多家美股AI巨頭創(chuàng)新高博通引領(lǐng)AI芯片增長(5)

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2025-09-11 10:08:41 財聯(lián)社

從倍數(shù)擴張來看，博通當(dāng)前TTM P/E一度超過110倍，遠(yuǎn)高于自身歷史區(qū)間。然而市場預(yù)期其未來仍能保持20%的年均收入增長，并維持67%EBITDA利潤率，這為高倍數(shù)提供了支撐。換句話說，AI超級周期背景下，即使現(xiàn)有估值看似昂貴，但高速增長與高利潤率可以讓倍數(shù)維持甚至進(jìn)一步擴張。

橫向?qū)Ρ鹊脑挘┩ǖ腘on-GAAP P/E（約48.7倍）、EV/EBITDA（約48倍）和前瞻EV/Sales（23.6倍）均顯著高于英偉達(dá)與行業(yè)均值。PEG比率接近1.9，略高于行業(yè)中位數(shù)。這意味著市場為其支付了額外溢價，背后原因在于AI芯片訂單的規(guī)?；鲩L和VMware軟件業(yè)務(wù)的高毛利特征。盡管自由現(xiàn)金流收益率低于歷史水平，但過去五年股價上漲超過700%，現(xiàn)金流亦顯著提升，說明溢價并非完全脫離基本面。

博通的估值方法可以歸納為四種路徑：基于EPS增長與P/E倍數(shù)推演的股價模型，基于自由現(xiàn)金流擴張的合理化框架，基于高增長支撐的倍數(shù)擴張邏輯，以及基于橫向?qū)Ρ润w現(xiàn)溢價的市場視角。四種方法雖切入點不同，但共同指向一個結(jié)論：博通的估值雖高，但在AI超級周期與軟件協(xié)同作用下具備可持續(xù)性。結(jié)合不同模型，合理的估值區(qū)間應(yīng)在28x–40x前瞻P/E或PEG約1.5–2.0的范圍，對應(yīng)未來3–5年股價在500–600美元。這一水平既體現(xiàn)了高成長帶來的溢價，也為投資者提供了中長期的潛在回報空間。

美聯(lián)儲本月議息會議是目前美股市場的最大看點，從市場的反饋來看，對于美聯(lián)儲降息25個基點的預(yù)期已經(jīng)反映到市場當(dāng)中，具體表現(xiàn)為美股繼續(xù)強勢沖高，黃金再創(chuàng)歷史新高，美元指數(shù)走弱。但是美國總統(tǒng)特朗普實施的關(guān)稅政策確實對美國通脹數(shù)據(jù)和就業(yè)產(chǎn)生了一系列不利影響，因此美聯(lián)儲對后市貨幣政策的定調(diào)將會左右市場的下一步走勢。

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