有人想讓我聊聊對(duì)黃金的看法。黃金這東西，買賣的人數(shù)并不多，占總?cè)巳罕壤苌?。很多人想知道的是黃金為什么漲跌。不理解漲跌的原因，就無(wú)法判斷是否應(yīng)該投資。

我一直沒(méi)聊黃金是有原因的，但既然你們想知道，我可以解釋一下。黃金有多種買賣方式，最簡(jiǎn)單的就是黃金ETF。無(wú)論怎么買，黃金都是典型的無(wú)息資產(chǎn)。無(wú)息資產(chǎn)的意思是黃金不會(huì)生息，你買一斤黃金放家里，放一百年，這些黃金還是一斤，不會(huì)給你生小黃金出來(lái)。

至于黃金的貨幣屬性可以忽略不計(jì)，因?yàn)辄S金早就不是貨幣了。即使在古代，主要流通貨幣也是銅幣和銀幣，最后才是黃金。銅和銀也是曾經(jīng)的主要貨幣，如今討論它們時(shí)不會(huì)提及貨幣屬性，黃金也一樣。黃金被稱為“貴金屬”，而不是備用貨幣。貴金屬的意思是這玩意貴一點(diǎn)，但本質(zhì)和白銀黃銅沒(méi)區(qū)別，只是一種金屬，可以拿去賣錢，但不是貨幣。

因此，黃金不創(chuàng)造額外的社會(huì)價(jià)值，不參與社會(huì)財(cái)富再分配，也無(wú)法給持有者帶來(lái)額外回報(bào)。但由于產(chǎn)量低，具備一定的投機(jī)價(jià)值。雖然一斤黃金放多久都還只是一斤黃金，但外面流通的“貨幣”會(huì)逐年變多。所以黃金的第一個(gè)特性是跟隨社會(huì)的“真實(shí)通脹率”進(jìn)行價(jià)格增長(zhǎng)。因?yàn)榈厍蛏辖^大多數(shù)黃金都在美國(guó)，美元也是世界流通貨幣，所以黃金的價(jià)格由美元區(qū)的“真實(shí)通脹率”決定。

黃金并不是只漲不跌的。2013年之后，黃金價(jià)格突然下行，把狂買黃金的“中國(guó)大媽”套牢了6年才回本。那段時(shí)間全球出現(xiàn)了低通脹現(xiàn)象，盡管美元每年增發(fā)，但美元區(qū)的“真實(shí)通脹率”接近于零。日本央行多次降息仍無(wú)通脹，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此感到困惑。那段時(shí)間物價(jià)未漲，富人財(cái)富增加，總體日子過(guò)得去。

這種現(xiàn)象背后的原因是中國(guó)制造的商品太多太便宜，壓制了全球物價(jià)，抵消了2008年金融危機(jī)期間印出的大量美元。這一波黃金暴漲與疫情期間美國(guó)濫發(fā)貨幣及中國(guó)收縮產(chǎn)能有關(guān)。濫發(fā)貨幣應(yīng)引起通脹和金價(jià)上漲，不漲才是罕見(jiàn)情況。

黃金的第二個(gè)特性是價(jià)格會(huì)和世界的動(dòng)亂情況直接掛鉤。戰(zhàn)亂爆發(fā)時(shí)，政府力量損耗，黃金有了生存空間和新增價(jià)值。一旦戰(zhàn)亂結(jié)束，黃金會(huì)重新喪失貨幣地位，失去這部分價(jià)值。這幾年黃金價(jià)格上漲迅猛，一是疫情期間美元濫發(fā)，二是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)全球擔(dān)憂。

黃金定價(jià)規(guī)則透明，當(dāng)下的定價(jià)總是反映當(dāng)下價(jià)值。黃金要出現(xiàn)定價(jià)過(guò)高或過(guò)低的情況非常罕見(jiàn)。2013年金價(jià)大跌，最高點(diǎn)買入的人也只被套20%并套6年回本。2022年后，黃金三年漲了三倍，創(chuàng)歷史記錄。目前定價(jià)合理，但如果中美談妥、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，金價(jià)可能回落超過(guò)20%，但不會(huì)暴跌。黃金長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)跑輸大多數(shù)生息資產(chǎn)，如銀行股。黃金只有在金融系統(tǒng)崩潰或第三次世界大戰(zhàn)爆發(fā)時(shí)才能逆襲銀行股。普通人不需要擔(dān)心這種情況，從長(zhǎng)期投資角度看，任何時(shí)候都不需要碰黃金。

上周末的文章里，還有人留言說(shuō)讓我聊聊樓市。我以前很喜歡聊樓市，尤其是2019年之前。2021年后我不怎么發(fā)樓市文了，2022年后就沒(méi)再發(fā)過(guò)。不是沒(méi)想法，而是沒(méi)什么可說(shuō)的。三年沒(méi)發(fā)過(guò)樓市分析文章，這本身就能說(shuō)明我的觀點(diǎn)。

本周股市方面，上周提到創(chuàng)業(yè)板需要橫盤筑底，完成后大盤可以沖4000點(diǎn)。本周創(chuàng)業(yè)板筑底完成，突破筑底區(qū)間。大盤本周創(chuàng)新高，周五的陽(yáng)線顯示要突破大橫盤區(qū)間。周一國(guó)家隊(duì)護(hù)盤，寧德時(shí)代發(fā)布業(yè)績(jī)利好消息，穩(wěn)住了市場(chǎng)。周五科技股帶動(dòng)上漲，打消了一致性預(yù)期。如果中美會(huì)談出好消息，4000點(diǎn)可能很快突破。如果沒(méi)好消息，可能會(huì)重新蓄勢(shì)，但向上突破的可能性很大。特朗普談判團(tuán)隊(duì)的存在使時(shí)間無(wú)法預(yù)測(cè)，但最終結(jié)論可以鎖定框架。