4月關(guān)稅沖擊后,全球風(fēng)險偏好修復(fù),中美等國股市進(jìn)入牛市,市場對關(guān)稅沖擊逐漸脫敏。然而,周五美國突然宣布對中國再度加征高額關(guān)稅,市場定價邏輯重新回到關(guān)稅線索,市場對中美首腦會晤的樂觀預(yù)期也被打破。
美國政府停擺和日歐政局波動助推金價瘋漲,金價突破4000美元的歷史高位。黃金和全球股票的表現(xiàn)顯示近期資產(chǎn)定價重回風(fēng)險偏好收縮邏輯。風(fēng)險資產(chǎn)已修復(fù)至高位,關(guān)稅博弈再度激起漣漪,后續(xù)需密切關(guān)注中美關(guān)稅博弈進(jìn)展,風(fēng)險資產(chǎn)可能呈現(xiàn)高波動狀態(tài),避險資產(chǎn)尤其是黃金短期內(nèi)表現(xiàn)占優(yōu)。考慮到此前關(guān)稅交易經(jīng)驗和TACO交易慣性,本輪風(fēng)險資產(chǎn)調(diào)整幅度或有限。
下周關(guān)注中國9月進(jìn)出口數(shù)據(jù)、社融數(shù)據(jù)及中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展。此前市場已經(jīng)對關(guān)稅博弈鈍化,但周五美國宣布對華再度加征高額關(guān)稅,導(dǎo)致貿(mào)易摩擦升溫,全球市場風(fēng)險偏好明顯收縮。本周AH股均迎來調(diào)整,美股周五大跌,日元走弱而美元偏強,原油與避險邏輯下黃金和美債上漲。
A股本周僅2個交易日,3900點得而復(fù)失,前期強勢板塊集體重挫。有色金屬、煤炭和鋼鐵板塊領(lǐng)漲,傳媒、消費者服務(wù)和電子板塊領(lǐng)跌。港股大幅調(diào)整,受中美關(guān)系利空影響,市場再度開啟避險模式,風(fēng)偏回落,港股明顯調(diào)整。細(xì)分行業(yè)中,出口比例較大的非必需性消費行業(yè)和醫(yī)療保健業(yè)領(lǐng)跌,紅利本周表現(xiàn)相對較強。
短期特朗普新關(guān)稅言論將影響市場風(fēng)險偏好,或階段性沖擊市場表現(xiàn)。但此次關(guān)稅仍存在較大變數(shù),不排除APEC會議期間中美再度會晤的可能性,接下來需密切關(guān)注事態(tài)最新進(jìn)展。中長期維度看,美聯(lián)儲連續(xù)降息概率提升,市場貨幣環(huán)境仍寬松,今年港股流動性充裕,南向資金持續(xù)流入,港股市場仍具向上動能,具有強產(chǎn)業(yè)邏輯板塊值得持續(xù)關(guān)注。