本輪牛市途中的調(diào)整何時結(jié)束！最近A股正處于一輪牛市途中的調(diào)整階段。自8月27日滬指見頂、9月2日深成指與創(chuàng)業(yè)板指先后見頂以來，指數(shù)震蕩已持續(xù)約10個交易日。這種調(diào)整在牛市進(jìn)程中并不少見，更多是市場對前期上漲節(jié)奏的一次適度修正，而非趨勢的逆轉(zhuǎn)。

此次牛市途中的調(diào)整核心源于幾方面因素的疊加。前期市場部分板塊漲幅較快，積累了不少浮盈，隨著估值逐步抬升，部分資金選擇落袋為安，獲利了結(jié)的需求推動了短期拋壓。當(dāng)前政策發(fā)力窗口暫未出現(xiàn)超預(yù)期動作，市場在等待明確信號的過程中，資金觀望情緒有所升溫。此外，以科創(chuàng)50為代表的成長板塊前期估值處于相對高位，也需要時間消化估值壓力，這些因素共同促成了本輪震蕩調(diào)整。

歷史數(shù)據(jù)顯示，階段調(diào)整是牛市的典型特征。例如，根據(jù)方正證券的統(tǒng)計，2007年的回調(diào)區(qū)間為5月至7月，全A下跌了20%左右；2009年的回調(diào)出現(xiàn)在2月，全A跌幅約為10%；2014年至2015年的回調(diào)特征是“幅度小、時間短、次數(shù)多”。中信建投認(rèn)為，指數(shù)前期攀升幅度過快時，后期指數(shù)多伴隨幅度較大時間較短的調(diào)整，而“慢牛”背景下，指數(shù)回調(diào)較為溫和，整理期較長，指數(shù)呈現(xiàn)震蕩修復(fù)趨勢。

通常，牛市途中調(diào)整結(jié)束的標(biāo)志包括成交額變化、政策信號以及資金面表現(xiàn)等幾個信號。當(dāng)成交額從高點(diǎn)回落到一定水平并逐步企穩(wěn)時，表明拋壓減弱。目前市場調(diào)整中，成交額逐步回落至2.1萬億，相比近期峰值的3.17萬億，回撤約33%。政策層面出現(xiàn)積極變化也是調(diào)整結(jié)束的重要標(biāo)志。目前并沒有出現(xiàn)對資本市場增量資金機(jī)制嚴(yán)格監(jiān)管的信號。此外，經(jīng)歷9月以來小幅回落后，近期杠桿資金逐步企穩(wěn)回升，兩融余額開始企穩(wěn)回升。

技術(shù)面上，目前3800點(diǎn)爭奪較為激烈，短期有待觀望。近期重點(diǎn)調(diào)整的CPO等板塊還未形成止跌，或仍需留意。目前指數(shù)仍處于震蕩過程中，短期調(diào)整能否結(jié)束還有待進(jìn)一步觀望。不過，從成交萎縮、資金積極以及板塊接力角度看，市場熱情依舊，對牛市的信心還在持續(xù)。

此輪市場調(diào)整始于8月底，主要是由于市場前期浮盈較大、部分資金選擇落袋為安，以及政策發(fā)力窗口缺乏等因素共同作用的結(jié)果。當(dāng)前回調(diào)屬于市場的良性降溫而非牛市趨勢反轉(zhuǎn)。市場震蕩已持續(xù)約10個交易日，雖調(diào)整尚不充分，但此前熱門主線已有較明顯調(diào)整，震蕩或已接近中段。從近兩日市場表現(xiàn)來看，成交額較此前大盤加速上漲階段有所回落，熱門主線出現(xiàn)調(diào)整的同時，新能源、機(jī)器人、農(nóng)業(yè)等多個板塊也有所異動，反映出市場熱情從躁動階段恢復(fù)正常，但對牛市的信心依舊充足。

面對當(dāng)前的調(diào)整階段，大家無需過度焦慮，更應(yīng)聚焦理性的應(yīng)對策略。倉位上保持5-7成，既為短期震蕩留緩沖，也能在優(yōu)質(zhì)板塊回調(diào)時分批布局。配置方向上，可關(guān)注電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料等利潤改善明顯且估值低位的行業(yè)，在AI、大金融等前期主線中側(cè)重高切低，聚焦創(chuàng)新藥、AI應(yīng)用側(cè)、機(jī)器人等細(xì)分領(lǐng)域，同時適當(dāng)左側(cè)布局乳制品、調(diào)味品等景氣回升的大眾消費(fèi)。風(fēng)險控制上，需設(shè)置合理止損止盈點(diǎn)，不盲目追高，避免過度使用杠桿。

從長期看，當(dāng)前調(diào)整并非牛市逆轉(zhuǎn)，反而為優(yōu)化持倉提供機(jī)會。支撐市場向好的基礎(chǔ)未變：經(jīng)濟(jì)中長期向好態(tài)勢穩(wěn)定，A股整體估值仍具性價比，政策持續(xù)托底且資金面寬松。后續(xù)聚焦“十五五規(guī)劃”的四中全會等事件，還可能為市場帶來新催化。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，牛市中的調(diào)整只是階段性休整，只要把握好節(jié)奏、選對方向，就能更好迎接后續(xù)行情。