大宗商品市場(chǎng)正迎來(lái)重大價(jià)格重估，花旗發(fā)布了比高盛更為激進(jìn)的看漲報(bào)告。10月9日，花旗銀行最新研報(bào)顯示了比高盛更為樂(lè)觀的大宗商品前景預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)銅價(jià)將在0-3個(gè)月內(nèi)攀升至1.1萬(wàn)美元/噸，并在2026年第二季度達(dá)到1.2萬(wàn)美元/噸的平均水平。

花旗報(bào)告列舉了六大潛在催化劑，可能讓1.2萬(wàn)美元的目標(biāo)提前到來(lái)，這與高盛設(shè)定的1萬(wàn)-1.1萬(wàn)美元/噸的高位震蕩區(qū)間形成鮮明對(duì)比。同時(shí)，花旗對(duì)錫價(jià)給出4萬(wàn)美元/噸的強(qiáng)勁預(yù)測(cè)。分析指出，無(wú)論是高盛還是花旗的報(bào)告均表明，市場(chǎng)對(duì)銅和錫的看漲情緒正在升溫，其核心邏輯是宏觀政策（如降息預(yù)期、貨幣貶值）和結(jié)構(gòu)性供需失衡。

花旗在最新的《Metal Matters》報(bào)告中大幅上調(diào)了銅價(jià)和錫價(jià)預(yù)測(cè)。具體而言，花旗將0-3個(gè)月銅價(jià)目標(biāo)從此前的1.05萬(wàn)美元/噸上調(diào)至1.1萬(wàn)美元/噸，并預(yù)計(jì)到2026年第二季度銅價(jià)將平均達(dá)到1.2萬(wàn)美元/噸。盡管基準(zhǔn)預(yù)測(cè)是2026年二季度銅價(jià)升至1.2萬(wàn)美元，但催化因素包括美聯(lián)儲(chǔ)人事變動(dòng)、貿(mào)易協(xié)議進(jìn)展、財(cái)政刺激落地以及銅礦供應(yīng)下調(diào)等，這些政策與政治動(dòng)向成為關(guān)鍵變量。

對(duì)于錫價(jià)，花旗的預(yù)測(cè)更為激進(jìn)，從此前的3.3萬(wàn)-3.5萬(wàn)美元/噸區(qū)間大幅上調(diào)至4萬(wàn)美元/噸，并預(yù)期這一價(jià)格水平將在2025年第四季度實(shí)現(xiàn)，并在2026年全年維持此價(jià)位，原因在于印尼打擊非正規(guī)開(kāi)采，將進(jìn)一步延長(zhǎng)全球錫供應(yīng)緊張局面?；ㄆ毂硎荆袌?chǎng)能夠消化近期需求擔(dān)憂，并提前反映2026年兩種金屬更為樂(lè)觀的基本面。

作為對(duì)比，高盛的觀點(diǎn)雖然也看好銅價(jià)的長(zhǎng)期基本面，但短期內(nèi)則顯得更為謹(jǐn)慎。高盛認(rèn)為，銅價(jià)正在進(jìn)入一個(gè)1萬(wàn)美元至1.1萬(wàn)美元/噸的新交易區(qū)間。1萬(wàn)美元的新底線由供應(yīng)端的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)支撐，礦山開(kāi)采難度和成本上升，導(dǎo)致供應(yīng)增長(zhǎng)緩慢。高盛指出，要平衡本年代后期的市場(chǎng)，需要啟動(dòng)南美的棕地項(xiàng)目，而這需要的激勵(lì)價(jià)格至少為1.05萬(wàn)美元/噸。此外，人工智能、國(guó)防等戰(zhàn)略性需求也為價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

高盛預(yù)計(jì)2026年市場(chǎng)仍有18萬(wàn)噸的小幅過(guò)剩，高價(jià)會(huì)刺激廢銅供應(yīng)增加，同時(shí)當(dāng)銅鋁價(jià)格比超過(guò)4:1時(shí)，鋁的替代效應(yīng)會(huì)顯著增強(qiáng)，從而抑制銅價(jià)的上漲空間。高盛還提到戰(zhàn)略儲(chǔ)備這一關(guān)鍵變量，如果中美等國(guó)進(jìn)行戰(zhàn)略采購(gòu)，可以吸收市場(chǎng)上的過(guò)剩庫(kù)存，為價(jià)格提供下行保護(hù)。但若儲(chǔ)備不及預(yù)期，價(jià)格則有跌破1萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)。