機構稱黃金“第三浪”或剛啟動金價持續(xù)上漲資金加速回流(2)

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2025-10-09 08:27:23 證券時報網(wǎng)

ETF方面，以永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF為例，該ETF今年以來漲幅達到86.73%，其重倉股包括紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金、赤峰黃金、招金礦業(yè)等，個股分別收漲99.07%、74.62%、87.21%、90.70%和194.20%。受益于此，該ETF規(guī)模已增至116.69億元，近一個月增長了54.17億元。

天風證券研究所指出，黃金股ETF屬于權益類基金，其底層資產(chǎn)為黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司股票，包括金礦開采及黃金零售企業(yè)。雖然相關公司業(yè)績與金價高度相關，但亦受經(jīng)營狀況、行業(yè)周期及財務水平等多重因素影響，因此波動性更大，適合風險承受能力較強、追求較高回報的投資者。

對于黃金市場的后市表現(xiàn)，國泰基金表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，在美國失業(yè)率上行的衰退或滯漲時期，黃金往往表現(xiàn)更佳。在衰退期，社會的整體回報率不足，黃金與現(xiàn)金作為避險資產(chǎn)的價值凸顯。而在滯漲時期，實物黃金將會進一步優(yōu)于貨幣，從而具備更強的吸引力。

與此同時，美聯(lián)儲降息預期本身也反映了美國經(jīng)濟面臨的壓力，以及新一輪衰退或滯脹周期開啟的可能，同時更低的利率也會支撐黃金價格。有機構預測，美聯(lián)儲近期存在較大降息可能性。1980年以來的10次降息周期中，黃金上漲7次。黃金作為避險資產(chǎn)，同時具備抵抗通貨膨脹的效果。

在定價邏輯方面，西部證券研究所認為，黃金定價存在三個錨，即儲備價值、消費價值和交易價值。2016年之前，金價和美債利率及美元指數(shù)高度負相關，主要定價黃金的交易價值。2016年以來，金價和美債利率及美元指數(shù)相關性減弱，黃金開始逐步定價儲備價值。美元信用裂痕出現(xiàn)三次明顯擴張，金價也相應出現(xiàn)三次主升浪行情。

西部證券研究所認為，當前金價處于“第三浪”初期。1971年布雷頓森林體系崩潰，美元信用裂痕擴張，金價10年10倍，直到1980年石油美元體系正式確立，美元信用再次確立，金價才見頂回落。類似的，當前隨著美元信用裂痕持續(xù)擴張，金價將開啟長期牛市。他們判斷，重啟降息意味著美聯(lián)儲獨立性受損，未來美聯(lián)儲獨立性會持續(xù)受到損害，黃金的儲備價值將進一步彰顯，而目前正處于第三波主升浪行情的早期。

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(責任編輯：zx0176)

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