在中國(guó)豬肉消費(fèi)市場(chǎng)緩慢萎縮的背景下，牧原股份與雙匯發(fā)展的2025年三季報(bào)呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展態(tài)勢(shì)。曾經(jīng)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游伙伴，如今正沿著各自的戰(zhàn)略路徑向?qū)Ψ礁沟貪B透。

以不久前發(fā)布的三季度報(bào)來(lái)看，兩家企業(yè)分別呈現(xiàn)出高增長(zhǎng)與穩(wěn)盈利的業(yè)績(jī)分野景象。牧原股份今年前三季度的業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)能力上較為矚目，營(yíng)收突破千億大關(guān)達(dá)到1117.90億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.01%至147.79億元。這一業(yè)績(jī)主要得益于公司在成本控制方面取得的持續(xù)進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示，其生豬養(yǎng)殖完全成本從年初的13.1元/公斤下降到9月份的11.6元/公斤，降幅1.5元/公斤。在生豬價(jià)格承壓的行業(yè)背景下，成本每降低一分，都意味著在行業(yè)洗牌中多了一分抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

牧原已經(jīng)完成了年初制定的降100億元負(fù)債的目標(biāo)。公司總負(fù)債規(guī)模較年初下降97.96億元，資產(chǎn)負(fù)債率下降至55.50%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)到285.8億元。三季度末負(fù)債總額中有應(yīng)付股利50.04億元，并在10月份已完成半年度權(quán)益分派。這意味著，如考慮十月完成的應(yīng)付股利，牧原實(shí)際負(fù)債降低規(guī)模已超百億元。

與牧原的快速增長(zhǎng)不同，雙匯展現(xiàn)出穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入445.23億元，歸母凈利潤(rùn)39.59億元，同比增速分別為1.19%和4.05%。盡管收入增幅有限，其肉類總外銷量達(dá)到248.85萬(wàn)噸，創(chuàng)下同期歷史新高。在肉制品業(yè)務(wù)方面，雙匯第三季度噸均利潤(rùn)上升至5192元，為近年來(lái)單季較高水平。這一表現(xiàn)主要源于原輔包材料成本下降、噸均費(fèi)用控制以及高毛利特優(yōu)級(jí)產(chǎn)品占比提升等多方位因素。在整體消費(fèi)市場(chǎng)承壓的背景下，雙匯憑借其品牌與渠道優(yōu)勢(shì)，保持了較為穩(wěn)定的盈利水平。

在戰(zhàn)略布局上，兩家企業(yè)正不約而同地向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游延伸，試圖突破自身的發(fā)展瓶頸。牧原股份作為全球出欄量第一的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，正逐漸加速向下游屠宰環(huán)節(jié)突進(jìn)。2019年才開(kāi)始布局屠宰業(yè)務(wù)的牧原，在今年前三季度已實(shí)現(xiàn)1916萬(wàn)頭的屠宰量，同比增幅達(dá)到140%，產(chǎn)能利用率達(dá)到88%。屠宰業(yè)務(wù)在今年第三季度首次實(shí)現(xiàn)了單季盈利，單季屠宰量達(dá)775萬(wàn)頭,凈利潤(rùn)約3200萬(wàn)元,產(chǎn)能利用率達(dá)到107%。

然而，牧原的屠宰業(yè)務(wù)仍面臨著銷售渠道建設(shè)的挑戰(zhàn)。盡管屠宰量已遠(yuǎn)超過(guò)雙匯的913萬(wàn)頭，但2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，其屠宰、肉食業(yè)務(wù)的毛利率僅為2.10%，與雙匯屠宰業(yè)務(wù)4.90%的毛利率存在明顯差距。牧原亟待補(bǔ)足的是深加工短板和品牌影響力，而這恰恰是雙匯數(shù)十年積累的護(hù)城河。

與此同時(shí)，雙匯發(fā)展也在向上游養(yǎng)殖業(yè)謹(jǐn)慎延伸。根據(jù)2024年12月的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄，雙匯發(fā)展生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能年出欄100萬(wàn)頭。今年第三季度，雙匯的養(yǎng)殖業(yè)收入同比增長(zhǎng)22.4%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為3649萬(wàn)元，同比扭虧且盈利幅度環(huán)比實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。不過(guò)，實(shí)現(xiàn)扭虧僅是第一步，雙匯養(yǎng)殖業(yè)務(wù)要形成真正競(jìng)爭(zhēng)力仍面臨挑戰(zhàn)。受限于產(chǎn)能利用率，其成本控制能力與牧原等專業(yè)養(yǎng)殖巨頭仍存在差距，在規(guī)?；a(chǎn)和成本效率上暫不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

這種局面反映了兩家企業(yè)各自的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在：牧原擅長(zhǎng)的是標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；纳a(chǎn)管理體系，而雙匯的優(yōu)勢(shì)則在于品牌運(yùn)營(yíng)和渠道建設(shè)。面對(duì)各自的短板，兩家巨頭選擇了不同的路徑突圍。

牧原將寶押在了技術(shù)驅(qū)動(dòng)與效率提升上。其養(yǎng)殖成本的持續(xù)下降，得益于疫病防控、育種、營(yíng)養(yǎng)和智能化等多維度發(fā)力。今年9月份斷奶到上市成活率達(dá)到93%，PSY（每頭母豬年提供斷奶仔豬數(shù)）約為29，肥豬日增重達(dá)到880克左右，這些硬核的生產(chǎn)指標(biāo)是其成本優(yōu)勢(shì)的源泉。在屠宰業(yè)務(wù)方面，牧原通過(guò)提升產(chǎn)能利用率、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和開(kāi)拓銷售渠道，逐步改善盈利能力。牧原還將目光投向了海外市場(chǎng)，于5月27日向香港聯(lián)交所遞交了H股上市申請(qǐng)。對(duì)于現(xiàn)金流相對(duì)充裕的牧原而言，融資并非主要目的，而是其國(guó)際化戰(zhàn)略的重要一步。據(jù)了解，牧原的海外業(yè)務(wù)以技術(shù)輸出為主，而非自建豬場(chǎng)，主要提供豬場(chǎng)設(shè)計(jì)、建設(shè)、生物安全、環(huán)保等全方位的解決方案和技術(shù)服務(wù)。

雙匯則憑借其深厚的品牌積淀與渠道網(wǎng)絡(luò)，在消費(fèi)端精耕細(xì)作。目前，公司銷售網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量超百萬(wàn)個(gè)。同時(shí)，新渠道放量成為重要增長(zhǎng)引擎，第三季度新渠道銷量同比增長(zhǎng)34%。公司表示，計(jì)劃通過(guò)數(shù)字化營(yíng)銷、內(nèi)容電商、社群運(yùn)營(yíng)等手段，構(gòu)建更具黏性的消費(fèi)生態(tài)。雙匯已于年內(nèi)啟動(dòng)新型餐飲門店項(xiàng)目，試圖打造現(xiàn)代化熟食門店體系。公司表示，將繼續(xù)積極推進(jìn)餐飲業(yè)務(wù)布局，計(jì)劃在未來(lái)一年內(nèi)新增100家社區(qū)熟食門店，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍。業(yè)務(wù)布局方面，雙匯面向年輕消費(fèi)群體，推出高端輕食品牌“簡(jiǎn)頌”，切入健康輕食賽道。同時(shí)在社區(qū)熟食門店設(shè)立“年輕味”試吃區(qū)，通過(guò)新品試吃等活動(dòng)與年輕消費(fèi)者互動(dòng)，致力于塑造“年輕、健康、便捷”的品牌形象。

兩家企業(yè)從各守一隅到短兵相接并非偶然，《中國(guó)農(nóng)業(yè)展望報(bào)告（2024—2033）》顯示，預(yù)計(jì)到2033年，豬肉的消費(fèi)量年均減少0.5%并穩(wěn)定在5400萬(wàn)噸左右。中國(guó)的豬肉市場(chǎng)正在緩慢縮減，這樣的大背景下，頭部企業(yè)若想維持增長(zhǎng)，唯有向產(chǎn)業(yè)鏈的上下游拓展，在日益萎縮的蛋糕中爭(zhēng)奪更大的份額。