簡(jiǎn)單的道理是:利潤(rùn)率 13% 的企業(yè)理應(yīng)比利潤(rùn)率 7%-8% 的企業(yè)享有更高市盈率。未來(lái)市場(chǎng)或許不會(huì)出現(xiàn)顯著的估值擴(kuò)張,但盈利增長(zhǎng)將持續(xù)推動(dòng)牛市走高。當(dāng)前市場(chǎng)也并非如看空者所言“過(guò)度依賴龍頭股”。等權(quán)重標(biāo)普 500 指數(shù)(RSP)2026 年預(yù)期市盈率約為 16 倍,較市值加權(quán)指數(shù)低 20%。對(duì)于不局限于被動(dòng)指數(shù)的投資者而言,市場(chǎng)中仍存在大量具備估值優(yōu)勢(shì)的標(biāo)的。
值得注意的是,可口可樂(lè)、福特、通用汽車(chē)、3M 和 Netflix 等企業(yè)均發(fā)布了強(qiáng)勁財(cái)報(bào)。即便此前因欺詐事件披露巨額虧損的地區(qū)性銀行(如西部聯(lián)合銀行、錫安銀行),業(yè)績(jī)也超出預(yù)期。面向低端消費(fèi)者的第一資本金融公司因汽車(chē)貸款和信用卡貸款表現(xiàn)好于預(yù)期,釋放了 7.6 億美元的貸款損失準(zhǔn)備金。這些數(shù)據(jù)表明,經(jīng)濟(jì)實(shí)際強(qiáng)度遠(yuǎn)好于情緒調(diào)查所顯示的水平,且目前看不到任何衰退跡象。