中國為何選擇不斷減持美債背后的真實(shí)考量

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2025-09-19 12:08:08 水生緣

中國為何選擇不斷減持美債背后的真實(shí)考量。根據(jù)美國財(cái)政部最新數(shù)據(jù)，中國大陸已連續(xù)六個(gè)月減持美債，持有規(guī)模創(chuàng)下12年來新低，跌破1萬億美元大關(guān)，降至約9808億美元，每月減持規(guī)模約為230億美元。這一變化引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和猜測。有人將其解讀為中國對美國金融打壓的回應(yīng)，甚至聲稱這是美國經(jīng)濟(jì)即將崩潰的預(yù)兆。然而，背后的真實(shí)情況值得深入探討。

中國購買美國國債有多重原因。人民幣受到國家嚴(yán)格管控，無法在國際市場上自由兌換，因此中國企業(yè)在國際上賺取的美元需在央行進(jìn)行登記。這些美元投資和收益最終都會(huì)以某種形式留在央行，由央行按照匯率兌換成人民幣。隨著中國貿(mào)易順差的持續(xù)積累和外國投資的涌入，央行手中的美元外匯不斷增多。這些美元外匯需要一種既能靈活流通又能保值增值的方式。美債因其美國長期國家信用的背書、穩(wěn)定的收益以及自由流通的特性，成為了理想的選擇。長期以來，美債一直是中國央行美元資產(chǎn)中占比最大的部分，達(dá)到了大約1/3的比例。

當(dāng)前國際局勢的變化已經(jīng)對中國對美債的看法產(chǎn)生了影響。近期美國國內(nèi)通貨膨脹顯著上升導(dǎo)致美元購買力下降。隨著今年初美國CPI的持續(xù)攀升，相同數(shù)量的美元在美國能購買到的商品數(shù)量大幅減少。若美國國債的利率無法超越CPI的增速，持有的美國國債及美元實(shí)際上在貶值。此外，中國對美國產(chǎn)品的依賴度并不高。以2020年為例，美國出口到中國的十大類產(chǎn)品為主，但這些產(chǎn)品中除了部分集成電路外，大多數(shù)產(chǎn)品的可替代性都相對較高。關(guān)鍵在于采購來源和成本差異的問題。近年來，美國對高科技設(shè)備出口中國實(shí)施限制，這導(dǎo)致中國從美國購買的部分必需品供應(yīng)受到一定影響。然而，中國可以通過轉(zhuǎn)向歐洲或其他地區(qū)來獲取所需的高科技貨品。

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