美聯(lián)儲(chǔ)降息后，市場(chǎng)預(yù)期今年還會(huì)有兩次降息。黃金的長(zhǎng)期走勢(shì)與美國(guó)貨幣政策緊密相關(guān)。當(dāng)前宏觀環(huán)境多變，成為推動(dòng)黃金價(jià)格上漲的因素之一。2019年左右，不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為二十年一輪回的黃金大周期已經(jīng)開啟，未來隨著貨幣進(jìn)一步寬松和通脹上升，黃金價(jià)格可能繼續(xù)上漲。

黃金價(jià)格上漲對(duì)持有黃金的投資者有利，但對(duì)以黃金買賣為生的金飾品牌造成沖擊。許多金飾品牌在黃金漲價(jià)的背景下陷入困境，尤其是上世紀(jì)發(fā)展起來的一些品牌。業(yè)績(jī)下滑的企業(yè)選擇關(guān)閉效益不好的門店來節(jié)約開支。例如，老鳳祥2025年上半年?duì)I收同比下降16.52%，周大生同期營(yíng)收下降43.92%。截至2025年3月末，周大福在內(nèi)地的珠寶零售點(diǎn)減少了896個(gè)，而周大生則凈減少了290家門店。

金價(jià)上漲抑制了消費(fèi)者購(gòu)買金飾的意愿。盡管市場(chǎng)看多黃金的聲音很多，但普通消費(fèi)者對(duì)未來金價(jià)上漲的信心不足。高波動(dòng)性和不確定的保值增值預(yù)期使許多人推遲或放棄購(gòu)買決策。歷史數(shù)據(jù)顯示，在2001年至2011年的黃金牛市期間，中國(guó)和印度的黃金需求在初期有所增長(zhǎng)，但隨著金價(jià)持續(xù)走高，黃金首飾消費(fèi)受到抑制。

此外，不同階段的金價(jià)波動(dòng)對(duì)消費(fèi)者行為有不同的影響。當(dāng)金價(jià)長(zhǎng)期持續(xù)上漲時(shí)，黃金珠寶呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的關(guān)系；短期暴跌時(shí)，消費(fèi)者會(huì)抄底購(gòu)買；長(zhǎng)期陰跌時(shí)，消費(fèi)者觀望情緒加強(qiáng)；短期暴漲時(shí)，消費(fèi)者難以接受消費(fèi)品大幅漲價(jià)，從而抑制黃金珠寶消費(fèi)?，F(xiàn)階段，主流金飾品牌的售價(jià)超過1000元/克，加上外界環(huán)境和消費(fèi)力的變化，金飾品牌面臨更大壓力。根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2025年上半年我國(guó)黃金消費(fèi)量同比下降3.54%，其中黃金首飾需求下降更為明顯。

老鋪黃金成功打破了黃金漲價(jià)的“魔咒”。2025年上半年，其營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增速均超過兩倍，平均店效高達(dá)4.59億。老鋪黃金的成功主要?dú)w功于產(chǎn)品差異化和明確的定位。公司憑借古法工藝打造新穎的產(chǎn)品，定位高端市場(chǎng)，專注于有錢人的生意。然而，老鋪黃金也面臨回收環(huán)節(jié)的問題，消費(fèi)者為工藝支付的溢價(jià)在回收時(shí)可能被“清零”。

其他品牌如潮宏基通過提升工藝設(shè)計(jì)減少損耗，并增加一口價(jià)產(chǎn)品的銷售占比來應(yīng)對(duì)金價(jià)波動(dòng)。潮宏基上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，但仍面臨毛利率下滑的問題。為了吸引年輕人，潮宏基可以繼續(xù)調(diào)整店鋪裝飾、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并加強(qiáng)生活方式和信仰的營(yíng)造。