金價銀價大反攻黃金漲破4380美元避險需求激增助推(3)

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2025-10-21 10:16:13 金融界

黃金價格看似沒有被高估的一個領域是相對于美國股市。10月初，黃金與標普500指數(shù)的比率約為0.6，略低于20年平均水平。美元上漲、特朗普大幅降低關稅或俄烏達成和平協(xié)議，都可能拖累金價下跌。即使如此，黃金ETF的總持倉量仍遠低于2020年的峰值。

各大央行一直是支撐黃金看漲勢頭的重要支柱，這意味著如果它們削減儲備，可能會導致金價大幅下跌。但目前沒有跡象表明任何大型持有者正在考慮這樣做。發(fā)達經(jīng)濟體的央行近幾十年的黃金拋售量非常小，與20世紀90年代相比，當時持續(xù)的拋售導致金價在十年間下跌了四分之一以上。由于擔心這些不協(xié)調(diào)的拋售行為會破壞市場穩(wěn)定，1999年簽署了首份《央行黃金協(xié)議》，簽署國同意限制其集體出售金條的數(shù)量。

擁有黃金通常具有成本。由于黃金是實物，持有者必須支付存儲、安全和保險費用。購買金條和金幣的投資者通常會支付高于現(xiàn)貨價格的溢價。地域差異也可能存在價格差異，交易者會利用這些套利機會。今年早些時候，由于市場擔心特朗普可能對黃金進口征收關稅，紐約商品交易所(Comex)的黃金期貨價格大幅高于倫敦現(xiàn)貨價格。全球范圍內(nèi)，持有黃金的投資者紛紛將黃金轉(zhuǎn)移到美國，以獲取巨額溢價和潛在的數(shù)億美元利潤。

今年4月，特朗普政府表示將免征黃金進口關稅，套利交易戛然而止。此前，美國海關和邊境保護局8月表示，部分金條將受特朗普“對等關稅”的影響，市場一度擔心情況不會如此。然而，特朗普本人隨后表示，黃金不會征收進口稅。黃金通常相對容易轉(zhuǎn)移，但由于全球黃金市場存在尺寸要求不同，轉(zhuǎn)移起來并不像從希思羅機場到肯尼迪機場那么簡單。運往紐約商品交易所倉庫的金條必須先送往瑞士的精煉廠熔化并重新鑄造成正確的尺寸，然后才能運往美國。當急于重新調(diào)整金條庫存位置時，這就會造成瓶頸。

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(責任編輯：zx0176)

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