。一位投資具身智能機(jī)器人的私募機(jī)構(gòu)投資人提示，雖然人形機(jī)器人進(jìn)入量產(chǎn)元年，但目前量還沒放出來(lái)，營(yíng)收也沒多少，很多整機(jī)廠還處于虧損狀態(tài)，但估值已經(jīng)飛上天了。由于下游機(jī)器人本體出貨量尚小，限制了當(dāng)前上游各零部件廠商生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)，仍處于研發(fā)投入多而創(chuàng)收少的局面，對(duì)零部件企業(yè)資金實(shí)力提出要求，同時(shí)股價(jià)的大幅上漲提前透支了未來(lái)業(yè)績(jī)的釋放。