更致命的是,做市商機(jī)制在這場暴跌中徹底失靈。Greeks.live工作人員大老師Bugsbunny分析認(rèn)為,目前主動(dòng)做市商的資金有限,他們會(huì)把主要的流動(dòng)性資源集中在Tier0、Tier1項(xiàng)目上,比如BTC、ETH,而對(duì)于中長尾的山寨幣,只是“順帶”提供一點(diǎn)支撐。在Jump崩塌之后,市場的流動(dòng)性供應(yīng)更多依賴于這些主動(dòng)MM,但他們?nèi)狈ν晟频奈膊匡L(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制,只能覆蓋日常行情,在極端行情下,資金根本不夠托底。
當(dāng)特朗普的關(guān)稅消息引爆市場恐慌時(shí),做市商不得不優(yōu)先保證大項(xiàng)目的安全,把原本分配給小幣種的資金抽走。結(jié)果,山寨幣市場徹底失去了對(duì)手盤,賣壓砸下來無人承接,價(jià)格出現(xiàn)近乎“自由落體”的暴跌。IOTX等代幣一度跌近歸零,正是流動(dòng)性枯竭的最直觀體現(xiàn)。
事實(shí)上,隨著今年以來新項(xiàng)目的大量涌現(xiàn),主動(dòng)MM的資金早已超負(fù)荷,市場缺乏足夠的衍生品去對(duì)沖尾部風(fēng)險(xiǎn),這一次不過是徹底揭開了遮羞布。此外,這次暴跌發(fā)生于周五晚上(亞盤的周六凌晨),無論是歐美還是亞洲,做市商都有明確的工作時(shí)段。如果發(fā)生在工作日的盤中,流動(dòng)性可能早就被修復(fù)。
10月10日,特朗普發(fā)布聲明前,某比特幣早期投資者持續(xù)在Hyperliquid增加對(duì)BTC和ETH的做空倉位,總倉位超11億美元,大跌之后賺得盆滿缽滿。也有人利用USDE、BNSOL和WBETH脫錨套利。
10·11暴跌并不是單一原因,而是三股力量的合謀:宏觀黑天鵝的政策沖擊,杠桿繁榮下的結(jié)構(gòu)脆弱,以及做市商流動(dòng)性保護(hù)的崩潰。
加密市場從來不是一條平坦的高速路,它更像是布滿暗礁的海域。牛市的繁榮往往裹挾著杠桿的幻象,而黑天鵝則永遠(yuǎn)潛伏在角落里,隨時(shí)可能撲面而來。對(duì)散戶而言,最重要的不是時(shí)刻追逐暴利,而是活下去。只要能活下去,就有機(jī)會(huì)在下一輪周期中站上新的起點(diǎn),一旦在極端行情中被全倉清算,可能再無機(jī)會(huì)回到牌桌。
昨天,加密貨幣市場遭遇“黑天鵝”事件,比特幣一度跌破11萬美元,USDE脫錨,山寨幣出現(xiàn)斷崖式下跌,許多項(xiàng)目價(jià)格在幾分鐘內(nèi)直接歸零
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