年底前央行或?qū)嵤┬乱惠喗迪⒔禍?zhǔn) 提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期！央行10月15日公布數(shù)據(jù)顯示，2025年9月新增人民幣貸款12900億元，同比少增3000億元；9月新增社會(huì)融資規(guī)模為35338億元，同比少增2297億元。9月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)8.4%，增速較上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)7.2%，增速較上月末高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，雖然9月作為季末月份信貸投放會(huì)季節(jié)性加碼，但整體信貸規(guī)模保持穩(wěn)健。從影響因素看，新型政策性金融工具落地推進(jìn)、地方債置換擠出效應(yīng)減弱、企業(yè)經(jīng)營(yíng)景氣度改善、出口韌性延續(xù)以及穩(wěn)地產(chǎn)政策逐步顯效等因素形成一定拉動(dòng)。前三季度，人民幣各項(xiàng)貸款新增14.75萬(wàn)億元，金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度維持在較高水平。貸款利率已經(jīng)在低位運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間，表明信貸資源供給總體充裕，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求滿足度較高。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青等認(rèn)為，9月貸款季節(jié)性大幅投放，但同比延續(xù)少增。這一現(xiàn)象與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)、居民消費(fèi)需求不旺、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整、外部波動(dòng)下企業(yè)投資需求受抑制及隱債置換等因素有關(guān)。此外，9月新增社融3.53萬(wàn)億元，同比減少2297億元，環(huán)比多增9670億元；社融增速8.7%，環(huán)比回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于高位。前9個(gè)月社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為30.09萬(wàn)億元，比上年同期多4.42萬(wàn)億元，體現(xiàn)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐有力。從結(jié)構(gòu)上看，表內(nèi)貸款和政府債是支撐社融增長(zhǎng)的主要力量；從同比變化看，企業(yè)債券融資、未貼現(xiàn)承兌匯票形成主要拉動(dòng)。

王青等提到，9月新增社融連續(xù)第二個(gè)月同比少增，主要原因是去年同期政府債券放量發(fā)行導(dǎo)致基數(shù)偏高。但從存量社融同比增速、M2同比增速等指標(biāo)來(lái)看，金融數(shù)據(jù)仍然明顯領(lǐng)先宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，顯示當(dāng)前貨幣政策在逆周期調(diào)節(jié)方向持續(xù)發(fā)力。預(yù)計(jì)四季度貨幣政策將保持支持性立場(chǎng)，主要發(fā)力點(diǎn)在于降低企業(yè)和居民融資成本，增加信貸可獲得性，以提振內(nèi)需，有效對(duì)沖外需波動(dòng)可能帶來(lái)的沖擊。年底前央行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，這將激發(fā)市場(chǎng)主體內(nèi)生性融資需求，結(jié)合新型政策性金融工具加快推進(jìn)帶動(dòng)配套貸款大規(guī)模投放，四季度新增貸款有望恢復(fù)同比多增，全年新增社融也將實(shí)現(xiàn)較大規(guī)模的同比多增。