美國哈佛大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家杰森·弗曼的一項研究發(fā)現(xiàn)，2025年上半年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長幾乎完全由數(shù)據(jù)中心和信息處理技術(shù)推動，在這些技術(shù)以外的其他領(lǐng)域，美國的增長率僅為0.1%。這引起了美國社會對“數(shù)據(jù)中心泡沫”的擔(dān)憂，許多人擔(dān)心如果沒有技術(shù)投資，美國經(jīng)濟可能陷入衰退。

美國科技巨頭不斷籌集資金來擴張數(shù)據(jù)中心，但這種商業(yè)模式尚未得到驗證，尚不清楚AI產(chǎn)品的收入能否支撐節(jié)節(jié)攀升的支出。如果不能，美國經(jīng)濟可能面臨股市崩盤等風(fēng)險。弗曼在社交媒體上發(fā)布的研究數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，信息處理設(shè)備和軟件的投資僅占到美國GDP的4%，但它們占到GDP增長的92%。上半年美國GDP平均增長1.6%，但如果剔除數(shù)據(jù)中心和信息處理技術(shù)等領(lǐng)域，美國GDP增長率僅為0.1%，幾乎停滯不前。

弗曼補充說，如果沒有人工智能行業(yè)的繁榮，美國可能降低利率和電價，從而推動其他行業(yè)的增長，但這些增長可能只有AI熱潮帶來的收益的一半左右。多名金融分析師贊同這一研究結(jié)果。摩根士丹利財富管理公司的首席投資官麗莎·沙萊特表示，那些致力于擴大計算、存儲和網(wǎng)絡(luò)能力的“超大規(guī)?？萍脊尽?，已經(jīng)在數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域投入巨額資金。近年來，這些公司在數(shù)據(jù)中心及相關(guān)領(lǐng)域的資本支出已增長4倍，年支出接近4000億美元。從宏觀角度來看，與數(shù)據(jù)中心相關(guān)的支出大約為美國實際GDP增長貢獻了100個基點。

由于AI技術(shù)的發(fā)展使得算力需求出現(xiàn)“爆炸性”增長，微軟、谷歌、亞馬遜、Meta、英偉達等美國科技巨頭已投入數(shù)百億美元，用于建設(shè)和升級數(shù)據(jù)中心。紐約的文藝復(fù)興宏觀研究公司8月曾估計，2025年迄今，AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)對美國GDP增長的貢獻首次超過了美國消費者支出。鑒于消費者支出占到美國GDP的三分之二，這一表現(xiàn)非常驚人。

但在科技驅(qū)動增長的同時，美國經(jīng)濟其他領(lǐng)域普遍低迷，制造業(yè)、房地產(chǎn)、零售業(yè)和服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域?qū)γ绹?jīng)濟的貢獻微乎其微，甚至出現(xiàn)負增長。這引發(fā)美國社會對“數(shù)據(jù)中心泡沫”的擔(dān)憂。一些分析人士試圖淡化擔(dān)憂。摩根士丹利首席經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·加彭認為，美國企業(yè)承擔(dān)了特朗普政府關(guān)稅政策帶來的初始成本，降低了單位勞動成本和盈利能力，而不是通過提高價格來轉(zhuǎn)嫁成本，這可以解釋強勁的支出數(shù)據(jù)與疲軟的就業(yè)增長之間的矛盾。

亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝佐斯堅稱，美國的數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮是“工業(yè)泡沫”，而非“金融泡沫”。他認為，當(dāng)未來美國人可以使用龐大的算力時，數(shù)千億美元的投資都是值得的。截至2024年底，美國有1240個數(shù)據(jù)中心已經(jīng)建成或獲準(zhǔn)建設(shè)，較2010年增長了4倍。在美國的“用電大戶”中，亞馬遜、Meta、微軟和谷歌今年預(yù)計將在資本支出上花費3200億美元，主要用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這一數(shù)字已經(jīng)超過芬蘭的GDP。

AI基礎(chǔ)設(shè)施的熱潮與大語言模型的訓(xùn)練密切相關(guān)。大語言模型的訓(xùn)練需要海量數(shù)據(jù)，為了提升性能，模型必須不斷獲取和分析更多數(shù)據(jù)，這又需要更強大的算力。為了盡可能地獲取算力，科技企業(yè)就需要更多的數(shù)據(jù)中心，這塑造了當(dāng)前的競爭格局。例如，甲骨文公司上個月發(fā)行了180億美元債券，為數(shù)據(jù)中心計劃提供資金。Meta最近得到了太平洋投資管理公司和藍貓頭鷹資本的融資支持，為最新的數(shù)據(jù)中心項目籌集了290億美元。但這種商業(yè)模式并沒有經(jīng)過驗證，尚不清楚AI產(chǎn)品的收入能否支撐不斷攀升的支出。如果能夠支撐，這可能推動美國經(jīng)濟進入更高的增長軌道，并改造整個產(chǎn)業(yè)。但如果不能，可能重塑美國經(jīng)濟格局，導(dǎo)致股市崩盤和數(shù)據(jù)中心閑置。