萬達(dá)如何解開“連環(huán)鎖” 債務(wù)與股權(quán)的雙重困境。近日，王健林和他執(zhí)掌的萬達(dá)集團(tuán)再次成為焦點(diǎn)。甘肅省蘭州市中級人民法院發(fā)布的一份限制消費(fèi)令，讓這位曾經(jīng)的中國首富面臨不能乘坐飛機(jī)、高鐵一等座，不得在星級酒店消費(fèi)的困境。萬達(dá)集團(tuán)內(nèi)部人士解釋稱，此次事件是由于下屬項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)糾紛導(dǎo)致，雙方一直在協(xié)商解決中，可能是執(zhí)行層面的信息不對稱所致。

外界對萬達(dá)現(xiàn)狀充滿好奇。案件流程顯示，大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司、萬達(dá)地產(chǎn)集團(tuán)有限公司等因此案被強(qiáng)制執(zhí)行1.86億元。截至2025年9月，大連萬達(dá)集團(tuán)已有10條被執(zhí)行人信息，累計(jì)被執(zhí)行金額超76億元，僅8月份就新增了24億元的強(qiáng)執(zhí)標(biāo)的。限高令的本質(zhì)反映了萬達(dá)債務(wù)壓力的具體表現(xiàn)。

更棘手的是股權(quán)凍結(jié)問題。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，目前大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司有47條股權(quán)凍結(jié)信息，涉及多家子公司。其中，9月初一筆凍結(jié)數(shù)額最大，標(biāo)的企業(yè)為上海萬達(dá)網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司、上海萬達(dá)小額貸款有限公司，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額超94億元，凍結(jié)期限三年，執(zhí)行法院為北京金融法院。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜表示，股權(quán)凍結(jié)的原因主要是債務(wù)問題，每一次凍結(jié)幾乎都對應(yīng)一筆到期未清償?shù)膫鶆?wù)，涉及銀行貸款、信托計(jì)劃等。此外，密集凍結(jié)還與此前的“對賭問題”有關(guān)。珠海萬達(dá)商管Pre-IPO輪融資時(shí)，與投資人簽署了對賭協(xié)議：若2023年底前不能上市，須按8%年息回購約380億元股權(quán)。因上市未能完成，投資人啟動(dòng)追償，引發(fā)了2023～2024年的第一輪密集凍結(jié)。融創(chuàng)與蘇寧提起的仲裁要求合計(jì)145.41億元股份回購款，進(jìn)一步壓縮了萬達(dá)的騰挪空間。

面對困局，王健林將希望寄托在資產(chǎn)出售上。2025年5月，萬達(dá)啟動(dòng)史上最大規(guī)模核心資產(chǎn)處置，將北京、廣州、成都等一二線城市的48座萬達(dá)廣場打包出售，交易規(guī)模達(dá)500億元。騰訊與京東此次加碼，既是對2018年P(guān)re-IPO投資退出機(jī)制的重構(gòu)，也暗含“以股抵債”的考量。截至目前，萬達(dá)的資產(chǎn)處置已重塑商業(yè)版圖，自持商業(yè)地產(chǎn)比重降至歷史新低，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式逐漸清晰。但代價(jià)同樣沉重，核心商業(yè)資產(chǎn)流失正削弱租金收益基本盤，戰(zhàn)投資金能否如期到位仍存變數(shù)。

在地產(chǎn)主業(yè)深陷泥潭時(shí)，萬達(dá)電影成為亮點(diǎn)。2025年上半年，萬達(dá)電影實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.36億元，同比激增372.55%，國內(nèi)直營影院市場份額連續(xù)十六年領(lǐng)跑。海外業(yè)務(wù)方面，澳洲Hoyts院線扭虧為盈，市場份額躍居當(dāng)?shù)氐谝弧?/p>

對于王健林而言，更大的考驗(yàn)在于平衡：既要通過資產(chǎn)變現(xiàn)緩解流動(dòng)性，又不能徹底喪失核心運(yùn)營能力。隨著48座萬達(dá)廣場交易推進(jìn)，萬達(dá)資金壓力將得到階段性緩解，600億戰(zhàn)投落地預(yù)期升溫，但數(shù)千億的負(fù)債大山仍需漫長消化。萬達(dá)的現(xiàn)狀，既是一家企業(yè)對賭失敗的代價(jià)，也是地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的縮影。這位71歲的企業(yè)家能否帶領(lǐng)萬達(dá)走出泥潭，答案或許還藏在資產(chǎn)處置的后續(xù)進(jìn)展與輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的實(shí)效中。萬達(dá)如何解開“連環(huán)鎖” 債務(wù)與股權(quán)的雙重困境。