金價(jià)漲到頭了嗎黃金牛市有望延續(xù)

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2025-10-18 12:11:50 華夏基金

最近美國(guó)再次提出關(guān)稅問(wèn)題，導(dǎo)致黃金價(jià)格迅速攀升，一度達(dá)到4200美元/盎司的歷史新高。這一年內(nèi)漲幅超越了股市和比特幣，成為自1979年以來(lái)最強(qiáng)的年度表現(xiàn)。對(duì)于那些早早就配置了黃金的人來(lái)說(shuō)，收益非?？捎^。然而，面對(duì)如此強(qiáng)勁的漲勢(shì)，很多人開(kāi)始擔(dān)心黃金是否已經(jīng)接近頂點(diǎn)，現(xiàn)在入場(chǎng)是否還來(lái)得及。

這輪上漲并非偶然，而是長(zhǎng)期邏輯與短期事件共同作用的結(jié)果。短期內(nèi)，美國(guó)揮動(dòng)關(guān)稅“大刀”導(dǎo)致美股遭遇“黑色星期五”，而黃金則成為資金的避風(fēng)港。同時(shí)，美國(guó)通脹預(yù)期下降，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率增加，在低利率環(huán)境下，持有黃金的成本降低，進(jìn)一步推動(dòng)了金價(jià)上漲。

中期來(lái)看，全球地緣政治沖突加劇也是關(guān)鍵因素之一。挪威奧斯陸和平研究所數(shù)據(jù)顯示，去年全球36個(gè)國(guó)家共發(fā)生了61起武裝沖突，數(shù)量創(chuàng)下了1946年以來(lái)的新高。雖然目前地緣政治沖突有所緩解，但全球地緣風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)仍然維持在高位，這使得黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求持續(xù)上升。

從長(zhǎng)期角度來(lái)看，美元霸權(quán)根基松動(dòng)是支撐黃金長(zhǎng)期價(jià)值的重要因素。自布雷頓森林體系瓦解以來(lái)，美元作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位一直與美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力緊密相關(guān)。然而，當(dāng)前美國(guó)債務(wù)與GDP之比已達(dá)到歷史高位，遠(yuǎn)超國(guó)際警戒線水平，這不斷侵蝕著美元信用基礎(chǔ)。此外，各國(guó)加速“去美元化”進(jìn)程也促使央行紛紛增持黃金。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，自2020年第三季度以來(lái)，全球央行已連續(xù)14個(gè)季度凈買(mǎi)入黃金，過(guò)去三年每年購(gòu)金量超過(guò)1000噸，幾乎是此前十年平均水平的兩倍。俄羅斯、印度、波蘭以及一些非洲國(guó)家央行都在積極購(gòu)入黃金，中國(guó)央行也在持續(xù)購(gòu)買(mǎi)。

這種需求結(jié)構(gòu)的變化預(yù)示著黃金市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的范式轉(zhuǎn)換，其價(jià)格形成機(jī)制正從市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向主權(quán)資產(chǎn)配置驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)未來(lái)一年內(nèi)，全球央行將繼續(xù)增持黃金作為戰(zhàn)略舉措。

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